Облигации Инкаб

«Юнисервис Капитал» готовит к IPO крупнейшего производителя волоконно-оптического кабеля в России – завод «Инкаб»Инвестиционная компания «Юн...

Резюме

• Позитивный прогноз обусловлен вероятностью улучшения оценки акционерных рисков компании после предстоящего первичного публичного размещения акций (IPO) компании, а также вероятным улучшением долговых метрик по итогам 2026 года по сравнению с текущими консервативными прогнозными оценками, которые использовались при присвоении кредитного рейтинга.
• Рыночные позиции «Инкаб» оцениваются как сильные — компания наращивает долю на отечественном рынке оптоволоконного кабеля, особенно в высокотехнологичном сегменте.
• Давление на оценку бизнес-профиля оказывает зависимость российского рынка оптоволоконного кабеля от объёмов финансирования крупных государственных программ развития.
• Оценка финансового профиля компании поддерживается высокими показателями ликвидности и рентабельности. Вместе с тем текущий уровень долговой нагрузки оказывает сдерживающее влияние на финансовый профиль компании.
• Умеренно высокая оценка фактора «Менеджмент и бенефициары» учитывает низкие акционерные риски и хорошее качество корпоративного управления и управления рисками.

В мае 2026 года ПАО «Инкаб Холдинг» закрыло сделку по приобретению 51% в ГК «Альфатек» — российском производителе структурированных кабельных систем (СКС) для дата-центров и промышленных объектов.

«Альфатек» работает в сегменте претерминированных решений — кабели с уже смонтированными соединителями, готовые к подключению «из коробки». Именно такие решения используются при строительстве современных ЦОД: они экономят время монтажа и снижают риск ошибок. Маржинальность этого сегмента — принципиально выше, чем в традиционном кабельном производстве.

Зарубежные лидеры рынка — Corning, Panduit, CommScope — фактически ушли с российского рынка. Освободившийся спрос и дефицит локального предложения «Инкаб» закрывает своим производством оптического кабеля, а «Альфатек» добавляет терминальную часть: от кабеля до готовой кабельной сборки внутри стойки.

Ключевые цифры:

51% | Доля «Инкаб Холдинга» в «Альфатек», контрольный пакет, сделка закрыта в мае 2026

Эпоха искусственного интеллекта требует развития оптической инфраструктуры.

Вышло большое интервью Александра Смильгевича в «Ведомостях. Промышленность». Это первый развёрнутый публичный разговор о стратегии группы — с прямой речью основателя. Вот лишь некоторые цитаты и тезисы:

– Мы настроены на проведение IPO в первой половине 2026 г. Активную подготовку начали в 2025 г. и сейчас вышли на финишную прямую.

– Сейчас наша задача не просто финансировать отдельные проекты, а построить национального чемпиона в сфере инфраструктуры цифровых коммуникаций. Для такой стратегии IPO ‒ более подходящий инструмент.

– Мы видим «Инкаб» как компанию, которая закрывает весь инфраструктурный контур, связанный с передачей данных и оптическими технологиями.

– У нас есть планы по выходу на рынок с комплексным телекоммуникационным инфраструктурным решением для дата-центров.

– После появления масштабных государственных инициатив по развитию Арктики и Дальнего Востока мы увидели подтвержденный спрос со стороны крупных инфраструктурных проектов

– Мы по-прежнему считаем международное развитие частью долгосрочной стратегии.

5 июня 2026 года Совет директоров ПАО «Инкаб Холдинг» рассмотрит вопрос об обращении с заявлением о листинге акций, а также утвердит изменения в Проспект ценных бумаг. Это следующий шаг в нашей подготовке к публичному размещению.

Одновременно с анонсом даты и повестки нового заседания Совета директоров был опубликован протокол уже состоявшегося заседания от 26 мая. На нём приняли несколько ключевых решений:

• Назначена дата годового Общего собрания акционеров (ГОСА) — оно пройдёт 26 июня 2026 года.

• Утверждены документы, необходимые для проведения ГОСА.

• Рекомендовано Общему собранию не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года.

