ДОМ.РФ акции

• Общий портфель строящегося жилья: 119,8 млн кв. м (+0,5 млн кв. м за май, +3,2 млн кв. м с начала года).

• Концентрация снижается: доля топ-10 регионов – 53% (год назад было 55,3%), за пределами топ-10 портфель вырос на 7%.

• Перестановки в топ-10 (май):
  – Ленинградская область поднялась на 6-е место (обогнала Ростовскую область).
  – Республика Башкортостан – на 9-е место (Тюменская область опустилась).

• Динамика в топ-10 (год к году):
  – Москва: –9%
  – Московская область: –7%
  – Санкт-Петербург: –9%
  – Ростовская область: +7%
  – Ленинградская область: +17%
  – Краснодарский край и Новосибирская область: +5%

• Расширение географии: Кабардино-Балкарская Республика присоединилась к регионам с портфелем >1 млн кв. м. Ярославская область и Адыгея близки к этому рубежу

В мае 2026 года Банк ДОМ.РФ выдал 2,2 тысячи ипотечных кредитов на 12,5 млрд рублей. Относительно апреля 2026 года рост составил 69% по количеству и 52% по объему. Это максимальный месячный прирост с начала года.

По количеству выданных кредитов результат мая на 5% превысил показатель рекордного января, когда спрос на ипотеку сильно вырос перед изменениями в семейной ипотеке. По сумме выдач майский показатель также максимально приблизился к январскому, уступив ему менее 6%.

«В феврале этого года изменились условия семейной ипотеки, и рынок начал перестраиваться. После всплеска выдач в начале года и ожидаемого снижения в феврале мы стали наблюдать восстановление спроса и рост интереса к рыночной ипотеке. В ближайшие месяцы этот тренд продолжится, постепенно увеличивая долю рыночных программ в общих ипотечных выдачах», – отметил заместитель председателя правления Банка ДОМ.РФ Алексей Косяков.

Возвращению заемщиков к рыночной ипотеке способствует и динамика ставок, которые постепенно снижаются вслед за ключевой.

В мае застройщики вывели на рынок 2,3 млн кв. м новых проектов (–14% г/г). Запуски снижаются третий месяц подряд – Аналитика ДОМ.PФ

Главное...

Выпуск секьюритизированных облигаций позволяет банку освободить часть накопленного буфера – ему не надо больше соблюдать надбавки по той части портфеля, которую он упаковал в бумаги в качестве обеспечения. Потому что выделенный пул кредитов передается специализированной компании (SPV — ДОМ РФ), а она затем выпускает облигации для инвесторов. В свою очередь банк, который приобретает такие облигации уже на свой баланс, не обязан формировать надбавки на капитал.

В этом случае кредиты остаются в контуре банковской системы, но снижается их покрытие капиталом из‑за роспуска макропруденциальных надбавок, объясняет ЦБ. Поэтому он намерен пресечь такие практики и внести регуляторные изменения.

А у ипотечников в ближайшие годы точно всё будет хорошо?

• Динамика запусков (месяц к месяцу):
  – Март: 4,1 млн кв. м.
  – Апрель: 3,3 млн кв. м.
  – Май: 2,3 млн кв. м (–14% к маю 2025 года).

• Охлаждение спроса: продажи снизились с 2,5–3,7 млн кв. м в месяц (октябрь 2025 – январь 2026) до 1,6–1,7 млн кв. м (февраль–апрель 2026).

• География: в мае лишь 30% новых проектов пришлось на топ‑10 регионов по строительному портфелю (минимум за историю наблюдений). В Краснодарском крае и Тюменской области не было запущено ни одного нового проекта.

• Итоги января–мая 2026 года: 16,2 млн кв. м (+11% г/г) – рост за счёт сильного I квартала.

• Сегментация (январь–май 2026):
  – Массовые сегменты (типовой, комфорт-класс): 13,8 млн кв. м (+16% г/г).
  – Дорогие сегменты: 2,3 млн кв. м (–11% г/г).

• Динамика по крупнейшим регионам (топ‑10 по объёму строящегося жилья):
  – Запуски выросли всего на 3% г/г.
  – Драйверы роста: Московская область (+42%), Ленинградская область (+122%).

