замещающие облигации

Курс доллара болтается в районе 88 рублей, но все понимаю, что он смотрит в сторону 100+ и всё ждёт, когда его отпустят, чтобы он полетел покорять новые вершины.

В связи с этим есть смысл начать присматриваться к замещающим облигациям, которые привязаны к курсу доллара, но торгуются к рублю. Если не учитывать волотильность

Пара замечаний по таблице:
— SUR- это обозначение рублей
— Периодичность выплат в год сильно скачет из-за разного количества дней. Формулы тут бессильны. Держите в голове, что все облигации платят либо 2, либо 4 раза в год
— В некоторых полях может быть #ЗНАЧ! это значит, что со стороны мосбиржи нет необходимых данных.
— Если дата погашения стоит 0000-00-00, то это также проблема в информации с API мосбиржи
— дюрация в 0 дней по той же причине может появиться
— Теперь буду все таблицы делать с двумя листами: 1 с формулами, а 2 просто текстом, чтобы избежать затруднений связанных с разными версиями excel

Сама таблица в моём телеграм-канале: t.me/filippovich_money

Комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил поправки к Налоговому кодексу, позволяющие держателям еврооблигаций при замещении сохранить право на инвестиционный налоговый вычет за долгосрочное — от трех лет — владение ценной бумагой.

На то, что держатели замещающих облигаций не могут воспользоваться льготой на долгосрочное владение при обмене евробондов, ранее обращала внимание Ассоциация владельцев облигаций (АВО). В конце октября АВО сообщала, что направила в Госдуму предложения о дополнении статьи 219.1 НК нормой, позволяющей сохранить право на инвестиционный налоговый вычет для частных инвесторов — владельцев еврооблигаций, замещенных на облигации российских эмитентов.

Проблема заключается в том, что в процессе обмена евробондов на замещающие облигации инвестор получает во владение новую ценную бумагу, по которой срок владения начинает исчисляться с даты замещения. В результате процедура замещения приводит к утрате права на налоговый вычет, зависящий от непрерывного срока владения ценной бумагой.

Когда крупные российские эмитенты обменивают свои еврооблигации на аналогичные, но выпущенные в России, появляются замещающие облигации.

В 2023 году на Московской бирже обращались 46 выпусков таких облигаций с номинальным объемом в 1,5 трлн рублей. 

Их доходность сейчас составляет 4–8% в валюте. Инвесторы могут заработать не только на купонах, но и на изменении курса. Выплаты производятся в рублях.

Полный список замещающих облигаций с параметрами

Замещающие облигации — относительно новый инструмент, это бумаги, которые были выпущены взамен еврооблигаций российских компаний. После введения санкций в 2022 году выплаты по многим еврооблигациям были заблокированы. Взамен их были выпущены замещающие облигации, номинал которых в валюте, но все расчеты и выплаты осуществляются в рублях по курсу ЦБ. Преимущества замещающих облигаций в том, что они защищают от девальвации и приносят доход. Однако есть риски выплаты по сниженному курсу, это необходимо учитывать.

В настоящее время на рынке представлены замещающие облигации в долларах, евро, швейцарских франках и фунтах стерлингов. Эмитентов не так много, это Газпром, Лукойл, ГТЛК, Норникель, Фосагро, Металлоинвест, ПИК, Борец, Совкомфлот.
Сегодня рассмотрим замещающие облигации Газпрома в долларах, номинал одной бумаги 1000 долларов. Доходность к погашению указана без учета налога. Периодичность выплат у всех облигаций 2 раза в год.

1. Газпром капитал ЗО37-1-Д
ISIN: RU000A105RH2
Стоимость облигации: 105,99% (96771 р.)

Замещение еврооблигаций ТМК

👉🏼TMK Capital S.A., ISIN XS2116222451

✅Процедура

Заявки об участии подает Брокер на основании поручений Клиентов.

❓Что надо сделать

Подайте заявку на участие через Личный кабинет.

В левом меню – Заявки – Подать заявку – Брокерское обслуживание – Прочие поручения – TMK 12/02/27: Заявка на участие в размещении замещающих облигаций по еврооблигациям TMK Capital S.A., ISIN XS2116222451.

〽️Убедитесь, что:

— заполнены персональные данные;

— открыт брокерский счет;

— прошли тестирование: в правом верхнем углу – ФИО – Тестирование –Облигации российских эмитентов с низким кредитным рейтингом;

— Если в КИТ Финанс присвоен статус квалифицированного инвестора – тестирование не требуется.

⏰Срок подачи поручений: до 13:00 19.01.2024 года.

📌За проведение операции будет списана комиссия в соответствии с Тарифами Компании.

❗️Всем владельцам — клиентам КИТ Финанс направлены индивидуальные уведомления на e-mail, указанный в Личном кабинете.

где можно смотреть новые выпуски замещаек?

Новогодняя волна замещений еврооблигаций корпоративных эмитентов прошла: ищем, что можно продать, а что — купить.

Главное

• На горизонте полугода меняем ММК с YTM 4,4% на ГТЛК с YTM 8,1%. Кейс Роснано показывает, что 100%-ные госкомпании надежны, и на коротком горизонте важна ликвидность, которая есть у ГТЛК.

• Меняем ФосАгро-25 с YTM 4,4% и ЛУКОЙЛ-26 с 5% на Норникель-25 с 5,6% без потери в кредитном качестве.

• Меняем Газпром-26 и -27 в долларах США на соответствующие выпуски в евро и франках: увеличиваем доходность, ожидаем укрепления евро относительно доллара.

• Меняем СУЭК-26 на Норникель-26: улучшаем кредитное качество и потенциал снижения доходности.

• Меняем Газпром-25, -27, -28 и -29 в долларах США на ГТЛК: ожидаем сокращения разницы в доходностях ГТЛК и Газпрома.


В деталях

Увеличиваем доходность почти в 2 раза, меняя ММК на ГТЛК. Облигации без государственной гарантии от 100%-й госкомпании Роснано с плохим балансом были погашены как в 2022 г., так и в 2023 г. Применяем ту же логику к ГТЛК с лучшим балансом и ликвидностью (денежные средства и погашения лизинга надежных заемщиков), покрывающей обязательства до полугода. Считаем, что лучше переложиться из ММК в ГТЛК: доходность практически удвоится — до 8,1% с 4,4%.

Приветствую! Как смотрите на замещающие облигации ( бпиф tlcb) для диверсификации сбережений для косвенной защиты от инфляции, пока рубль «к...

Вначале днем в портфеле замещающих облигаций у ГазКЗ-37Д появился замочек ввиде серого шарика. Открываю страницу актива — написано — внебиржевой актив. Купить и продать нельзя. Техподдержка ВТБ сказали, что все нормально — переключите вверху на Мосбиржу и актив отобразится нормально. Но теперь это надо делать каждый раз и список активов в портфеле отображается некорректно.

Затем через полдня тоже самое случилось с ГазКЗ-34Д, которая до этого отображалась нормально. Теперь по ней тоже появилась внебиржа которая отображается по умолчанию.

Похоже, что брокер готовится к санкциям на НКЦ/Мосбиржу и внебиржевым торгам замещающими облигациями. Непонятно, как это скажется на ликвидности и курсе конвертации USD/RUB по этим облигациям.

На конец 2023 года размер рынка корпоративных замещающих облигаций (ЗО) составляет чуть больше $20 млрд. В 1П 2024 года рынок может вырасти ещё на $7-10 млрд в зависимости от % замещения.

Также в 2024 году на рынок ЗО планирует выйти Минфин РФ. Объем бумаг по номиналу — 27,43 млрд в долларовом выражении и 5,25 млрд в евро, т.е. с учетом замещения суверенной кривой рынок ЗО может вырасти ещё в 1,5-2 раза.

Какие эмитенты успели заместиться, а каких следует ждать в 1П 2024 года писали здесь. Новый год начнется со сбора заявок на бумаги ТМК (старт 10 января) и ЧТПЗ (старт 11 января).

Индекс замещающих облигаций от Cbonds вырос на 12,1% (в долларах) с начала года по 27.12.2023. С учетом ослабления рубля доходность составила 42,9%.

По мере укрепления рубля будем искать точку для покупки замещающих облигаций.

Виктор Низов, Senior Analyst

У кого прошли замещения еврооблигаций: Газпром, ФосАгро, VK, Тинькофф, Совкомбанк, Nordgold, ГТЛК, Норникель, НЛМК.

