Северсталь акции

 Компания вновь представила слабые результаты Q1 25:

📍 Выручка 178,7 b₽ (-5% г/г, -11% к/к);

📍 EBITDA 39,4 b₽ (-40% г/г, -15% к/к);

📍 Чистая прибыль 21,1 b₽ (-55% г/г, -37% к/к);

📍 Инвестиции 43,6 b₽ (x2 г/г);

📍 FCF (-32,3) b₽ (год назад 33,2 b₽)

 
📍 Производство стали и чугуна 5,7 млн т (без изменений г/г);

📍 Продажи стальной продукции 2,7 млн т (+7% г/г)

Рост производства чугуна после завершения ремонта доменной печи № 5 компенсировал снижение производства стали. Продажи выросли на 7% – распродавали накопленные в начале 2024 запасы чугуна и слябов. В высокомаржинальной продукции есть рост продаж на 9% за счет реализации труб и проката. Тем не менее, цены в прошедшем квартале были ниже г/г, из-за чего доход снизился на 5%.

📉 EBITDA продолжает падать двузначным темпом вслед за выручкой и инфляционным ростом издержек. Инвестиции растут таким же темпом. От инвестпроектов не отказываются, главные из них – комплекс по производству окатышей и уже начавшийся ремонт доменной печи № 4. Снижение EBITDA, рекордные инвестиции, а также необходимость пополнить запасы слябов в преддверии ремонта домны № 4 привели к дальнейшему снижению FCF. Как результат, промежуточных дивидендов не будет уже второй квартал подряд. 

По данным Evraz Steel, в первом квартале 2025 года доля активных проектов инфраструктурного строительства с использованием стали снизилась до 79,1% — самого низкого уровня с 2023 года. Количество замороженных проектов выросло до 288 — на 100 больше, чем годом ранее. Доля «неактивных» стальных конструкций достигла 20–22%, тогда как в 2024 году она составляла не более 16%.

Ожидания металлургов, что именно инфраструктура компенсирует падение спроса из-за стагнации жилищного строительства, не оправдываются. Хотя транспортная инфраструктура остаётся крупнейшим потребителем стали, а за ней следуют промышленная и энергетическая, общее потребление не растёт — на уровне 7–8 млн тонн в год.

В Evraz отмечают трёхкратное падение заказов на мосты и слабый эффект от программ промышленной ипотеки. Спрос сохраняется лишь у проектов с льготным финансированием. Эксперты предлагают меры господдержки: субсидирование ставок, налоговые льготы, инвестиции в переработку лома и логистику. Однако для широкого роста необходимо снижение ключевой ставки и повышение доступности кредитов для подрядчиков.

 $CHMFопубликовала результаты по МСФО за I квартал 2025 г.

Выручка: 178,7 млрд руб. (-5% г/г);

Показатель EBITDA: 39,3 млрд руб. (-40% г/г); 

FCF: -32,7 млрд руб. (33,1 млрд руб. годом ранее).

Отчетность по металлургам открывает Северсталь. Исходя из отчетности можно как минимум понять общее направление сектора. Цикличность похожая, как и общее состояние компаний.

Отчет безусловно слабоват, но кто ожидал в текущей конъюнктуре другого? Высокая ставка, давящая на потребителей в секторе делает свое дело. Потребление стали в России снизилось на 13% год к году  за счет снижения активности в строительстве и машиностроении.

✍️Свободный денежный поток просел прилично. Всему виной снижение EBITDA и рост инвестиций в бизнес. В рамках стратегии на 2024-2028 год, инвестиции выросли в 2,4 раза!

Однако, денежные запасы все еще выглядят значительно, уменьшившись до 95,8 млрд рублей с 128 млрд рублей год к году. Опять же инвестиции и еще раз инвестиции. Показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,01. Чистая прибыль снизилась в два раза до 21,07 млрд рублей.

Отработается ли поддержка? В моменте даже есть некая покупка.

Вот так сюрприз — отчёт за первый квартал вышел откровенно слабым, но рынок даже бровью не повёл. Выручка просела на 5%, EBITDA рухнула на 40%, а рентабельность сжалась на целых 13 процентных пунктов. Обычно такие цифры вызывают панику, но здесь — тишина. Почему? Да потому что все эти ужасы уже были заложены в цену, да и дивидендное решение (вернее, их отсутствие) никто не ждал.

