Северсталь акции

Доброго вечера всем!

Коротко про Северсталь. В апреле работал над бумагой, и в результате получил рабочую модель движения котировок, которая верно прогнозирует рынок уже 2,5 месяца. Вот она (даже две):


Сегодняшний рынок:



Модель пока рабочая, и потому, несмотря на прошедшие 2,5 месяца со дня построения модели, я жду, что рост бумаги ещё продолжится.

Всем успехов!

PS. Линия модели показывает время и направление движения, и не показывает ценовых уровней, т.к. не привязана и не строится по ценовой шкале.

О компании: Северсталь — предприятие с полным металлургическим циклом и широким спектром продукции: горячекатаный и холоднокатаный стальной прокат, гнутые профили и трубы, сортовой прокат, большая группа коксохимической и сопутствующей продукции. Компания входит в тройку лидеров российской черной металлургии и двадцатку крупнейших мировых сталелитейных компаний.

Компания состоит из 3 дивизионов: «Северсталь Российская сталь»; «Северсталь Интернэшнл»; «Северсталь Ресурс». «Северсталь Российская сталь» — поставщик высококачественного листового и сортового проката и стальных труб для российского строительства, машиностроения, автомобильной и нефтегазовой отраслей. «Северсталь Интернэшнл» занимает важнейшие позиции на рынках США, Италии и Франции, обслуживая высококачественной продукцией потребителей в автомобилестроении, строительстве, энергетическом секторе, производстве бытовой техники и упаковочной промышленности. «Северсталь Ресурс» -один из крупнейших российских производителей железной руды, коксующегося угля и золота. 

Фундаментальный анализ: Все расчёты проведены самостоятельно, данные были взяты из отчётов компаний по МСФО в млн. рублей.

Начну с оценки Северсталь, стоимость компании 682,9 млрд. рублей, из неё 53,9 млрд. рублей чистый долг.

Исходя из мультипликаторов оценки компании, Северсталь не самая дешёвая, если сравнивать показатели с отраслью.

Значение мультипликатора P/BV одно из самых высоких по отрасли, рентабельность капитала на рекордных значениях, но не из-за эффективности компании, а из-за снижения капитала.

Долларовая выручка падает уже несколько лет подряд, чистая же прибыль начала расти из-за курсовых разниц.

Рублёвая выручка смотрится лучше, чистая прибыль последние два года увеличивается более чем в 2 раза за год и всё это из-за ослабления рубля.

Долларовая валовая прибыль снижается пятый год подряд, валовая же маржа наоборот увеличивается из-за снижения выручки.

Рублёвая валовая прибыль и её маржа выглядит лучше долларовой, также из-за курса доллар/рубль.

Операционная прибыль снизилась в 2016 году, операционная маржа выросла из-за снижения выручки.

Долларовая нераспределённая прибыль увеличилась в 2016 году из-за увеличения чистой прибыли, денежные средства снизились из-за выплаты по займам.

Рублёвая нераспределённая прибыль на рекордных значениях, денежные средства снизились из-за выплаты по займам.

Долларовые капитальные затраты снизились за последние годы, соответственно за эти же года рублёвый капекс выше.

Долларовые активы впервые за многие годы увеличились, рентабельность активов на высоком уровне из-за снижения долларовой выручки.

Обязательства, приходящиеся на активы и капитал, снижаются, чистый долг в долларах на низком уровне.

Прибыль на акцию на рекордных значениях, причина рекордной чистой прибыли на акцию является уменьшение количества акций в обращении с 2008 года с 1007 акций до 811 акций на данный момент, а также увеличение чистой прибыли.

Технический анализ: Технический анализ я использую для определения тенденций, коррекций, а также для определения точек входа, если нет фундаментальных драйверов роста.

С технической точки на дневном графике цена в данный момент находится в восходящем тренде, зона покупки от 700 до 800 рублей.

Вывод: На мой взгляд, Северсталь, не такая уже привлекательная компания, долларовая выручка, активы, капитал компании падают много лет подряд. Компания стала зарабатывать и гасить чистый долг только из-за роста курса доллар/рубль. Кто рассчитывает на рост курса, ослабления рубля, смело покупайте данные акции, а так в секторе металлургии есть привлекательнее компании. 

Аналитики Sberbank CIB улучшили рекомендации по бумагам Северсталь и НЛМК.

Северсталь. Рекомендация повышена с «держать» до «покупать». Целевой уровень 16.58 доллара за глобальную депозитарную расписку (GDR). Цель превышает текущую стоимость более чем на 25%.

Дату проведения годового общего собрания акционеров: 9 июня 2017 года.
Место проведения годового общего собрания акционеров: Российская Федерация, Вологодская область, г. Череповец, ул. Сталеваров, д. 41, Дворец металлургов.