• Согласован список кандидатов для избрания в Совет директоров ПАО «Инкаб Холдинг» на предстоящем ГОСА.

• Утверждена дата, на которую определяются лица, имеющие право голоса на ГОСА, — 6 июня 2026 года

Комментарий генерального директора Александра Смильгевича

«Действующий Совет директоров «Инкаб Холдинга» уже сегодня соответствует требованиям Московской биржи для третьего уровня листинга.

При подготовке к IPO инвестор смотрит на EBITDA, долг и тренды рынка. Это база. Но есть и более глубокий аспект: насколько бизнес готов к естественным колебаниям спроса или активности конкурентов? На Инкабе этот аспект заложен в повседневной практике. Менеджеры по продажам и специалисты смежных отделов регулярно повышают квалификацию — например, последним общим тренингом стал курс по монтажу оптического кабеля.

Почему это не про «молодцы», а про экономику. Клиент приходит за кабелем. Но реальная ценность — в гарантии, что кабель доедет, смонтируется и проработает заявленный срок. Если менеджер не понимает, как кабель ведет себя при пневмопрокладке или в грунте, он неизбежно: даст некорректные обещания по срокам, не сможет предупредить риски на этапе проектирования, в лучшем случае — создаст лишнюю коммуникацию с техподдержкой, в худшем — приведет к дефекту на объекте. Это прямые потери: перемонтаж, срыв графика, репутация.

Что сделали вместо лекции.

7 мая — День радио и связи! Хороший повод вспомнить, что технологии передачи данных развиваются нелинейно: радио казалось пределом, потом появился проводной интернет, потом оптика, сейчас — ИИ-инфраструктура с запросами на полосу пропускания, которые в десятки раз превышают обычный трафик.

По данным CRU Group, спрос на кабель для ЦОД в 2025 году вырос на 75,9%. Одна стойка с AI-серверами потребляет в ~36 раз больше волокна, чем стандартная CPU-стойка.

Инкаб — крупнейший российский производитель оптического кабеля, лидер рынка с 2012 года. Компания производит кабели для телекома, энергетики, спецприменений (нефтегаз, оборона, мониторинг), готовые кабельные сборки и с 2026 года — подводные линии для арктических маршрутов. Рентабельность EBITDA по итогам 2025 года — 20,6%, и это при снижении выручки на 18% из-за падения средних цен на фоне высокой ключевой ставки (физический объём отгрузок при этом вырос). В настоящий момент компания готовится к IPO.

Связь была нужна всегда. Оптика нужна сейчас. И в будущем нужна будет ещё больше! С праздником!

Мы опубликовали финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Цифры выглядят неоднозначно — давайте разберём их по существу.

• Что произошло с выручкой?

Выручка снизилась с 6,1 до 5,0 млрд руб. (−18%). Причина — не потеря клиентов и не провал продаж. При высокой ключевой ставке крупные операторы — «Ростелеком», МТС, «Мегафон» — урезали капзатраты. Проекты откладывались.

Но вот что важно: физический объём производства вырос на 13% — до 75 889 км. Завод был загружен работой. Просто цена метра стала ниже.

• Тогда почему рентабельность растёт?

Потому что мы целенаправленно уходим от массового сегмента телеком-кабеля в нишевые продукты с высокой маржой. Спецкабели (нефтегаз, ОПК, транспорт) — 64% рентабельности. Кабели для энергетики — 60%. Доля этих направлений в выручке растёт каждый год.

Результат: рентабельность EBITDA выросла с 17,4% до 20,6%. Наш ориентир на горизонте 5 лет — 30%. Мы движемся к нему стабильно.

Приветствуем сообщество Smart-lab!

Мы — команда ПАО «Инкаб Холдинг». Если вы читаете этот текст через высокоскоростной интернет, есть неплохой шанс, что сигнал идёт по нашему кабелю. Мы — крупнейший разработчик и производитель волоконно-оптических кабелей в России и СНГ, занимаем лидирующую позицию на рынке с 2012 года и держим около 25% рынка по объёму переработки оптоволокна (по данным Ассоциации «Электрокабель»).

Почему именно сейчас?

