Банк Санкт-Петербург акции

• Чистая прибыль составила 3,3 млрд рублей за 1 полугодие 2017 года, в том числе 1,8 млрд рублей за 2 квартал 2017 года, – лучшие показатели с 2011 года;
• Рентабельность капитала достигла 10,7% за 1 полугодие 2017 года и 11,7% за 2 квартал 2017 года – наивысшие уровни за последние 3 года;
• Стоимость риска опустилась ниже 300 базисных пунктов, наименьшего уровня за последние 3 года;
• Розничный кредитный портфель вырос за 1 полугодие 2017 года на 12,9% и составил 61,4 млрд рублей.

Ждем высокого неосновного дохода... Во вторник Банк СанктПетербург опубликует отчетность за 2 кв. 2017 г. по МСФО. Мы ожидаем, что восходящая динамика в прибыли сохранится 4 кв. подряд, а ROAE, по нашим оценкам, увеличится до 11% с 10% кварталом ранее. ЧПМ, как мы прогнозируем, останется на уровне 1 кв. (и ниже значений 2016 г.) из-за процентных расходов по активным трейдинговым операциям. В то же время, исходя из отчетности по РСБУ, совокупный доход от торговых и валютных операций (включая деривативы) во 2 кв. был довольно крупным. В итоге операционный доход, согласно нашим расчетам, вырастет на 8% за квартал.

.… и активного роста розничных кредитов. Также опираясь на данные по РСБУ, мы прогнозируем достаточно динамичный рост розничного портфеля квартал к кварталу (почти на 9%), тогда как корпоративные кредиты могли прибавить всего около 1%. Стоимость риска, по всей видимости, снизилась не очень существенно мы ждем снижения на 30 б.п. за квартал до 2,7%, а расходы могут увеличиться примерно на 10% квартал к кварталу и на 5% год к году. Рост год к году все еще должен быть обусловлен расширением штата сотрудников. Банк уже заплатил штраф за 2016 г. (292 млн руб.) за несоблюдение требований по неувеличению фонда оплаты труда в рамках программы по докапитализации через ОФЗ; 1 января 2018 г. это ограничение должно быть снято благодаря увеличению капитала за счет допэмиссии.

Новая стратегия может быть принята в конце этого или начале следующего года. В августе БСПб завершил размещение всего заявленного объема допэмиссии 60 млн акций по 53 руб./акция. Привлеченные таким образом 3,2 млрд руб. могут добавить достаточности капитала 60-70 б.п. и совокупно с прибылью за период с 1 октября 2015 г. позволяют выполнить условие программы по докапитализации через ОФЗ об увеличении капитала на половину от полученной суммы. Выполнение этого условия снимает ограничение не только на ФОТ, но и на выплату дивидендов не более 25% от чистой прибыли, впрочем, согласно последним комментариям менеджмента, пока рано оценивать возможный объем дивидендов за 2017 г. Мы недавно повысили рекомендацию по акциям банка до ПОКУПАТЬ. Наша модель пока не учитывает новую, направленную на транзакционный бизнес и таргетирующую 15-процентный ROAE, стратегию банка, которая должна быть принята в конце текущего или начале следующего года.

Ждем достаточно сильных результатов за 2 кв. у ряда банков. За последний месяц (последние 20 торговых дней) российский рынок был волатильным, но индекс РТС изменился всего на 1%. Из банковских акций только Сбербанк сумел обыграть рынок (на 3 п.п.), тогда как Тинькофф Банк был почти вровень с индексом, а ВТБ и Банк Санкт-Петербург отстали на 6-8 п.п. В случае Сбербанка мы еще видим некоторый потенциал роста котировок до нашей целевой цены. Кроме того, мы повысили в августе рекомендацию по Банку Санкт-Петербург до ПОКУПАТЬ с долгосрочным потенциалом роста более 25%. Сбербанк публикует финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО 23 августа, Банк Санкт-Петербург и Тинькофф Банк 29 августа. Мы полагаем, что в рамках своей бизнес-модели каждый банк продемонстрирует достаточно неплохие показатели.