Самая сильная акция на слабом рынке
Пока индекс широкого рынка акций регулярно обновляет минимумы 2026 года, есть ликвидные бумаги, показавш...

• Общие показатели (апрель 2026 г.):
  – Кредитов: 88,2 тыс. (+7% к марту).
  – Объём: ₽365,6 млрд (+8% к марту).

• Структура по типам кредитов:
  – Рыночная ипотека: 62% по количеству, 47% по объёму (значительный рост доли по сравнению со средними значениями 2025 года: +23 п.п. по количеству, +25 п.п. по объёму).
  – Госпрограммы: 38% по количеству, 53% по объёму (доля снижается третий месяц подряд).

• Спрос на готовое жильё:
  – Выдано 43,5 тыс. кредитов на ₽146 млрd (+10% к марту).
  – Доля сегмента – 49% (+15 п.п. к апрелю 2025 года).

• Рефинансирование:
  – Рост: количество – +14% к марту, объём – +20%.
  – Доля – 1,7% (максимум с января 2023 года)

Пока индекс широкого рынка акций регулярно обновляет минимумы 2026 года, есть ликвидные бумаги, показавшие +30% с января. Кто это?

Лидер рынка

Индекс МосБиржи с начала года — минус 7% и находится на минимумах ноября 2025 г. — ниже 2600 п. На рынок давят геополитическая и монетарная неопределенности, низкие курсы инвалют, волатильность сырья и корпоративный негатив — из-за высоких ставок компании испытывают сложности с ликвидностью, сокращают дивиденды.

А есть публичная компания из топ-20 по капитализации, чьи акции с начала года растут на 30% и обгоняют все ликвидные бумаги по доходности на широком рынке. Это — ДОМ.РФ.

Курс бумаг финансовой организации резко контрастирует со слабой динамикой бенчмарка, отражая факторы своей инвестиционной привлекательности: прошлогоднее размещение акций на бирже было адекватным по цене — сейчас уже на 40% дороже, летом будут первые дивиденды — 246,88 руб., или свыше 10% дивдоходности, отчетность за первые 4 месяца 2026 г. сильная, фундаментальный потенциал стоимости не исчерпан — таргет 2800 руб. (+17%)

• Цель: вовлечь в оборот ветхие объекты культурного наследия (ОКН) в федеральной собственности, переданные в агентирование ДОМ.РФ, обменяв их реставрацию на возможность застройки дополнительных земельных участков.

• Механизм: межведомственный орган формирует лот, включающий:
  – ОКН с земельным участком под ним (продажа или аренда).
  – Дополнительные земельные участки или объекты недвижимости ДОМ.РФ (на праве аренды или продажи).
  – Торги проводятся с последовательным снижением цены до 70% от начальной.

• Льготная аренда земли под ОКН: ₽1 в год на срок выполнения реставрации (не более 7 лет).

• Обязательства инвестора: провести работы по сохранению ОКН. За нарушение сроков – неустойка в размере стоимости работ (в федеральный бюджет).

• Ограничения: до завершения реставрации запрещены сделки с ОКН и земельными участками (кроме залога банку под целевой кредит на реставрацию). Запрет не распространяется на случаи перехода права собственности на помещения в многоквартирном доме, созданные с привлечением средств дольщиков.

ДОМ.РФ отчитался по МСФО за 4 месяца 2026 года.

Кредитный портфель

— Юрлиц: +3% с начала года, до 2,78 трлн ₽.
— Физлиц: –2% с начала года, до 0,76 трлн ₽.

Деньги

— Чистые процентные доходы (без секьюритизации) выросли на 39% г/г, до 59,1 млрд ₽ за счёт роста портфеля и расширения чистой процентной маржи до 4,4% (с 4,0% в 2025 г.).
— Чистые комиссионные доходы (с учётом агентского вознаграждения и секьюритизации) выросли на 21% г/г, до 14,1 млрд ₽.
— Чистая прибыль выросла на 62% г/г, до 38,7 млрд ₽, на фоне роста процентных и комиссионных доходов.
— ROE выросла до 23,8% (с 21,6% за 2025 г.) — выше годового прогноза менеджмента (21,2%).