24 апреля 2026 года мы официально получили статус публичного акционерного общества. Это точка отсчёта нашей жизни в публичном поле — и хороший повод представиться инвестиционному сообществу. «Инкаб» готовится к IPO на Московской бирже, и мы понимаем: доверие строится не в день размещения, а задолго до него. Поэтому мы здесь — рассказывать о рынке изнутри, комментировать отчётность и отвечать на вопросы напрямую.

Почему наш рынок интересен инвесторам прямо сейчас

Оптоволоконный кабель перестал быть просто телекоммуникационным материалом — он превращается в базовую инфраструктуру цифровой экономики. Несколько цифр, которые объясняют почему:

24 апреля 2026 года АО «Инкаб Холдинг» официально преобразовано в публичное акционерное общество — ПАО «Инкаб Холдинг». Соответствующие изменения зарегистрированы в установленном законом порядке и раскрыты на странице компании на портале ЦРКИ.

Смена организационно-правовой формы — закономерный этап развития компании, планирующей в 2026 году провести IPO на российском фондовом рынке. Статус ПАО предполагает выполнение обязательных требований к раскрытию информации и соответствие стандартам корпоративного управления, принятым для публичных компаний.

В марте 2026 года Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск обыкновенных акций АО «Инкаб Холдинг» в количестве 30 млн штук. Основная операционная компания Группы — ООО «Инкаб» — формирует 95% доходов холдинга.

Финансовым консультантом и организатором планируемого IPO выступает инвестиционная компания «Юнисервис Капитал».

На базе площадки ООО «Инкаб» в Пермском крае состоялось  открытие производственной линии по выпуску оптического сердечника для подводных волоконно-оптических кабелей (ВОК). Это первый этап нового масштабного межрегионального проекта «Инкаб-Дальний Восток», который формирует контур производства полного цикла по выпуску подводных ВОК для морских линий связи.

Выпускаемый в Пермском крае сердечник – ключевой полуфабрикат, который будет поставляться на дальневосточную площадку для финальной сборки подводного кабеля длиной до 50 км. Новый завод «Инкаб» в Хасанском районе Приморского края заработает уже во втором квартале 2026 года. После выхода на проектную мощность обеих площадок объем выпуска подводного ВОК составит порядка 2,4 тыс. км в год.

Подводные волоконно-оптические линии позволяют обеспечить надежные и высокоскоростные каналы передачи данных и бесперебойную связь для объектов Арктики и Дальнего Востока, процессов северного завоза, геологоразведки в северных широтах.

Инвестиционная компания «Юнисервис Капитал» выступает ключевым консультантом и организатором планируемого первичного публичного размещения (IPO) АО «Инкаб Холдинг», одного из крупнейших в России производителей оптического кабеля.  31 марта Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск обыкновенных акций эмитента в количестве 30 млн штук в рамках планируемого выхода на IPO.

Группа «Инкаб» ведёт операционную деятельность через ООО «Инкаб» (100% дочернее общество), на которое приходится 95% консолидированной выручки. Основные производственные мощности компании расположены в Пермском крае.

Основатель «Юнисервис Капитал», Алексей Антипин прокомментировал:

«Инкаб» — один из немногих высокотехнологичных производителей в своём сегменте с уникальной продуктовой линейкой, устойчивыми позициями в государственных и коммерческих проектах и чёткой стратегией роста. Думаем, что выход «Инкаба» на биржу станет событием на российском рынке IPO».

Из чего же сделаны наши катушки?

Что представляет собой кабель, знает каждый. А вот что представляет из себя волоконно-оптический кабель связи — знают, наверное, не все. Именно его и производит Инкаб. Одной из важных стратегий завода является широкая продуктовая диверсификация. Сейчас предприятие производит более 100 типов оптического кабеля для любых сфер применения от отрасли телекома до кабелей-датчиков нефтегазовых скважин.

О том, как устроено само производство завода, и какие продукты здесь делают — в интервью с представителями Инкаба.

👉 YOUTUBE
👉 ВК Видео 
👉 RUTUBE

Предыдущие видео о заводе можно посмотреть здесь и здесь.

