БКС: Газпром «Покупать» — целевая цена 340 руб.

Газпром
«Покупать» — целевая цена 340 руб.

Наша целевая цена по DDM снижена на 13%, до 340 руб. за акцию с 390 руб. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать», поскольку избыточная доходность бумаги — одна из самых высоких среди нефтегазовых компаний. Риски для дивидендов, резко возросшие 30 июня, спустя всего два месяца почти полностью сошли на нет после объявления рекордных промежуточных выплат за I полугодие 2022 г. и подтверждения дивполитики (50% от скорректированной чистой прибыли) на уровне правительства.

Газпрому грозит резкое и необратимое падение поставок на ключевом экспортном направлении — европейском, однако перспективы цен на коротком горизонте выглядят фантастическими. Учитывая, что прибыль Газпрома больше зависит от цен, чем от объемов, мы ожидаем рекордных EBITDA и чистой прибыли в 2022–2023 гг.

Драйверы роста

• Высокая краткосрочная прибыль — цена важнее объемов. Очень высокие цены на газ в Европе являются более сильным фактором, чем 40%-ное падение европейского экспорта. Мы рассчитываем на практически рекордную прибыль в 2022 г. Затем в 2023 г. прибыль может побить все рекорды, несмотря на более низкие объемы экспорта, если наблюдавшиеся в начале осени высокие цены на газ сохранятся.

• Рекордные дивиденды. Подтверждение дивполитики (50% от скорректированной чистой прибыли) может обеспечить рекордные дивиденды в течение двух лет подряд. Мы прогнозируем дивдоходность в районе 27–28% за каждый из последующих двух лет.

• Новые экспортные контракты с Китаем — потенциальный краткосрочный катализатор. Газпром, по всей видимости, по большей части теряет ранее прибыльный бизнес по экспорту газа в Европу. На этом фоне и судя по комментариям на высоком уровне в правительстве, все более вероятно, что в ближайшем будущем может быть подписан новый очень крупный экспортный контракт с Китаем в рамках Силы Сибири-2. Это соглашение может позволить компании перенаправить 50 млрд куб. м текущего европейского экспорта из Западной Сибири в Китай по схожим ценам в рамках долгосрочных контрактов. Таким образом, подписание соглашения, вероятно, станет позитивным катализатором для акций.

Обратите внимание, что мы уже учитываем в нашей целевой цене недавно объявленное повышение налогов.

Подробнее на БКС Экспресс:
bcs-express.ru/novosti-i-analitika/rossiiskii-rynok-riski-rastut-strategiia-investirovaniia-v-iv-kvartale