Сильные результаты. Рост чистой прибыли (+62% г/г) поддержан динамикой процентного и комиссионного доходов. При этом темпы роста прибыли в январе-апреле значительно превышают прогноз менеджмента на весь 2026 год (+17%).
Аналитики Газпромбанка позитивно смотрят на акции ДОМ.РФ из-за дивидендной доходности 11–12% за 2025–2026 гг., ожидаемого снижения ключевой ставки в 2026 г. и потенциала роста бизнеса с высоким ROE.

Ключевые цифры: 

✔️ Чистая прибыль за 4М 2026 = 38,7 млрд руб. (+62% г/г)

✔️ Чистая прибыль за апрель 2026 = 10,2 млрд руб., хорошо. 

Налоговая ставка была чуть ниже в апреле (8,4%), скор. прибыль была бы 8,9 млрд руб. 

➡️ Прогнозы 2026

По моим расчетам, прибыль Дом РФ в 2026 году составит 115 млрд руб. 

Это 9,5 млрд руб. в среднем за каждый из 8 оставшихся месяцев в году. Компания отчитывается помесячно, поэтому будем следить за выполнением прогноза. 

💸 Дивиденды

Во-первых, ждем ближайшие дивиденды 246,88 руб. на 1 акцию (10,5%), отсечка 20 июля. 

Во-вторых, за 4М заработали уже 107,5 руб. на 1 акцию (4,57%). 

Итоговая годовая доходность за 2026 год будет на уровне 320 руб. на 1 акцию, по моим прогнозам, это доходность 13,4%. 

📊 Оценка

3,67 прибылей и 0,78 капитала 2026 года + если вычесть ближайший дивиденд из цены, то оценка съезжает до 3,3 прибылей и 0,71 капитала. Это очень дешево. 

Акции Дом РФ справедливо устойчивы на текущей коррекции рынка, банк показывает сильные результаты.

• Объём и доля рынка: в обращении 82 выпуска на ₽2,1 трлн (+19% г/г). Доля ДОМ.РФ на рынке ипотечных облигаций РФ – 99,3%, на рынке корпоративных облигаций – 6%.

• Новые размещения: 2 выпуска на ₽36,7 млрд, на 100% обеспеченные льготной ипотекой.

• Доходность: средневзвешенная в марте 2026 г. – 15,0% (–0,4 п.п. к декабрю 2025 г.), выше доходности сопоставимых ОФЗ (для 3-летних ОФЗ – 14,4%). G-спред к ОФЗ – 94 б.п., Z-спред – 82 б.п. (стабильны).

• Качество покрытия: просрочка 90+ – 0,4% (против 1,3% по всем банкам). Текущий LTV – 52,8%, PTI – 31,5%.

• Досрочное погашение (CPR): 8,8% (около минимума). По льготным кредитам (ставка ≤8%) – 4,4% (рекордный минимум). Причина: ставка рефинансирования (19,9%) значительно выше средней ставки пула закладных (WAC = 9,3%).

• Ликвидность (РЕПО): объём сделок с ИЦБ ДОМ.РФ достиг 10,2 трлн руб., в т.ч. с Центральным контрагентом – рекордные 10,1 трлн руб. (+58% к предыдущему кварталу).

zauralza, А давай ты дружно от сюда свалишь?

давайте все дружно оденем ШОРТики на Виталика Мутко

«ДОМ.РФ за четыре месяца 2026 года заработал 38,7 млрд руб., что на 62% выше результата годом ранее. Опережающее снижение стоимости фондирования транслировалось в рост чистых процентных доходов на 39% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Операционная эффективность бизнеса и увеличение чистой процентной маржи до 4,4% стали драйверами роста чистой прибыли и рентабельности капитала, которая составила 23,8%.

Высокий темп генерации чистой прибыли за период обеспечен развитием ключевых направлений бизнеса. Объем новых подписанных кредитных линий проектного финансирования за четыре месяца составил 388 млрд руб.