ТМК: выигрывает от спроса на нефть и поворота на Восток

Трубная металлургическая компания-является крупнейшим в России производителем труб, одна из крупнейших в мире компаний в этой отрасли. 

Компания активно поглощает конкурентов, показывает значительный рост прибыли, не приостанавливает выплату дивидендов на протяжении 13 лет, продемонстрировала один из самых высоких показателей доходности среди российских акций за текущий год (около 200%!!).

Акция имеет потенциал роста выше среднего по рынку, и сейчас имеется хорошая возможность воспользоваться дивгэпом и посадкой рынка, чтобы взять акцию в долгосрок.

✍️Расписал 5 преимуществ, которые, на мой взгляд, делают акцию привлекательной в среднесрочной и долгосрочной перспективе:

1️⃣Привлекательные финансовые показатели и сильный отчет

📊в конце августа компания спустя долгое время отчиталась, и результаты оказались лучше ожиданий: 

Рентабельность по EBITDA-рекордные 28%

Чистая прибыль: +39% г/г

Чистый долг к EBITDA: 1,6 против 2,6 годом ранее

2️⃣Низкий P/E, дисконт к металлургам и высокие дивы

При текущей цене компания стоит 3 годовых прибыли, что является ниже среднего по нефтяной отрасли; дисконт к показателям акций черной металлургии составляет около 30-40%. При этом ТМК не уступает по %дивидендной доходности и рентабельности, которая составляет около 10% при текущей политики див выплат (50% от прибыли).

3️⃣Рост спроса на трубы

На фоне роста добычи нефти растет спрос на трубы. По данным Росстата, в июле этого года в России было выпущено 641 тыс. тонн стальных бесшовных труб и фитингов (+5% м/м и +19% г/г).

4️⃣Нефтегазовые проекты на Востоке 

Сила Сибири-2: планируемое начало строительства газопровода через Монголию требует протяженность труб в 6700км-ТМК будет основным бенефициаром. По мере роста экспорта ресурсов в Китай, в долгосрочной перспективе потребуется более разветвленная система газопроводов, что на руку ТМК. Обсуждается строительство газопровода в Пакистан.

5️⃣Низкие санкционные риски

Редомициляция холдинговой структуры завершена, санкционные риски ограничены. В прошлом году контроль над кипрской TMK Steel Holding Ltd, которой принадлежит 90,6% акций российской ТМК, перешел от включенного в санкционный список ЕС Дмитрия Пумпянского к менеджменту компании.

❌Риски распишу более кратко, на мой взгляд преимущества выглядят более глобальными и весомыми.

1)Предвзятость аналитиков:

Компанию активно рекомендует Синара, которая вместе с ТМК принадлежит Пумпянскому).

2) Откладывание проекта Сила Сибири 2

Несмотря на заявления Путина о том, что необходимо ускорять проект, для китайцев он не так важен, как для РФ: есть газопроводы в Мьянме, Туркменистане.

3) Смена дивидендной политики

Компания в дальнейшем может выплачивать 25% от прибыли, а не 50%, как сейчас. 

✅Итог: 

Текущая макроэкономическая ситуация привлекательна для компании: недооценена по p/e сочетается с привлекательным моментом для входа (дивгэп), сильными финансами и отсутствием проблем с пропиской. Преимущества, на мой взгляд, перевешивают риски и проблемы.

Потенциал роста выше рынка.

мой тг-канал: t.me/Eggsinbaskets