ДОМ.РФ акции

Банки стали активнее проводить секьюритизацию ипотечных кредитов без гарантии «Дом.РФ». После третьего зарегистрированного выпуска объем таких бумаг станет сопоставим с размещениями под поручительство института развития с начала года.

Интерес к многотраншевой модели связан с экономикой сделок. Поручительство «Дом.РФ» предоставляется за комиссию, размер которой зависит от ожидаемых затрат на поддержание качества портфеля. Без такой гарантии банк может снизить расходы, самостоятельно настроить структуру выпуска и использовать более широкий набор ипотечных кредитов. 

В банке «Дом.РФ» ожидают, что основной объем размещений с гарантией начнется с июня 2026 г. По итогам 2025 г. выпуск ипотечных ценных бумаг «Дом.РФ» составил 670 млрд руб., или 98,5% всей ипотечной секьюритизации в России. Крупные банки пока в основном сохраняют планы по выпускам под гарантии «Дом.РФ», а многотраншевую модель рассматривают. При развитии инвесторской базы и вторичного рынка годовой объем ипотечных ценных бумаг в среднесрочной перспективе может достичь 2 трлн руб.

сегодня ожидаем: СД по распределению чистой прибыли дочерней организации по результатам 2025 года

см. календарь по акциям

• Замена в портфеле: Сбербанк выведен из портфеля (хотя рекомендация «покупать» сохранена), вместо него добавлены «Роснефть» и «ДОМ.РФ».

• Увеличены веса: «НОВАТЭК», Ozon, «Т-Технологии», «Северсталь».

• Прогнозная доходность всего портфеля до конца 2026 года – 57%.

• Обоснование: Высокие цены на нефть и мягкие монетарные условия не находят отражения в капитализации рынка. Индекс МосБиржи около 2650 пунктов, большинство «голубых фишек», особенно нефтегазовые, потеряли 10–20% от максимумов года. На этом фоне выделяется Сбер (вырос), но «Синара» предпочитает зафиксировать прибыль+

С учётом вымирания кому собираются инвесторы сдавать жилье?

• Предложение:
  – Количество активных объявлений на конец квартала – 128 тыс. (+34% к IV кварталу 2025 года). Сопоставимый уровень был только во II квартале 2022 года (127 тыс.).
  – Число новых публикаций – 110 тыс. (+1/3 к предыдущему кварталу) – рекорд за всю историю наблюдений (с 2020 года).
  – Количество закрытых объявлений выросло незначительно – 78 тыс. (+3% кв/кв), что говорит о сохранении спроса на среднем уровне.

ДОМ.РФ отчитался за 1 квартал 2026.

Ключевые цифры:

● Чистая прибыль: 28,5 млрд руб. (+83% г/г)
● Чистый процентный доход (без секьюритизации): 43,9 млрд (+37%)
● Комиссионный доход: 10,1 млрд (+57%)
● Чистая процентная маржа: 4,3% (+0,6 п.п. к 4 кв. 2025)
● ROE: 23,8% – выше большинства крупных банков

Проведение заседания совета директоров (наблюдательного совета) и его повестка дня

💸 На фоне снижения ставок по вкладам, банковский сектор остается одним их самых интересных на рынке. Пока реальный бизнес терпит убытки или теряет прибыль, банки чувствуют себя неплохо.

📊 Недавно по МСФО за 1 квартал отчитались Сбер и ДОМ.РФ. Их легко сравнивать между собой, так как оба направляют 50% прибыли на дивиденды.

☝️ВТБ — особый случай, про него будет отдельный пост.

💼 Сбер

Чистый процентный доход:+18,2% г/г
Чистый комиссионный доход:+0,6% г/г
Операционная прибыль: +16,9%
Резервы: +15,9%
Чистая прибыль:+16,5%

📊Оценка: ROE = 24,4%, P/B = 0,8х, P/E = 4,1х

Вывод
Сбер движется по траектории умеренного роста без сюрпризов. Здесь особо даже нечего комментировать, все по плану.

💼ДОМ.РФ

Чистый процентный доход:+37% г/г
Чистый комиссионный доход:+57% г/г
Операционная прибыль: +55%
Резервы: +22%
Чистая прибыль: +83%

📊 Оценка: ROE = 23,8%, P/B= 0,8х, P/E= 4х

Вывод
Складывается интересная картина. ДОМ.РФ, имея сопоставимый ROE, оценивается даже чуть дешевле Сбера, несмотря на значительно более быстрый рост чистой прибыли!