Финаме
БКС Мир Инвестиций
Мы съездили на стройки АПРИ. Увидели гораздо больше, чем просто новостройки
В выходные съездили в Екатеринбург и Челябинск в гости к девелоперу АПРИ. Посмотрели стройки своими глазами, поговорили с топ-менеджментом и сопоставили увиденное с цифрами компании.
И поездка получилась особенно интересной: масштаб того, что сегодня строит и проектирует АПРИ, по одной финансовой отчётности оценить довольно сложно.
Что показывают цифры?
АПРИ сегодня уже сложно воспринимать исключительно как регионального жилого застройщика.
В портфеле компании 19 проектов в шести регионах России, земельный банк превышает 2,5 млн кв. м, а с 2014 года введено в эксплуатацию почти 980 тыс. кв. м жилья и коммерческих помещений. По данным ЕРЗ, АПРИ занимает первое место по объёму текущего строительства в Челябинской области.
При этом стратегия компании строится не на гонке за вводом квадратных метров любой ценой, а на сохранении высокой маржинальности. Один из инструментов — реализация объектов на более поздних стадиях строительства, когда цена квадратного метра выше. Дополнительную устойчивость этой модели должна обеспечивать региональная диверсификация.
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Облигации АПРИ
| Имя | Доходн | Лет до погаш. |
Объем выпуска, млн руб |
Дюрация | Цена | Купон, руб | НКД, руб | Дата купона | Оферта |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| АПРИ 2Р14 | 39.9% | 4.5 | 5 000 | 2.19 | 81.11 | 20.34 | 18.99 | 2026-09-30 | |
| АПРИ 2Р11 | 45.2% | 1.9 | 2 500 | 1.47 | 82.87 | 20.55 | 3.42 | 2026-10-23 | |
| АПРИ 2Р13 | 43.0% | 2.8 | 2 700 | 1.75 | 81.37 | 20.14 | 5.37 | 2026-10-20 | |
| АПРИ 2Р9 | 47.6% | 3.4 | 1 000 | 0.84 | 88.02 | 19.73 | 1.97 | 2026-10-25 | 2027-09-03 |
| АПРИ 2Р12 | 43.2% | 2.7 | 600 | 1.70 | 82.28 | 20.55 | 4.11 | 2026-10-22 | |
| АПРИ 2Р8 | 47.0% | 2.3 | 625 | 1.42 | 80.63 | 19.73 | 7.89 | 2026-10-16 | 2026-01-14 |
| АПРИ 2Р10 | 46.5% | 3.6 | 500 | 0.80 | 90 | 20.96 | 9.78 | 2026-10-14 | 2027-08-24 |
| АПРИ 2Р2 | 37.0% | 0.6 | 750 | 0.29 | 97.49 | 44.88 | 33.04 | 2026-10-22 | 2026-05-08 |
| АПРИ 2Р7 | 38.3% | 3.3 | 305 | 2.13 | 85.31 | 20.96 | 16.07 | 2026-10-05 | 2026-08-20 |
| АПРИ 2Р3 | 10 348.7% | 1.0 | 750 | 0.00 | 94.51 | 59.84 | 8.55 | 2026-12-15 | 2026-09-29 |
| АПРИ 2Р1 | 21.2% | 0.1 | 250 | 0.10 | 100.38 | 29.92 | 18.08 | 2026-11-03 | 2025-11-18 |
| АПРИ 2Р4 | 40.5% | 1.2 | 250 | 0.77 | 91.98 | 59.84 | 6.58 | 2026-12-18 | 2026-01-14 |
| АПРИ 2Р5 | 39.9% | 2.1 | 142 | 0.39 | 95.93 | 59.84 | 31.56 | 2026-11-10 | 2027-02-24 |
| АПРИ 2Р6 | 34.2% | 2.2 | 31 | 1.48 | 89.24 | 18.08 | 6.63 | 2026-10-17 | 2026-06-03 |
-
Алексей Хохлов, да, к сожалению рост аций и облигаций зависит только от слов. Трамп сказал, Путин сказал, минфин сказал, Набиулина сказала. ...
K C, вы правы, что сейчас только прислушиваются к словам, а не к отчетам, много не квалифицированных «трейдеров» которые не читают отчеты, а сидят в телегах и т.д и слушают х.й пойми кого в этих месенджерах. Я и сам в этой кухне недавно, но прислушиваюсь к отчетам и новостям компаний.
K C, сейчас весь рынок падает, после «выступления» вчера Минфина о налогах. Люди походу сливают бумаги.Надо ждать когда все устаканится, не ...