Теперь главный вопрос — что может развернуть ситуацию? Традиционно первый квартал для металлургов — самый хромой, так что в теории дальше должно быть только лучше. Но загвоздка в том, что больше 60% продаж Северстали завязаны на строительный сектор, а там, как известно, сейчас полный штиль. Пока стройка не оживёт, а машиностроение не заработает в полную силу, серьёзного роста ждать не приходится. И тут всё упирается в ключевую ставку — без её снижения надеяться на восстановление просто наивно.

Техническая картина пока даёт намёки на отскок: уже две недели цена топчется у психологической отметки в 1000 рублей, и в прошлый раз, когда акции отталкивались от этого уровня, они взлетали на 45%. Но не обольщайтесь — это пока лишь локальное движение, а не разворот тренда. Если уж очень хочется поиграть на повышение, то только со стопом ниже 1000 (там прошлогоднее дно), иначе можно нарваться на неприятности.

Отработается ли поддержка? В моменте даже есть некая покупка.

Отработается ли поддержка? В моменте даже есть некая покупка.

Не думаю, что бумага сможет выйти дальше чем указанный уровень. Это накопление прошлого цикла, от которого начиналось снижение. 

Поэтому для Северстали текущий рост лишь возможность немного скорректироваться перед снижением под 1000.0.

 Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм      

Сектор продолжает преподносить неприятные сюрпризы – высокие ставки душат бизнес, потребление металла в первом квартале рухнуло на 13%, а цены просели еще на 5-6%. Северсталь первой показала слабые результаты и, как я предупреждал еще в апреле, отказалась от дивидендов. Казалось бы, все плохо, но вчера бумаги вдруг рванули вверх. В чем подвох?

Дело в геополитике – рынок ловил любые позитивные слухи, и проблемные активы традиционно получили краткосрочную подпитку. Но это не более чем технический отскок – фундаментально ничего не изменилось. Да, второй квартал обычно сильнее, но ставки по-прежнему кусаются, строительный сектор вялый, а мировая металлургия страдает от перепроизводства и низких цен.

Есть и хорошие новости: худшее, судя по всему, позади – дно цикла пройдено в конце 2024 – начале 2025 года. Однако ждать быстрого восстановления не стоит. Давление сохранится как минимум до второго полугодия, когда ЦБ начнет смягчать политику. По-настоящему оживить сектор сможет только возрождение спроса, а это история уже 2026 года.

Вчера Северсталь представилаоперационные и финансовые результаты за 1 кв. 2025 года.

В конце прошлой недели операционными результатами также поделился и ММК.

Результаты очень слабые.

Северсталь:

• Производство чугуна +5% г/г

• Производство стали -2% г/г

• Продажи металлопродукции +7% г/г

• Продажи железной руды третьим лицам -6% г/г

• Выручка -5% г/г

• Показатель EBITDA -40% г/г

• Свободный денежный поток оказался отрицательным (-32 729 млн руб. в сравнении с 33 180 млн руб. в 1 кв. 2024 года).

Ожидаемо, что совет директоров компании рекомендовал НЕ выплачивать дивиденды за отчётный период.

ММК:

• Выплавка чугуна -6,9% г/г

• Производство стали -13,4% г/г

• Производство угольного концентрата +9,6% г/г

• Продажи металлопродукции по Группе -11,1% г/г

Дело в том, что текущее экономическое состояние не позволяет металлургической отрасли должным образом развиваться. Это компании подвержены цикличности и сейчас переживают не лучшие времена.

Новость: «Совет директоров «Северстали» рекомендовал не выплачивать дивиденды за I квартал 2025 года».

❗️Потребление стали в России, по оценке компании, снизилось примерно на 13% г/г в основном за счет снижения экономической активности в строительной отрасли и в машиностроении. На этом фоне цена на металлопродукцию в 1 квартале 2025 года снизилась, падение котировок на горячекатаный прокат составило примерно 10%.

📊Результаты 1кв 2025 года:

❌Выручка снизилась на 5% до 178,7 млрд руб., несмотря на рост продаж (+7% г/г) из-за снижения средних цен реализации

❌EBITDA снизилась на 40% до 39,4 млрд руб.

❌Capex (инвест. программа) вырос в 2,4 раза до 43,6 млрд руб.

‼️FCF* (свободный денежный поток) — отрицательный (-32,7 млрд руб.)

*Именно из FCF выплачиваются дивиденды у металлургов. Нет свободного денежного потока = нет дивидендов.

💡Полный расклад по Северстали давали ещё в июле 2024 года и мы уже тогда знали о большом capex на 2024-2028гг.

https://t.me/c/1746416885/3800

Во вторник, 22 апреля, акции всех трех ведущих российских черных металлургов отторговались намного лучше рынка – если Индекс Мосбиржи  прибавил 1,5%, то НЛМК вырос на 3,2%, «Северсталь» — на 5%, а ММК — на 6%.

