<HELP> for explanation

Новости рынков

Новости рынков | Зачем ЦБ учит плавать рубль в сухом бассейне?

Россия как из огня в полымя попала из банковского микрокризиса в микрокризис валютный. За январь ЦБ в рамках интервенций, направленных на стабилизацию курса рубля, продал валюту на сумму $8,4 млрд. 31 января он продал рекордный объем валюты – $1,8 млрд. Но, несмотря на эти героические усилия, курс рубля снизился за январь на 6,5%, тогда как за весь 2013 год – на 7,1%. Олимпиада еще не началась, а Россия уже в первой тройке лидеров: рубль занял 3-е место среди валют по темпу девальвации за январь, уступив только аргентинскому песо (девальвировал за январь на 18,7%) и венгерскому форинту (6,8%). Лучше, чем рубль, вела себя даже гривна – несмотря на Майдан, украинская валюта девальвировала только на 4,7%.

Причина валютного микрокризиса – за океаном: происходит гигантский переток капитала из развивающихся стран в развитые из-за сворачивания политики количественного смягчения ФРС США. Однако почему рубль оказался одной из самых пострадавших валют? Помните бессмертное: «Всех учили. Но зачем ты оказался первым учеником, скотина такая?»


Казалось бы, для этого лидерства нет предпосылок. Действительно, профицит счета текущих операций составил в 2013 году $33 млрд. Да, он снизился более чем в 2 раза по сравнению с 2012 годом ($72 млрд), но тем не менее остается профицитом – фактором, способствующим укреплению валюты. Кроме того, невелик дефицит бюджета – 0,5% ВВП в 2013 году. Наконец, огромны международные резервы – $509,6 млрд на 1 января 2014 года. Разве что нефть за январь упала на 4,0%, но такое движение не могло оказать столь сильное влияние на рубль.

Причину лидерства в девальвационных гонках следует искать в банковском микрокризисе. Чтобы избежать кризиса ликвидности и стабилизировать ситуацию в банковском секторе, ЦБ с начала микрокризиса выделяет банкам рекордные объемы ликвидности. За декабрь задолженность кредитных организаций перед ЦБ по кредитам, депозитам и прочим привлеченным средствам выросла на 732,1 млрд рублей, до 4,4 трлн рублей. Для сравнения: максимальный объем задолженности кредитных организаций перед ЦБ в ходе кризиса 2008–2009 годов был зафиксирован 1 февраля 2009 года на уровне 3,6 трлн рублей. Колоссальные объемы ликвидности, обрушившиеся на банковский сектор, не могли перевариться в условиях кризиса в кредиты и ценные бумаги. Вполне естественно, они устремились на валютный рынок и обрушили рубль. Сейчас кредитный и фондовый рынки находятся в лучшей форме, чем в конце 2008 – начале 2009 года, но в целом механизм тот же: и кредитный, и фондовый рынок ослаблены и не способны переварить рекордные объемы госликвидности. А потому устремляются на валютный рынок с тем же печальным финалом для рубля. Такую же картину мы наблюдали и осенью 2011 года, и весной 2013 года. «А грабли стучат и стучат».
 
Валютные интервенции имеют оборотную сторону – ужесточение дефицита ликвидности. Ведь, продавая доллары, ЦБ забирает с рынка рубли. Тем самым происходит стерилизация денежной массы.

Чтобы не допустить кризиса ликвидности, ЦБ наращивает объемы кредитования банковского сектора с помощью механизма РЕПО и кредитов под залог нерыночных активов. По существу, одной рукой рубли забирает, а другой отдает. Процесс напоминает вычерпывание воды из дырявой посудины. И все ради стабилизации рубля и сохранения относительно низких ставок на рынке МБК. Значительная часть кредитов ЦБ конвертируется в рубли и тут же выводится за рубеж. Получается, что ЦБ сам же и финансирует продажу валюты, чтобы избежать кризиса ликвидности.

В итоге получается вот что: ЦБ сам же кредитует рынок валютой из международных резервов, которая немедленно уходит за рубеж. Как написал один участник дискуссии на сайте «Банки.ру»: «Берешь у ЦБ задарма – и в доллар все».

До какого предела может продолжаться эта игра? Валютные интервенции ограничены размером международных резервов, которые интенсивно сокращаются, но пока представляются достаточными, чтобы пережить эту флуктуацию: на 24 января они составляли $496,7 млрд, а в конце прошлого года, 27 декабря, – $511,6 млрд, то есть сократились на $14,9 млрд всего за 4 недели.

22 января президент РФ Владимир Путин, общаясь со студентами МИФИ, упомянул о встрече, состоявшейся за день до этого, с председателем ЦБ Эльвирой Набиуллиной. Однако в списке встреч президента 21 января это событие не значится. Не исключено, что основным предметом разговора являлась девальвация рубля, и ЦБ было дано поручение стабилизировать рубль.

Идея свободно плавающего рубля и перехода к таргетируемой инфляции в условиях перманентного дефицита ликвидности сомнительна. Экономика России не готова к такому переходу из-за повышенной волатильности потоков капитала и повышенной зависимости экономики от волатильных цен на сырье. Один экономист удачно сказал: «ЦБ учит рубль плавать, заставляя его прыгать в сухой бассейн». Отпускать рубль в свободное плавание рано, слабенький он еще, потонет.
slon.ru/economics/zachem_tsb_uchit_rubl_plavat_v_sukhom_basseyne-1052898.xhtml
 

хорошая статья.
путин не знает уже как налиберальничать чтобы побыстрее обогатиться при нищающем народе.
как слоны в посудной лавке, кончится печально
avatar

Веласкес

Надо начинать копить деньги на ЧМ по футболу!
avatar

ben

спасибо. интересно
avatar

Фыва

тег только поправь
avatar

Фыва

грустно, но после олимпиады местные барыги привыкнут к космическим ценникам на всё настолько, что отдых в сочи летом станет дороже мальдивского
avatar

Алексей (rwsmart)

Алексей (rwsmart),
Олимпиада-зимняя!
Сочи-курорт-летний! На конки ни кого не поставишь в субтропиках.
Не будет больше такого количества отдыхающих НИКОГДА!
avatar

Novice Trader


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW