Новости рынков | ЦБ напечатал для бюджета больше триллиона рублей

Andrew_Kl, тетя в очках же не зря в топе цэбэшных управленцев. того и гляди памятник поставят

Alexander, Это точно. Вопрос только насколько долго это может продолжаться.

Andrew_Kl, абсолютно нормальное явление, при реальной ставке процента больше 3,5 п.п.

Сергей (serzinho), Вы говорите о рублевых ставках? Но в 2014 году они были примерно такие-же, что не помешало росту.

Andrew_Kl, я говорю о реальных рублевых ставках, то есть за вычетом годовой инфляции. Инфляция начала разгоняться в 2014 году, достигнув пика в годовом выражении в марте 2015 года, а в месячном выражении — в январе 2015 года. Локомотивом роста цен была не только динамика курса, но и продовольственные санкции. Денежная масса в тот год, выросла в том числе и благодаря дополнительной эмиссии под докапитлизации АСВ посредством ОФЗ на 1 трлн руб. Естественно, в условиях более низкой реальной ставки в 2014 году, разгоняющейся инфляции, завершения QE4 в США и роста денежной массы, — курс в таких условиях обязательно будет валиться.

Напомню, что Резервный фонд в 2014 году не тратили. Первый транш в последний кризис — февраль 2015 года.

Сергей (serzinho), Но  рост денежной массы должен приводить к увеличению инфляции, и, как следствие, к падению реальных ставок. Если не ошибаюсь, лаг составляет 10-20 месяцев. Тогда нас ждет еще одна волна инфляции.
Расходы бюджета из-за инфляции растут. А они во многом зависят от курса доллара. Тогда получается, что если цены на нефть и газ значительно не вырастут, курс придется все-равно отпускать ? 

Andrew_Kl, вклад монетарного фактора в инфляцию в России мизерный. В частности, по нашим оценкам, рост денежной массы на 0,5 п.п. приводит к ускорению инфляции на 0,1 п.п. А потом не забывайте про условия, в которых у вас происходит рост денежной массы. Представьте себе — растет денежная масса, а курс рубля укрепляется и ставка процента по рублю расет. Что будет с инфляцией? Такое бывает! 

Курс итак отпущен, он в свободном плавании, и ни ЦБ, ни Минфин не мешает свободному курсообразованию. Нефть застыла в промежутке 40-55, рубль застыл на уровне 62-72 за доллар. ЦБ не зеркалирует открытой конвертацией на открытом валютном рынке операции Минфина с Резервным фондом, а проводит их через собственный баланс. Собственно так можно дать в экономику новых денег через распечатание и расходование Резервного фонда, при этом на аукционе РЕПО на ту же величину снизить предложение бабок банкам. Да еще и стерилизовать излишнюю денежную массу продажей ОФЗ на вторичном рынке из собственного портфеля (133,3 млрд руб. в 2016 году), проведением депозитных аукицонов (в сумме 511 млрд руб. изъяли у банков). Это уже половина от инъекций денег из Резервного фонда в этом году — 1170 млрд руб.

Сергей (serzinho), Про вклад монетарного фактора в инфляцию — полностью согласен. 
«В частности, по нашим оценкам, рост денежной массы на 0,5 п.п. приводит к ускорению инфляции на 0,1 п.п.» Под денежной массой Вы имеете в виду М2?

Andrew_Kl, именно M2, не M2x. Вклад последней гораздо выше за счет действия эффекта переноса.

Сергей (serzinho), вы пишите :«Курс итак отпущен, он в свободном плавании, и ни ЦБ, ни Минфин не мешает свободному курсообразованию»
ниже поясняете, что цб подкручивает курс через репо офз итд.

Alexander, ну я и пытаюсь объяснить, что в курсообразование Центробанк напрямую не вмешивается — интервенций не проводит, даже не конвертирует влаютную форму Резервного фонда в рубли, а просто печатает рубли, и чтобы они не создали давления на курс от излишней деенжной массы — убирают ее из другого канала поступления в банковскую систему ликвидности — через операции рефинансирования и РЕПО. Какое влияние на курс-то здесь?)
Он отнимает деньги у банков, идущих РЕПО, потому что тем приходят необеспеченные рубли по каналу Резервного фонда. вСе в равновесных объемах.

И еще: ситуация с ликвидностью в банковском секторе — на валютный рынок не влияет!!!

Это разные деньги разной срочности. Банковский сектор переходит в профицит рублевой ликвидности, а курс только укрепляется. 

Я пытаюсь объяснить, что если ЦБ и чем-то влияет, то только одним — ставкой! Которая сейчас на 3,5 п.п. выше годовой инфляции