Одним из поводов этого стал отчет «Северстали» за 1-й квартал 2025 г. Некоторые аналитики называли его хорошим, другие – откровенно слабым. Истина лежит посередине. Действительно, выручка снизилась лишь на 5% год к году – это немного и говорит о некоторой адаптации металлургов к непростой ситуации в отрасли. Многие ждали, что будет хуже.

Производственные показатели (продажи и производство) изменились разнонаправленно, но не очень сильно, что также можно записать в актив.

С другой стороны, EBITDA просела сразу на 40% г/г, рентабельность по EBITDA снизилась на 13 п.п. но осталась на приемлемых 22%, свободный денежный поток стал отрицательным в размере  -32,7 млрд руб.

Более того, как заявил генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелев:

Heinrich von Baur, не вижу куда расти в масштабе металлургам. Все рынки заняты. У меня знакомый торговал китайским металлом. Говорит говно, ...

В первом квартале 2025 года крупнейшие российские металлурги зафиксировали снижение объемов выплавки стали. Так, «Северсталь» сократила производство на 2%, до 2,8 млн тонн, ММК — на 13,4%, до 2,6 млн тонн. На фоне низкого внутреннего спроса и давления со стороны китайского экспорта сократились и продажи — у ММК на 11,1%, до 2,4 млн тонн.

Финансовые показатели тоже просели: у «Северстали» выручка снизилась на 5% (до 178,7 млрд руб.), EBITDA — на 40%, а свободный денежный поток стал отрицательным (-32,7 млрд руб.). Компания отказалась от выплаты дивидендов.

Аналитики предупреждают, что второй квартал, традиционно более активный за счет начала строительного сезона, в этом году может не дать ожидаемой поддержки. Причина — рекордно высокая ключевая ставка ЦБ и массовая заморозка стройпроектов, в том числе в жилищной сфере. По оценкам «БКС Инвестиций», выплавка стали за квартал составила 17–18 млн тонн, что на 3–4% ниже, чем годом ранее.

Металлургическая компания «Северсталь» второй год прорабатывает возможность размещения юаневых облигаций в Китае. Об этом заявила руководитель казначейства компании Ирина Бутенко на Российско-китайском инвестиционно-юридическом форуме 22 апреля. По её словам, выпуск бондов в китайской инфраструктуре станет «одним из основных источников финансирования в ближайшем будущем».

Сейчас у «Северстали» обращаются два выпуска рублёвых облигаций на 25 млрд рублей со ставкой 8,65% годовых и сроком погашения в 2029 году. Однако китайский рынок, по словам Бутенко, предлагает «колоссальную ликвидность» и ставки порядка 2,5% годовых для эмитентов с рейтингом AAA по локальным шкалам.

Компания уже ведет переговоры с рейтинговыми агентствами КНР. У «Северстали» высшие национальные рейтинги от «Эксперт РА» и АКРА, что даёт ей основания претендовать на аналогичный уровень в Китае и получить более дешёвое финансирование.

Также Бутенко отметила, что российские экспортеры, активно работающие с Китаем, могут размещать облигации в юанях и использовать выручку для покупки китайских товаров. Это создаёт естественную модель обращения капитала без необходимости конверсии валют.

Северсталь предоставила финансовые и операционные результаты за 1 квартал 2025 года. И они… не очень. Собственно, было ожидаемо, что сталевары покажут плохие результаты на фоне падения спроса со стороны строительной отрасли. Думаю, что ММК и НЛМК покажут сопоставимые негативные результаты. Давайте посмотрим более детально.

🔼Производство чугуна выросло на 5% г/г, до 2,91 млн тонн. Производство стали снизилось на 2% г/г, до 2,84 млн тонн. Всегда в отрасли падение выплавки стали г/г составило более 5%.

🔼Продажи металлопродукции выросли на 7% г/г, до 2,66 млн тонн. Продажи коммерческой стали снизились на 8% г/г, до 1,1 млн тонн. Тут разнонаправленное движение, но в основном вроде неплохо. Однако при этом цены на сталь сильно упали, что в итоге сказалось на финансовых результатах.

🔽Так, потребление стали в России снизилось примерно на 13% г/г – в основном, как я уже писал, за счёт снижения экономической активности в строительной отрасли и в машиностроении. В результате цены на металлопродукцию упали примерно на 10%. И будут падать и дальше.

Евгений, Сказочный ### 😁