ДОМ.РФ акции

Тикер: #DOMRF
Текущая цена: 2340
Капитализация: 420.9 млрд
Сектор: Банки
Сайт: xn--d1aqf.xn--p1ai/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 4.14
P\BV — 0.84
NIM — 4.3%
COR — 0.75%
CIR — 21.9%
ROE — 23.8%
Активы\Обязательства — 1.08

Что нравится:

✔️чистые процентный доход вырос на 2% к/к (47.7 → 48.6 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 7.5% к/к (26.5 → 28.5 млрд).

Что не нравится:

✔️чистый комиссионный доход снизился на 6.7% к/к (3.9 → 3.7 млрд);
✔️доход от операций с недвижимостью уменьшился на 6.2% к/к (3.2 → 3 млрд);
✔️процент ссуд с просрочкой 90 дней и более снизился с 1.02 до 1.12%;
✔️снижение кредитного портфеля на 1.6% к/к (4.89 → 4.82 трлн);

Дивиденды:

Предполагается выплата на уровне 50% от чистой прибыли компании.

Наб. совет рекомендовал выплатить за 2025 дивиденд в размере 246.88 руб. (ДД 10.55% от текущей цены).

Мой итог:

Динамика ЧПД ослабла, но все равно остается положительной (13.5 → 1.3 → 19.1 → 2%). ЧПД после удержания резервов вырос на 5.8% к/к (37.1 → 39.3 млрд). ЧКД снизился и чередование роста с уменьшением сохраняется (47.6 → -8.6 → 23.5 → -6.7%).

Банки стали активнее проводить секьюритизацию ипотечных кредитов без гарантии «Дом.РФ». После третьего зарегистрированного выпуска объем таких бумаг станет сопоставим с размещениями под поручительство института развития с начала года.

Интерес к многотраншевой модели связан с экономикой сделок. Поручительство «Дом.РФ» предоставляется за комиссию, размер которой зависит от ожидаемых затрат на поддержание качества портфеля. Без такой гарантии банк может снизить расходы, самостоятельно настроить структуру выпуска и использовать более широкий набор ипотечных кредитов. 

В банке «Дом.РФ» ожидают, что основной объем размещений с гарантией начнется с июня 2026 г. По итогам 2025 г. выпуск ипотечных ценных бумаг «Дом.РФ» составил 670 млрд руб., или 98,5% всей ипотечной секьюритизации в России. Крупные банки пока в основном сохраняют планы по выпускам под гарантии «Дом.РФ», а многотраншевую модель рассматривают. При развитии инвесторской базы и вторичного рынка годовой объем ипотечных ценных бумаг в среднесрочной перспективе может достичь 2 трлн руб.

сегодня ожидаем: СД по распределению чистой прибыли дочерней организации по результатам 2025 года

см. календарь по акциям

• Замена в портфеле: Сбербанк выведен из портфеля (хотя рекомендация «покупать» сохранена), вместо него добавлены «Роснефть» и «ДОМ.РФ».

• Увеличены веса: «НОВАТЭК», Ozon, «Т-Технологии», «Северсталь».

• Прогнозная доходность всего портфеля до конца 2026 года – 57%.

• Обоснование: Высокие цены на нефть и мягкие монетарные условия не находят отражения в капитализации рынка. Индекс МосБиржи около 2650 пунктов, большинство «голубых фишек», особенно нефтегазовые, потеряли 10–20% от максимумов года. На этом фоне выделяется Сбер (вырос), но «Синара» предпочитает зафиксировать прибыль+

С учётом вымирания кому собираются инвесторы сдавать жилье?

• Предложение:
  – Количество активных объявлений на конец квартала – 128 тыс. (+34% к IV кварталу 2025 года). Сопоставимый уровень был только во II квартале 2022 года (127 тыс.).
  – Число новых публикаций – 110 тыс. (+1/3 к предыдущему кварталу) – рекорд за всю историю наблюдений (с 2020 года).
  – Количество закрытых объявлений выросло незначительно – 78 тыс. (+3% кв/кв), что говорит о сохранении спроса на среднем уровне.

ДОМ.РФ отчитался за 1 квартал 2026.

Ключевые цифры:

● Чистая прибыль: 28,5 млрд руб. (+83% г/г)
● Чистый процентный доход (без секьюритизации): 43,9 млрд (+37%)
● Комиссионный доход: 10,1 млрд (+57%)
● Чистая процентная маржа: 4,3% (+0,6 п.п. к 4 кв. 2025)
● ROE: 23,8% – выше большинства крупных банков

Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня