Алиса в стране чудес, или как дальше жить

Иллюстрация: Яндекс картинки.

1. Вышел сентябрьский бюллетень департамента исследований и прогнозирования Банка России, в котором есть интересный абзац, характеризующий текущую ситуацию: «Текущие уровни кривой доходности ОФЗ (10,5–11,5%) свидетельствуют в пользу того, что, по ожиданиям участников рынка, Банк России не будет поддерживать ключевую ставку на текущем уровне продолжительное время. Это расходится с комментариями руководства Банка России о том, что снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях маловероятно».

В этом абзаце прекрасно все. Интриги, расследования, скандалы. Так что в итоге? Центральный банк, вы понимаете куда мы дальше идем? Поделитесь с нами своим мнением. Благо, до 15 сентября осталось ждать недолго. С таким подходом Центрального банка горизонт планирования теперь от заседания к заседанию.

Давайте посмотрим, какие объективные факторы есть на данный момент, и самое главное, что принципиально изменилось.

2. Программа заимствований в рамках закона о бюджете на текущий год составляет 2,5 трлн рублей. У Минфина России есть право занять еще 1 трлн рублей для замещения использования средств ФНБ на покрытие дефицита бюджета. Сегодня аукцион Минфина не состоялся. На два выпуска приемлемых заявок не нашлось (ОФЗ 26241, ОФЗ 52005). Похоже участники рынка ждут не того же, о чем думают в Центральном банке.

3. RGBI продолжает движение в вниз. До минимальных значений 2022 года осталось упасть на 20%.


4. Кривая ОФЗ стала плоской. Что это значит? Только лишь одно: неопределенность! Следующий шаг — инверсия кривой.



5. Лирическое отступление, чтобы разбавить обстановку. Кадры переброски военнослужащих Китая в районы, которые располагаются ближе всего к Тайваню:


Китайский юань достиг самого низкого уровня по отношению к доллару США за 16 лет. У Минфина России есть интерес к размещению гособлигаций в юанях, но этот проект пока прорабатывается. =)


6. Продолжаем. А что нам говорит Росстат? Вы видите инфляцию, которая вынуждает ЦБ повышать ставку до 15-20%? Мы не видим. Либо Росстат лукавит, либо у Центрального банка иные мотивы, нежели нам преподносят.



7. Может быть причина в объемах кредитования? (Данные ЦБ)



Может быть основная цель замедлить эти процессы, чтобы потом не бабахнуло?

8. RUONIA без изменений.


9. А что с кубышками?

На 1 сентября 2023 г. объем ФНБ составил 13 703 597,7 млн рублей или 9,1% ВВП, что эквивалентно 142 852,5 млн долл. США.
На отдельных счетах по учету средств ФНБ в Банке России размещено:
5 224,6 млн евро;
279 773,7 млн китайских юаней;
508 265,3 кг золота в обезличенной форме;
6 775,9 млн рублей.

Международные резервы Российской Федерации:


10. Нефтегаз. Ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в сентябре 2023 года в размере 279,12 млрд руб. Отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема нефтегазовых доходов по итогам августа 2023 года составило -2,96 млрд руб. Таким образом, совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составляет 276,16 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 7 сентября 2023 года по 5 октября 2023 года, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 13,15 млрд руб. В целях снижения волатильности финансовых рынков Банком России приостановлена трансляция покупок иностранной валюты на внутренний валютный рынок с 10 августа 2023 года и до конца 2023 года.

Вы увидели в данных, представленных выше, что все плохо? Поделитесь вашими впечатлениями в комментариях.

11. Ликвидность банковского сектора. Вот в этом месте, на наш взгляд, вместе с кредитованием, происходит консолидация рисков:


12. Общий взгляд на рынок:


13. Чтобы не думать про ЦБ, про нашу внутреннюю кухню, хороший вариант это валюта + евробонды Минфина. В этом плане есть хорошие новости. 

Минфин России наделяется правом замещать еврооблигации новыми бумагами

Распоряжение (http://publication.pravo.gov.ru/document/0001202309060026) об этом подписано Правительством РФ. Основные параметры таких еврооблигаций будут совпадать с параметрами замещаемых ценных бумаг.

💬 «Из-за санкций иностранных финансовых институтов в отношении российских ценных бумаг исполнение Россией своих обязательств по еврооблигациям оказалось затруднено. На первом этапе проблему доведения платежей держателям еврооблигаций удалось решить, создав новый временный механизм, установленный Указом Президента РФ (http://publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001202206220017). Механизм продолжит работать, но в результате замещения держатели ценных бумаг смогут заменить принадлежащие им еврооблигации на ценные бумаги с идентичными параметрами, но выпущенными по российскому праву в российской финансовой инфраструктуре без участия иностранных институтов», — прокомментировал Министр финансов Антон Силуанов.

Заканчиваем на цифре 13, но это не значит, что все плохо =)

Переходите в наш уютный Telegram, чтобы не пропустить интересные события.