Облигации ОФЗ с индексируемым номиналом

Согласно таблице УК Доходъ акции РФ (IMOEX) с дивидендами за 23 года (с 2003 по 2025, без учета 2026 года) принесли +7% в год сверх инфляции Росстата:
smart-lab.ru/blog/1253145.php
Среднегодовая доходность +14,4%, а среднегодовая инфляция 8,4%.
Уже год никому не интересные ОФЗ-ИН, например 52005 позволяют зафиксировать доход на 8 лет вперед — +7% сверх инфляции. И с минимально возможным на рынке риском (только дефолт государства).
Понятно, что все хотят быстрый доход.

Но почему многие под пенсионный портфель берут ПДС с неизвестной доходностью и комиссиями, когда можно взять под пенсионные сбережения на ИИС-3 ОФЗ-ИН и гарантировано получить +7% сверх инфляции, без налогов (в отличие от дивов) и еще получать вычеты с ИИС?

Да, есть вопросы к расчету ИПЦ Росстатом. Но почему-то все оценивая доход своего портфеля всегда сравнивают его с ИПЦ.

Конкретно по ОФЗ-ИН 52005. 
Облигация торгует примерно за 76% от номинала. Номинал ежедневно индексируется на инфляцию. 2,5% купонов в год (с учетом дисконта при покупке получается больше 2,5%). И к погашению вернется 100% от номинала.

Инвесторы часто сравнивают доходность ОФЗ с ключевой ставкой ЦБ. На первый взгляд кажется странным, что государственные облигации могут приносить больше, но на истории – это норма

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen

Почему доходность ОФЗ выше ключевой ставки

Ключевая ставка — это стоимость краткосрочных денег, по которой Банк России проводит основные операции с банками. Доходность ОФЗ формируется рынком и зависит не только от текущей ставки, но и от срока облигации, ожиданий по будущей инфляции, решениям ЦБ и премии за процентный риск.

Чем длиннее срок до погашения, тем выше неопределенность. Поэтому долгосрочные ОФЗ нередко торгуются с доходностью выше ключевой ставки.

Основные мифы о ключевой ставке

• Ключевая ставка — не максимальная доходность на рынке.
• ЦБ не устанавливает доходность облигаций — ее определяют спрос и предложение.
• После снижения ключевой ставки купон уже купленной облигации не меняется.

Инвесторы, сегодня разбираемся с линкерами — облигациями, номинал которых индексируется на уровень инфляции. Почему они часто выглядят «неинтересно», но на деле могут работать лучше ожиданий?

 
🤔 Что такое линкеры? 

Линкерами называют облигации федерального займа с индексируемым номиналом — ОФЗ-ИН. Название происходит от английского inflation-linked bonds, то есть «привязанные к инфляции».

ОФЗ-ИН индексируются на уровень инфляции, что позволяет инвестору не потерять свои сбережения. А премия обеспечивается за счёт двух составляющих. Во-первых, по облигациям выплачивается постоянный купон — 2,5% годовых. Во-вторых, линкеры торгуются с дисконтом.

По состоянию на 18.02.2026 доходность бумаг, входящих в индекс ОФЗ-ИН, рассчитываемая Мосбиржей, составила 8,6% годовых. Столько инвестор получит, если инфляция будет нулевая в течение всего срока до погашения облигаций, поскольку при расчёте купонной доходности учитывается только купонный доход и разница между ценой покупки и ценой погашения. При этом, как мы говорили, бумага ещё индексируется на уровень инфляции — если конкретнее — на динамику ИПЦ с трёхмесячным лагом.

Друзья,

по поводу высокой инфляции начала 2026г
Думаю, что скачок инфляции связан с ростом НДС с 1 1 2026г и ростом тарифов (около 10% подорожание общественного транспорта и др.).
Постепенно, думаю. инфляция упадёт до прошлогодних значений.


Напоминаю Вам об ОФЗ 52 серии (52002, 52003, 52004).
Погашение
52002: 02.02.2028,
52003: 17.07.2030
52004: 17.03.2032
Чем ближе погашение, тем меньше риск колебаний «тела».

Это — ОФЗ с защитой от инфляции
Писал о них на smart-lab ещё в 2021г
smart-lab.ru/blog/685998.php
Номинал ежедневно меняется на ИПЦ (индекс потребительских цен) с лагом 3 мес.
НКД из расчёта 2,5% годовых (выплата купона раз в полгода)
Цена = номинал х рыночная котировка в % + НКД.

Столбец «доходность» — это фактическая доходность, исходя из купонной доходности 2,5% годовых и текущей котировки в % о номинала.
По облигациям 52 серии этот столбец вводит в заблуждение, так как не учитывает рост номинала

ОФЗ ИН уникальный инструмент позволяющий застраховать инфляцию (правда по Росстату) + 2,5%.

