Тяжелая доля инвестора в биотехнологии

 
Второго августа фармацевтическая компания Genta (GNTAQ) была ликвидирована согласно процедуре 7-й главы закона о банкротстве.  Как сказал обозреватель с TheStreet.com, -  «Этим судебным решением был положен конец  24 годам неудачных клинических испытаний, многочисленных отказов FDA, бесчисленных  траншей сомнительных инвестиций и эпически свинскому поведению топ менеджмента».
Давайте же проследим за крайне поучительной историей этой биотехнологической компании и попытаемся извлечь для себя кое-какие уроки, чтобы по возможности не ощутить себя в шкуре акционеров подобной конторы.
 
Изначально компания собиралась производить 
доступные по цене аналоги брендовых лекарств, на которые уже истек срок патентной защиты. Так называемые, дженерики «generic». Вы наверняка получали спам с предложением купить «супер дешевую дженерик виагру». А некоторые наверняка ими воспользовались. И становились счастливым обладателем пачки прессованного мексиканского мела (ну, в общем, мне один знакомый рассказывал,  вы его не знаете).


 
Но наша компания настроилась на  дорогой сегмент технологически сложных в производстве лекарств, рассчитывая на хорошую продажную маржу в этой категории. И первым объектом «атаки» стал аналог популярного в то время (1990 г.) препарата для сердечников  Procardia XL.  Но желающих погреть руки на популярности  этого препарата было много, и аналог выпустила на рынок другая, более шустрая компания.  Держатель патента – Пфайзер пытался препятствовать выходу на рынок дженерика, но суд  их не поддержал.
 
Надо сказать, что это почти стандартная процедура, можно сказать – ритуал. Компания, владеющая патентом, подает иски протии производителей дженериков, чтобы задержать выход препарата и измотать жертву финансово. Ведь новичку нужно «отбивать» вложенные деньги,  а суд может наложить запрет на продажи. Чаще всего эти разбирательства заканчиваются соглашением.  К всеобщему удовольствию адвокатов противоборствующих сторон. А то и вообще – отказом в иске.
Остальные попытки Genta снискать себе славу на рынке дженериков тоже потерпели неудачу. Ни одного подобного лекарства не было выпущено.

 
Потом компания взялась за противоопухолевые  лекарства.  А именно, за очень горячую в начале 2000-х тему  десенсибилизирующих препаратов (вникать в это не будем, радикулит мозга нам ни к чему).  Она начала разработку препарата Genasense.  И тут нашей подопечной неожиданно подфартило. На волне шумихи вокруг этой темы фарма гигант Aventis, который позже стал   Sanofi Aventis, а потом просто  Sanofi, решил профинансировать разработку лекарства на стандартных условиях – аванс, плюс платежи за успешное прохождение различных стадий клинических испытаний. Общая сумма сделки составляла 480 миллионов долларов. Однако большую ее часть Genta могла получить по мере доказательства эффективности препарата. Облом.  Еще до сделки были тревожные звоночки по поводу эффективности разрабатываемого препарата. Компания неожиданно увеличила число испытуемых на ранней стадии клинических исследований. Тогда некоторые эксперты увидели в этом плохой знак, дескать,  компания, таким образом хочет улучшить статистику испытаний разбавив слабые результаты.
 
Дальше, еще веселее.  Компания провалила результаты третьей фазы испытаний лекарства. Хотя и утверждала, что данные испытаний положительные. Фирма несколько раз пыталась получить одобрение FDA для использования препарата при лечении различных видов рака, но получила окончательный и бесповоротный отказ в 2011 году.  То есть компания пудрила мозги акционерам лет десять минимум.  На что же они жили все это время, спросите вы. 
 
Да все как обычно.  Выпускали новые партии макулатуры и впаривали новым акционерам. Или старым, если соглашались брать. Когда цена падала до совсем уж неприличных значений, проводили реверс сплит.  В очередной раз,  делая подлянку акционерам.  Чтобы понять масштаб всей этой «кручу-верчу, обмануть хочу» суеты, приведу пару цифр. Чтобы в 2011 году обладать всего лишь 1 (одной) акцией  Genta, в 1997  вы должны были  иметь пакет в  15 (пятнадцать) миллионов  акций. Вот такая математика. Это притом, что в 1997 г. в обращении было всего 40 миллионов акций. 
 
Не впечатляет? Тогда еще цифры.  За это время компания спустила в унитаз 1.2 миллиарда инвесторских денег, не получив абсолютно никакого положительного результата своей деятельности. И при этом всем, в течение 13-ти лет ей управлял один и тот же бессменный СЕО. Это для меня вообще загадка. Как они его терпели? Кроме версии о том, что у него была запись скрытой камеры, на которой совет директоров вовлечен в групповое изнасиловании панды в бостонском зоопарке, мне на ум ничего не приходит.
 
К чему это всё? Да к тому, что торговать биотехнологическими копаниями, это значит принимать на себя высокий риск.  Выбирайте любой на вкус из тех, что  указаны в статье.  А уж долгосрочное инвестирование в такие компании, это просто лотерея для частного трейдера.  Особенно, если в профиле компании указано что-то вроде «development stage biopharmaceutical company». В вольном переводе это будет «мы химичили виагру, получился димедрол». То есть компания что-то там пытается разрабатывать, но когда это все можно будет продавать и сколько денег за это время будет проедено, никто не знает. 
 
Хедж-фонды, инвестирующие в такие компании, имеют в штате медицинских специалистов, часто с учеными степенями, которые в состоянии прочесть и понять отчет о заседании комитета  FDA страниц этак на сотню.  Есть у таких фондов и другие методы оценки инвестиций. О них я тоже когда-нибудь напишу. А может и нет… 


 
Автор: A.K.



http://pennystock.ru/post/770