💰🧐Рекордный дисконт в цене акций АФК Система к дочерним компаниям: хорошая точка входа?

💥АФК система- уникальная акция на нашем рынке; аналог американской Berkshire Hathaway Уоррена Баффета: компания занимается тем, что выкупает долю в растущих компаниях и управляет ими. 

В РФ нет инвестиционных холдингов подобного масштаба: вклад в ВВП страны- около 1%. 

Подробный обзор компании вы можете найти здесь: 

t.me/EGGSINBASKETS/387

❗️А я пока бы заострил внимание на следующий фактор❗️

По логике вещей капитализация АФК Системы должна быть равна сумме капитализации долей подконтрольных холдингу компаний (market cap МТС+Сегежа+Озон и тд) 

Однако, это не совсем так: традиционно акции АФК торгуются с дисконтом. 

Причины: 

❌Исторически низкие дивиденды

(в отличие от дочерних компаний АФК). Тот же подконтрольный МТС хоть и в долг, но платит неплохо.

❌Последствия «дела Башнефти» в середине 2010-ых. Последствия того инцидента все еще дают о себе знать. 

Подробнее также здесь: t.me/EGGSINBASKETS/387

❌Дочерние компании (Медси, Степь, Биннофарм) пока что не выходят на IPO: нет драйвера роста. 

👀Тем не менее, при всех проблемах и долгах АФК системы, сейчас дисконт акций в цене к дочкам находится на рекордных уровнях: 

Если весной 2022 года дисконт составлял 35-40%, то сейчас недооценка выше 55%, и это уже неоправданно много!!

Особенно учитывая приближающиеся IPO дочек.

🧮Давайте посчитаем сами: 

Стоимость долей АФК в дочерних компаниях (через market cap): 

         📱МТС (49% доля): 497 млрд*0,49= 243,5млрд₽

 ◦🪓Сегежа (62,2%доля): 58 млрд*0,62=36,07млрд₽

 ◦📦Озон (33% доля): 609млрд₽*0,33=201млрд₽

 ◦💿Эталон (48,8% доля) |Недавно увеличили долю|: 32,5*0,48=15,6млрд₽

Посчитать долю в компаниях, которые не торгуются на бирже: Степь, Биннофарм, Медси, Cosmos Hotel Group было труднее: для ориентира взял подсчитанные данные аналитиков по стоимости доли АФК в 2022+ учел данные по выручке и прибыли по последним отчетам. 

На вскидку получилось 250млрд₽+ стоимость долей основных компаний, которые посчитал выше. 

📍Стоимость АФК Системы=market cap+net debt=154млрд₽+215млрд₽=

💥369млрд₽

📍Стоимость долей=243млрд₽+36млрд₽+201млрд₽+15,6млрд₽+250млрд₽= 

💥746,1млрд₽

🙌Итого: дисконт АФК к дочкам составил 49,3% без учета долей в мелких компаниях!!!!

Аналитики Синара указывают на дисконт в 55%, так что мои расчеты на коленке близки к правде)

Для сравнения: весной 2022 года во время обвала рынка дисконт составлял лишь около 35%.

✅Вывод: 

При всех текущих проблемах с долгами корпоративного центра и дочерних компаний, АФК система сейчас- одна из лучших акций РФ в плане потенциала роста и апсайда. 

Этот тот случай, когда в перспективе 1-2 лет акция либо упадет немного, либо вырастет очень на много))

Наконец: если длинные облиги после последнего заседания пошли вверх на фоне ожидания разворота цикла повышения ставок, то почему бы не пойти вверх АФК?)

Короче,в долгосрок хорошая точка входа сейчас. Если закладываете (вместе с Набиуллиной) снижение ставки, а также скорый выход дочек на IPO, то это мастхэв. Думаю, прикуплю в скором времени сам.