Господа и дамы, какие мысли по банку?
В связи с повышенным вниманием к БОМП, не потянется ли часть инвесторов сюда?
Ну и депозиты — кредиты, всяких физиков — юриков, всё таки банк крупный!
Сбер то как на дрожжах растёт, на фоне отзывов лицензий!

Доля акций в свободном обращении не должна существенно измениться. В пятницу банк объявил о завершении размещения 60 млн новых акций по 53 руб./акция. Допэмиссия, по словам менеджмента, почти не изменила долю акций в свободном обращении (до размещения эта доля составляла 34,7%, новая структура акционеров еще не опубликована). Почти все основные акционеры, в том числе руководство, приняли участие в размещении, исключение составил ЕБРР, доля которого стала менее 5%. Наша последняя модель (мы обновили оценку банка 2 августа и повысили рекомендацию до ПОКУПАТЬ) предполагает чуть более динамичный рост кредитования в 2018-2019 гг. (8% для валовых кредитов), но одновременно более медленный рост чистого комиссионного дохода (также около 8%, тогда как прогноз менеджмента составляет 15%). До принятия окончательного варианта стратегии мы оставляем наши прогнозы без изменений и ждем публикации отчетности за 2 кв. 2017 г. по МСФО (29 августа).

11 августа Банк Санкт-Петербург успешно завершил размещение 60 млн новых обыкновенных акций, увеличив основной капитал на 3.2 млрд рублей.

В размещении приняли участие более 50 фондов, включая преимущественное право и открытую подписку.

Книга заявок в 1.5 раза превысила объем размещения.
Европейские инвесторы приобрели около 40% данного объема, инвесторы из США – более 30%, российские институциональные инвесторы – около 25%.

Цена была установлена на уровне 53 руб. за акцию.

Комментарий председателя Правления Банка Александра Савельева:

"Банк «Санкт-Петербург» является одним из немногих банков в России, который способен стабильно привлекать капитал на рынке: 5 успешных размещений за 10-летие публичной истории – этому подтверждение. С удовлетворением отмечаем, что интерес к акциям Банка со стороны российских и иностранных инвесторов остается устойчивым и долгосрочным. Дополнительная эмиссия позволит Банку обеспечить дальнейший рост объемов бизнеса, повысить ликвидность акций, а также выполнить требование по увеличению основного капитала в рамках соглашения с Агентством по страхованию вкладов".

Утвердить итоги осуществления акционерами банк «Санкт-Петербург» преимущественного права приобретения обыкновенных именных бездокументарных акций дополнительного выпуска в количестве 17,182 миллиона штук, по цене размещения 53 рубля за одну акцию на общую сумму 910,68 миллиона рублей

Допэмиссия позволит увеличить показатель Н1.2 на 60-70 б.п. и выполнить ковенант АСВ. В прошлую пятницу банк объявил о том, что наблюдательный совет установил по итогам букбилдинга цену дополнительного размещения на уровне 53 руб./акция, на тот момент это предполагало дисконт порядка 6% к рыночным котировкам. Продажа 60 млн акций означает увеличение капитала на 3,2 млрд руб., что близко к целевому объему в 2-3 млрд руб., который ранее указывал менеджмент как необходимый для выполнения ковенанта АСВ в рамках программы докапитализации через ОФЗ. По условиям этой программы, банк должен был увеличить капитал на 7,3 млрд руб. (половина от полученных средств), чтобы снять ограничения по фонду оплаты труда и по выплате дивидендов. Хотя окончательные итоги допэмиссии еще не подведены, мы закладываем в модель размещение всего заявленного объема. Достаточность капитала Н1.2 по итогам допэмиссии может увеличиться на 60-70 б.п. (на 1 июля она составляла 8,9%).

Допэмиссия позволит увеличить основной капитал на 3,18 млрд руб. (на 1 июля был 68,5 млрд руб.) – это поможет банку выполнить требования Агентства по страхованию вкладов (АСВ) для участников программы докапитализации через ОФЗ. 

Мы считаем цену размещения привлекательной, принимая во внимание, что банк оценивается в 0,4x по мультипликатору P/BV и 5,0x по мультипликатору P/E за 2017 г.