В декабре 2024 года ожидается погашение облигаций, выпущенных в декабре 2021 года. На днях эмитент опубликовал отчетность по результатам 9 месяцев работы. Ознакомиться с ней можно здесь.



За данный период выручка остаётся примерно на уровне прошлого года. На снижение чистой прибыли повлияла высокая база предыдущего года, частично сформированная разовыми доходами от валютной переоценки. В целом, рентабельность компании сохраняется около среднего уровня.

При этом компания последовательно сокращает долговую нагрузку (-11% с начала года) и увеличивает размер собственного капитала (+40% с начала года).

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт 

Андрей Х., Как в итоге видео посмотреть?

Что ждать инвестору завода Инкаб? В декабре 2024 года ожидается погашение облигаций, выпущенных в декабре 2021 года. На днях эмитент опублико...

В декабре 2024 года ожидается погашение облигаций, выпущенных в декабре 2021 года. На днях эмитент опубликовал отчетность по результатам 9 месяцев работы. Ознакомиться с ней можно здесь.

О том, в какой цвет окрашены цифры Инкаба — в интервью с финансовым директором завода Ольгой Акинфиевой

👉 YOUTUBE 
👉 ВК Видео
👉 RUTUBE 

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Завод Инкаб — один из крупнейших в России и СНГ производителей оптического кабеля с 17-летней историей и опытом запуска производств за рубежом, а также, без шуток, единственное предприятие в мире, где официально существует такое подразделение как Управление любви.

Среди инвесторов Инкаб известен единственным (пока что) выпуском облигаций, погашение которого должно состояться в декабре. Будет ли новый выпуск перед погашением, и как в целом обстоят дела у эмитента, мы узнали, побывав на месте, в Перми. Но об этом расскажем позже, в полноценном интервью.

Сегодня – о самом важном, о смысле и фолософии Инкаба, глазами его создателей – Александра и Ксении Смильгевич.

👉 YOUTUBE 
👉 ВК Видео   
👉 RUTUBE 

p.s. продолжение следует...

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Эмитенты продолжают публиковать отчётности по итогам года. Мы же, в свою очередь, предпочитаем разбирать результаты их работы в прямом эфире и вместе с ними. Если пропустили — ниже ссылки на записи некоторых из них:

1. Завод Инкаб: как не слететь с катушек?

2. МФК Лайм-Займ: новые рекорды в достижении целей

3. МФК Фордевинд: самые доходные облигации в сегменте МФО

4. Аполлакс Спэйс (Apollax Space): дебютант в орбите ИК Иволга Капитал

5. Джой Мани: итоги года для МФО

А какого эмитента вы бы хотели увидеть в нашем эфире?

Следите за нашими новостями в удобном формате:Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Сегодня, 18 апреля, в 16:00 в прямом эфире встретимся с топ-менджментом завода Инкаб

Вместе с эмитентом подведем итоги 2023 года, расскажем об отрасли, в целом, и что вообще происходит на рынке оптоволокна. И, конечно, узнаем о стратегиях и планах на будущее (в этом году эмитенту предстоит погашение дебютного выпуска)

В гостях у PRObonds:
— Александр Смильгевич, генеральный директор завода Инкаб
— Ольга Акинфиева, финансовый директор завода Инкаб

Ждем ваши вопросы эмитенту в комментариях и чате прямой трансляции. Подключайтесь по ссылке

Следите за нашими новостями в удобном формате:Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Общая сумма планируемых выплат эмитентов ВДО на текущей неделе составит 919,1 млн руб., из которых 331,1 млн руб. купоны, а 588 млн руб. придётся на погашения и амортизации

59% всех выплат придётся на амортизацию и купон АБЗ-1

Подписаться на ТГ | Чат Инвесторов| YOUTUBE | VK | Сайт

Планы на IPO были. Дебютное размещение облигаций в декабре 2021 года было пробным шагом для знакомства с рынком ценных бумаг.
Мы сохраняем эти планы. Не скажу, что выйдем на IPO в следующем году, но точно будем рассматривать такие планы и в следующем году с этим вопросом определимся. Стратегически мы к этому идём.