Привожу сравнение практически одинаковых по сроку погашения ОФЗ ИН 52002 и фикс ОФЗ ПД 26212.

Выводы:
1. ОФЗ ИН немного лучше по YTM, простой доходности.
2. ОФЗ ИН при лучшей доходности дает защиту от инфляции при неисполнении прогноза ЦБ. Вероятность того, что инфляция отклонится ниже прогноза ЦБ минимальна, т.е. фактически доходность ОФЗ ИН вряд ли будет ниже. В случае увеличения инфляции при неизменности ставки ЦБ также ОФЗ ИН дает защиту.
3. При снижении ключевой ставки тело ОФЗ ИН также переоценивается как и ОФЗ ПД.
4. ОФЗ ИН дает существенно более низкий купон, но если взять дальние ОФЗ ИН сроком более полугода будет больше выигрыш ЛДВ на тело.

p.s. еще нужно смотреть порядок расчета купона. Чем короче период, тем лучше. Я бы сейчас брал RU000A105B11. Хоть у нее срок для ОФЗ не тако...

Владимир, а какие вы покупаете ПК? С большим сроком или короткие?

Ретроспективный детерминизм, верно.

Ретроспективный детерминизм, верно.

Владимир, base.garant.ru/10180094/ 210% ?

Ретроспективный детерминизм, а почему вы решили что 17%+ это высокая ставка? Она может оказаться и очень низкой. Вон посмотрите какая ставка...

Владимир, опираясь на историю изменения КС. Наверное так. При высокой КС считается для России 17%+ в периоды нестабильности и рисков, низкой...

С ИН мне честно говоря не очень понятно как определять их привлекательность, если они привязаны к корзине, которую определяет Росстат. А Рос...

Ретроспективный детерминизм, Конечно уменьшится. Флоатер страхует как от рисков так и от сверхдоходности. Уменьшение купона я переживу, поск...

Владимир, в случае снижения ставки купон же уменьшится. Или вы такой вариант не рассматриваете?

Ретроспективный детерминизм, нет потому что, ИМХО, слишком большое поле для манипуляций по размеру индексации. Я флоатеры беру.

Ретроспективный детерминизм, нет потому что, ИМХО, слишком большое поле для манипуляций по размеру индексации. Я флоатеры беру.

Добрый день! Кто-то линкеры покупает сейчас или в основном ПД дальние? Поделитесь пожалуйста мыслями.

Есть интересная мысль, что доходность к погашению у ОФЗ-ИН закладывает то, насколько инфляция потребительской корзины среднего домохозяйства обходит инфляцию потребительской корзины Росстата (за вычетом базовой доходности в 2,5%)

Если кто не знает: ОФЗ-ИН — это облигации федерального займа, у которых номинал индексируется на величину инфляции.

Пример
Смотрим ОФЗ 52002 (SU52002RMFS1).
Погашение через 2,5 года примерно, 10% годовых к погашению.

В этих бумагах изначально заложен смысл, что купон (доход) платится сверх инфляции, то есть доходность вложений = 2,5% сверх инфляции в стране.
Выходит что ОФЗ-ИН закладывают, что инфляция потреб. корзины среднего домохозяйства будет на 7,5% (10% — 2,5%) выше инфляции Росстата следующие 2,5 года.

Ну то есть вместо текущих 8% инфляции потреб. корзины Росстата мы получаем 15,5% потреб. корзины среднего домохозяйства.

Откроем ОФЗ 26212 (SU26212RMFS9), с погашением в январе 2028-го (на месяц раньше ОФЗ 52002): доходность к погашению 15,1%.

Выходит, что реальная доходность ОФЗ-ПД даст примерно 0% над величиной ожидаемой рынком инфляции потреб.корзины среднего домохозяйства за следующие 2,5 года.

ОФЗ 52005 – так называемый линкер, номинал таких облигаций ежедневно индексируются на величину инфляции, которую рассчитывает Росстат. При этом расчет осуществляется с задержкой в три месяца, то есть инфляция за сентябрь будет учтена только в декабре. Вообще такие инструменты достаточно специфичны, они обычно неплохо работают в период, когда инфляция начинает разгоняться и достаточно плохо работают в период, когда инфляция будет сжиматься, так как доходность по этой облигации — это по сути инфляция + спред.

Посмотрите на свежие данные по инфляции, трехмесячная сейчас приближается к четырем процентам. Это красноречиво свидетельствует о вступлении экономики в новый этап, где ключевым трендом становится уже не ускорение, а устойчивое замедление роста потребительских цен, что кардинально меняет потенциальную выгоду от владения подобными активами. Какая будет ваша доходность в этой ОФЗ в ближайшие пару лет, если инфляция будет 4? Около семи — восьми процентов, так?

В облигациях же с постоянным купоном можно получить гораздо больше.