 3.Результаты голосования: по итогам голосования решение принято.  
Принятое решение:
Утвердить рекомендации годовому общему собранию акционеров ПАО «Северсталь» о выплате (объявлении) дивидендов по результатам 2016 года в размере 27 рублей 73 копеек на одну обыкновенную именную акцию.  
Предложить 20 июня 2017 года в качестве даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов по результатам 2016 года.

3.2.Дата «01» февраля 2017 г.  
http://www.severstal.com/rus/ir/disclosure/material_facts/document19921.phtml

 19.04.2017 19:16
ПАО «Северсталь»
Решения совета директоров (наблюдательного совета)

 5. Результаты голосования: по итогам голосования решение принято.  
Принятое решение:
Утвердить рекомендации годовому общему собранию акционеров ПАО «Северсталь» по итогам 2016 года о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала 2017 года в размере 24 рублей 44 копеек на одну обыкновенную именную акцию. Форма выплаты дивидендов: денежные средства.  
Предложить 20 июня 2017 года в качестве даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов по результатам первого квартала 2017 года.
http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=Da-AQjCB5tkCgc6mnvpWjvQ-B-B

Напомним, что в соответствии с дивидендной политикой пока долговая нагрузка остается в пределах 0,5х чистый долг/EBITDA (на конец 2016 года — 0,4х), Северсталь будет рассматривать весь FCF как базу для выплаты дивидендов. В целом, о размере дивидендов уже было известно. С точки зрения дивидендной доходности бумаги Северстали – неплохая инвестиция, поскольку выплачиваются ежеквартально и дают чуть более 3% в квартал.

С учетом того, что загрузка наших производственных мощностей остается на уровне, близком к 100%, мы рассчитываем сохранить объем производства в 2017 году на уровне прошлого года, то есть около 11,5 миллиона тонн. Соответственно, при текущих ценах ожидается рост выручки и, несмотря на рост затрат, мы ожидаем улучшения основных финансовых показателей

Продажа актива в Италии выглядит вполне логичной на фоне выход Северстали из всех своих зарубежных активов и концентрации на заводах в России. Известны только данные по выручке Redaelli Tecna S.p.A. (в 2015 году около 92 млн евро), т.к. Северсталь продала его чуть больше, чем за половину выручки. Это низко для металлургического актива, но вполне нормальный уровень для машиностроительного, к которому в больше степени и можно отнести этот актив.

На результатах Северстали благоприятно сказался рост цен на сталь, который помог компенсировать снижение объемов -показатель EBITDA составил 26% от нашего прогноза на 2017. Показатели в целом совпали с консенсус-прогнозом, поэтому мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций. Северсталь полностью интегрирована в сталь и поэтому в целом защищена от колебаний цен на сырье, но с учетом ожидаемого снижения цен на сталь, мы считаем, что финансовые результаты за 2К17 окажутся под давлением, и подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Рост выручки компании был обеспечен в основном увеличением средней цены реализации, но из-за сокращения физических объемов продаж динамика показателя была скромнее. В тоже время Северстали удалось удержать маржу на уровне 4 кв. 2016 года, несмотря на рост издержек как в стальном, так и горнодобывающем сегменте. Это произошло благодаря хорошему росту цен в горнодобывающем дивизионе.

Чистая прибыль Северстали  по МСФО в 1К 2017 г. составила 359 млн. долл. EBITDA слегка не дотянула до консенсус-прогноза, выросла на 9,5% к/к из-за опережающего роста выручки по отношению к операционным расходам компании. EBITDA маржа увеличилась на 70 бп к/к из-за роста цен реализации дивизиона «Северсталь Ресурс» (дивизиона, покрывающего потребности Северстали в жрс и угле).

Рост показателей компании был обеспечен благоприятной ценовой конъюнктурой (средние цены реализации увеличились на 8-21%) как на российском, так и на зарубежном рынках. Маржинальность компании выросла благодаря увеличению доли продукции с высокой добавленной стоимостью в продажах до 44% (+4 пп к/к).

Чистый долг/EBITDA остается одним из самых низких в секторе (на уровне 0,4х). Денежный поток снизился на фоне сезонного роста оборотного капитала.

Рекомендованные дивиденды по итогам 1К17 составили 24,44 руб. на акцию, что предполагает 3,2% текущую доходность и коэффициент выплат более 100% квартальной чистой прибыли.

Мы считаем, что рост показателей вместе с высокой квартальной дивидендной доходностью делает бумаги компании привлекательными для покупки. Последние пол года динамика акций Северстали была слабее, чем у конкурентов, что также может подтолкнуть бумаги к росту. Основным риском остается конъюнктура на рынках металлургии.