Алексей Хохлов, да, к сожалению рост аций и облигаций зависит только от слов. Трамп сказал, Путин сказал, минфин сказал, Набиулина сказала. Хоть бы раз что-то на нашем рынке выросло, потому что компания прибыль получила. Вот продажи апри, брусники выросли за полгода двузначными темпами, а облигации только валятся и валятся.Sergrey77, 14 выпуск ни при чем, пошла вторая волна распродаж по всем облигам, которые рухнули в первую волну балтлиз, самолет, апри, полипл...
K C, сейчас весь рынок падает, после «выступления» вчера Минфина о налогах. Люди походу сливают бумаги.Надо ждать когда все устаканится, не спешить.Опять пошёл слив в 14ом и потащило все выпуски следом
Sergrey77, 14 выпуск ни при чем, пошла вторая волна распродаж по всем облигам, которые рухнули в первую волну балтлиз, самолет, апри, полипласт, эталон. ХЗ почему, может элиот виноват или скользящий средний. Фундаментальных причин нет, весь фундаментал и не только отпадали в первую волну. Может просто конец квартала, спекулянты план выполняют.Мммм, Нет, я лично не обижен и нормально прокатился, и сейчас выхожу по оферте — надеюсь, заплатят) Да и с вами согласен: нового выпуска нет...
Жора, искренне за вас рада. Хотелось бы еще напомнить про рейтинг АПРИ, не стоит все таки от ВВВ ждать надежности Сбербанка, все риски вполне себе заложены в проценты, хотя на данный момент, ИМХО, АПРИ как раз держится ровно, именно благодаря своевременному заему 2Р14. Я просто призываю смотреть на вещи реально, без никому не нужных домыслов и эмоций.Жора, а разве АПРИ что то говорили о новом размещении? Я что-то упустила? Пожалуйста, пруфы в студию. Фантазии они знаете ли к аналитике отн...
Мммм, Нет, я лично не обижен и нормально прокатился, и сейчас выхожу по оферте — надеюсь, заплатят) Да и с вами согласен: нового выпуска нет. Но я чисто субъективно предполагаю в сослагательном наклонении, что скоро мы увидим и новый выпуск, и его новую доходность. Если не увидим, то это тоже хорошо, уже для вас, так что посмотрим. А насчёт 1–10 бумажек — такие обычно берут на проливах с дохой 60% чисто посмотреть, что в итоге будет: донесут до погашения или до дефолта компании. Чисто азарт)АПРИ: 40-50% годовых по облигациям – ставка на рост продаж при эскроу на 14% проектного долгаВидеоверсия разбора на YouTube: www.you...
Кирилл Кузнецов, по операционному денежному потоку: лср — отрицательный третий год подряд, пик — отрицательный всегда, самолет — отрицательеный всегда, глоракс — отрицательный всегда. Если это так у всех девелоперов, то зачем это выделять у апри?
Фраза «проценты по долгу фактически оплачиваются новыми займами и выпусками облигаций» — этот вывод на основе чего? Т.к. апри не выходит с новыми выпусками уже полгода, но при этом регулярно и без задержек платит купоны, амортизации и оферты, то этот вывод на основе отрицательного денежного потока? Тогда нужно утверждать, что ВСЕ девелоперы проценты по долгу фактически оплачивают новыми займами и выпусками облигаций. А значит девелоперов нужно оценивать как-то по другому, ведь не смотря на отрицательные денежные потоки и рост долга они существуют годами и иногда даже приносят прибыль.
А может измерять девлоперов по росту продаж в м2 и рублях, рентабельности деятельности или хотя бы приносит прибыль или убыток?
АПРИ: 40-50% годовых по облигациям – ставка на рост продаж при эскроу на 14% проектного долгаВидеоверсия разбора на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=2JXcBwaa1N4
Челябинский застройщик АПРИ (ПАО, тикер APRI на Мосбирже) стал одним из самых обсуждаемых эмитентов облигационного рынка. У компании 14 выпусков на 15,4 млрд руб. по номиналу, купоны от 22 до 25,5% годовых, и все бумаги доступны инвесторам без статуса квалифицированного. При этом за месяц длинные выпуски подешевели с 94 до 78-82% номинала, а доходность к погашению по ним дошла до 41-49% годовых. Это вдвое больше, чем у Глоракса, и в 1,5-2 раза больше, чем у Эталона. Выше доходности среди девелоперов только у Самолёта.