Кто получил разрешение правкомиссии и замещать не будет: Северсталь, Уралкалий.

Кто в процессе получения разрешения правкомиссии и скорее всего замещать не будет: ВЭБ.

Кто анонсировал скорое замещение: Трубная металлургическая компания, Челябинский трубопрокатный завод, СИБУР, ВТБ, Транскапиталбанк, ХКФ банк, МКБ.

Кто молчит по поводу замещения: РЖД, Полюс, АЛРОСА, DME, Альфа-банк.

Кто «уступил дорогу корпоративным заемщикам»: Минфин РФ.

_____________________________________________________

Евробонды: государственные и корпоративные t.me/alleurobonds

18 декабря Президент РФ подписал указ, согласно которому срок замещения еврооблигаций локальными выпусками продлевается до 1 июля 2024 года. Ранее эмитенты должны были успеть до 1 января 2024 года. Причина продления в том, что многие компании не успели провести замещение в 2023 году.

Из нефинансового сектора успели заместиться следующие компании: Газпром, «Лукойл», ММК, «Совкомфлот», «Металлоинвест», «Борец», «ФосАгро», «Норникель», «Нордголд». В процессе замещения находится НЛМК. Из финансового сектора — 2 выпуска «Альфа-Банка», «Тинькофф» полностью. ГТЛК и «Совкомбанк» закончат замещение всех своих еврооблигаций до конца года.

В 1П 2024 года будут замещаться: «Алроса», «Полюс», «Домодедово», «Сибур», ТМК и РЖД из нефинансового сектора и МКБ, «Хоум Банк» и ВТБ из финансового. Вероятно, будет ещё ВЭБ, но компания давала комментарий о том, что надеется получить освобождение у Минфина от замещения.

Хорошей практикой инвесторов в России считается покупка валюты. Да ладно инвесторов, даже те, кто никогда не знал про инвестиции, с незапамятных времён знают, что доллар под подушкой лучше рубля на счету в банке, который закроют, а деньги отнимут. Конечно, всё именно так и произойдёт, а сегодня предлагаю посмотреть на альтернативу валюте в чистом виде — замещающие облигации. 

Замещающие облигации — это облигации российских компаний, выпущенные взамен еврооблигаций. Номинал и купоны замещающих облигаций выражены в иностранной валюте, но торговать ими и получать купоны нужно в рублях по курсу ЦБ. Это снимает зарубежные инфраструктурные риски. Сами замещайки аналогичны евробондам. Существуют как долларовые (чаще), так и евровые (реже).

Они не снимают риски, что будет два курса: «настоящий» и «нарисованный центробанком». О том, как это бывает и какова вероятность, лучше прочитать тут. Впрочем, любые мнения по поводу двойного и даже тройного курса можно влепить в комментарии.

Госдума приняла в третьем чтении закон, который дает возможность российским компаниям и банкам продолжать выпускать замещающие облигации в 2024 году.

Закон, позволяющий российским эмитентам размещать замещающие облигации, был подписан президентом в июле 2022 года. Он был призван решить проблему платежей по еврооблигациям, с которой столкнулись российские компании и банки на фоне введения беспрецедентно жестких санкций против РФ после начала военной операции на Украине, и обеспечить доведение платежей до российских инвесторов, лишившихся возможности получать свои выплаты из-за отказа иностранных депозитариев переводить средства в НРД.

В первой редакции документ разрешал российским заемщикам до 31 декабря 2022 года размещать облигации для замещения евробондов в упрощенном порядке, без регистрации нового проспекта. Оплата замещающих бондов осуществляется евробондами или денежными средствами, целевым использованием которых является приобретение еврооблигаций. Документом предусмотрено, что размер и срок выплаты дохода, а также срок погашения и номинальная стоимость российских облигаций должны соответствовать аналогичным условиям еврооблигаций. В конце прошлого года действие этой нормы было продлено до 31 декабря 2023 года.

Госдума приняла в третьем чтении закон, который дает возможность российским компаниям и банкам продолжать выпускать замещающие облигации в 2024 году.

Закон, позволяющий российским эмитентам размещать замещающие облигации, был подписан президентом в июле 2022 года.

www.interfax.ru/business/936436