Короткий вердикт. Компания зависит от рефинансирования. Операционный денежный поток отрицателен третий год подряд, проценты по долгу фактически оплачиваются новыми займами и выпусками облигаций, а деньги дольщиков на счетах эскроу закрывают лишь 14% проектных кредитов против примерно двух третей в среднем по стране. Ближайшие двенадцать месяцев компания проходит. По облигациям ей нужно 5,2 млрд руб.
Авто-репост. Читать в блоге >>>- Алексей Овакимян, председатель совета директоров ПАО «АПРИ», рассказал в эксклюзивном интервью порталу Всеoстройке.pф о восстановлении рынка, дорогом капитале, рисках девелоперов, малоэтажном жилье и о том, кто должен оплачивать инфраструктуру новых районов.
xn--b1agapfwapgcl.xn--p1ai/aleksej-ovakimjan-esli-ebitda-upadjot-nizhe-chem-stoimost-dolga-jeto-vsjo-konec/ Alseven, Полностью согласен, после подобных фокусов к эмитенту доверия ноль. Чтобы затащить людей в новый выпуск, им придется сильно задират...
Жора, а разве АПРИ что то говорили о новом размещении? Я что-то упустила? Пожалуйста, пруфы в студию. Фантазии они знаете ли к аналитике отношения обычно не имеют, тем более фантазии, кот витают уже больше полгода во всех местах скопления пугливых инвесторов АПРИ) Насколько знаю, Файнман прямым текстом говорит, что размещение сейчас невозможно, не только из за подмоченной репутации, что он кстати не отрицает, но и из за общей ситуации на рынке. И да, может все таки ребята и верно провели доп размещение к 2Р14? Сейчас это было бы уже гораздо сложнее на тех же условиях. Бизнес видите ли, он не может быть кристально честным даже в лучшие времена. Читайте пруфы самого эмитента, а не таскайте по чатам засаленную версию событий. И, относительно «жадных мамкиных инвесторов», вы вполне серьезно считаете что это они скупили выпуски на несколько миллиардов?) Что то мне подсказывает, что эти мамкины инвесторы как раз пишут подобные обиженные посты после того как слили свои 1-10 бумажек на самом дне во время паник сейла)Михаил Чупахин, кто у них возьмет облигации с купоном 25%? Доверие уронили, облигационный займ закрыт.
Alseven, Полностью согласен, после подобных фокусов к эмитенту доверия ноль. Чтобы затащить людей в новый выпуск, им придется сильно задирать купон. Но, зная наш рынок, любители риска (жадных мамкиных инвесторов) все равно найдутся и наберут бумаги на первичном рынке. А дальше начнется классика: качели, валидол и гадания на кофейной гуще — поймает контора кассовый разрыв и ликвидности на выплаты в этот раз еще хватит или уже нет.Михаил Чупахин, Спасибо за заботу. но лучше волнуйтесь за себя
Zanimatelnyeinvestitsii, только если вы позволите, любезная)
Zanimatelnyeinvestitsii, главное, чтобы не оскудел ваш аналитический фонтан, остальное — мелочи жизни)
Михаил Чупахин, Спасибо за заботу. но лучше волнуйтесь за себя
Михаил Чупахин, Спасибо за глубину мысли😃😃😃 Жаль, что в комплекте не прилагается логика и культура
Zanimatelnyeinvestitsii, главное, чтобы не оскудел ваш аналитический фонтан, остальное — мелочи жизни)Zanimatelnyeinvestitsii, ооо! ИксПерд вылез, давно не виделись, писатель!))
Михаил Чупахин, Спасибо за глубину мысли😃😃😃 Жаль, что в комплекте не прилагается логика и культураКак не натянуть ужа на ежа: АПРИ, Самолёт и Эталон — три разные бумаги под одной вывеской строительный сектор.
🌿Разница между ними принцип...
Zanimatelnyeinvestitsii, ооо! ИксПерд вылез, давно не виделись, писатель!))
Alseven, секунду, это официальный вердикт или домыслы? В первом случае ничего не мешает, покупатель найдется, не переживайте, особенно на хо...
Михаил Чупахин, ситуация схожа с размещениями ЕТ, где у них в целом все норм было с займами на бирже пока они не опустили инвесторов девятым выпуском. Апри так подобно сделал 14 выпуском.
Репутацию восстанавливать придется долго на таком рынке, где есть очевидная нехватка ликвидности.
АПРИ
ПАО «АПРИ» (ранее — АПРИ «Флай Плэнинг») с 2014 г. занимается девелопментом жилой недвижимости в Челябинске. География присутствия: Проекты реализуются в Челябинске, Екатеринбурге, на о. Русском во Владивостоке, в Ставропольском кр. и Ленинградской обл.Чтобы купить облигации, выберите надежного брокера:
