Уоррен Баффет: авторизованная биография

Резюме почти 800-страничной книги Элис Шрёдер “Уоррен Баффет” (The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life by Alice Schroeder – первое издание на английском языке вышло в 2008-м году; книга была признана лучшей книгой о бизнесе и инвестициях 2008-го года на Amazon) издательства «Манн, Иванов и Фербер» в кратких пунктах:
 
— широко распространенный образ Уоррена Баффета как простого американского старика, любящего кушать гамбургеры и сидеть дома в Омахе, не имеет много общего с реальностью. В реальности Баффет много путешествует по США, ведет лекции. Он не так прост, как его любят изображать СМИ. Так, ежегодно он вместе с семьей прилетает для участия в организуемой Allen & Company Sun Valley Conference в Айдахо, где много и с удовольствием общается с сильными мира всего. Связи и личные контакты – это очень важный аспект успеха “Оракла из Омахи”. Это не принято говорить в Америке, но основные решения о судьбе страны принимаются не электоратом, а олигархической верхушкой. Туда, куда не нужно, представителей СМИ аккуратно не пустят, да и владельцы этих СМИ, наподобие Мердока, что называется, в теме;
— правилом Баффета является не делать прогнозов, однако, на конференции Sun Valley-99 он в своей речи в метафорической форме предсказал крах пузыря технологической волны dot-комов, которую юные капиталисты с надеждой называли тогда «новой парадигмой»;
— Баффет скептически относится к идее заработка на технологической революции, хотя и считает, что ее плоды могут помочь сделать жизнь людей качественно лучше;
— в быту мультимиллиардер прост (кушает гамбургеры, пьет кока-колу, ездит на старом Lincoln Town Car); жизнь его в Омахе, штат Небраска подвержена многолетним привычкам, хотя сам Баффет считает «рабом привычек» своего давнего друга и бизнес-партнера Чарли Мангера. О бережливости же Уоррена Баффета ходят легенды;
— Баффет и Чарли Мангер очень похожие люди по своим убеждениям, привычкам и страсти к проповедованию на публике;
— Berkshire Hathaway никогда не выплачивал дивиденды, все прибыли реинвестировались;
— Уоррен Баффет очень благодарен своему отцу за то, что тот научил его быть белой вороной, человеком, нон-конформистом, которому безразличны внешние оценки, то, как о нем и его бизнесе думают или отзываются другие. Для Баффета важна Внутренняя Оценка (Inner Scorecard).
— Уоррен с детства любил все занятия, связанные с подбором, подсчетом и запоминанием чисел. Он также любил читать и много времени проводил за книгами.
— Баффет с детства невзлюбил физический труд и работу на дядю. Чтобы иметь возможность работать на себя каждый день, необходимо было стать богатым человеком. Желание держать все в своей жизни под контролем очень помогло в его стремлении к богатству.
—  будучи с детства социально неприспособленным и имея большие проблемы в общении со сверстниками, Уоррен Баффет нашел решение этой проблемы, начав придерживаться системы Дейла Карнеги, чьи книги очень сильно повлияли на всю его последующую жизнь. Баффет устраивал проверку идеям Дейла Карнеги относительно правильного поведения – по сути, проводил математический эксперимент над человеческой природой. Собранные им данные подтверждали правоту Карнеги;
— первый свой капитал в 5000 долларов к 16 годам (что было бы эквивалентно 53000 долларов в 2007 году) он заработал на разноске газет и совместном бизнесе игровых автоматов, организованном на пару со своим другом;
— после школы Баффет учился в Уортонской школе бизнеса при Университете Пенсильвании, затем перевелся в Университет штата Небраски, который и окончил. После отказа в принятии в Гарвард, молодой Уоррен Баффет был зачислен в Колумбийский университет, где в то время преподавали Грэхем и Додд, чьи книги «Разумный инвестор» и «Анализ ценных бумаг» явились для Баффета просто откровением Божьим.
  — несмотря на то, что Уоррен Баффет был лучшим учеником Грэхема в Колумбийском университете, последний отказал ему в трудоустройстве в своей компании, мотивировав это тем, что крупные инвестиционные компании с Уолл-Стрит не берут на работу евреев, а поэтому это делает его маленькая инвестиционная компания, где для нееврея-Баффета просто не остается ни одной свободной вакансии. Баффет, который боготворил своего учителя, был страшно раздосадован.
— после окончания университета Уоррен, к удивлению своих родных и знакомых, вернулся из Нью-Йорка в родную Омаху, где женился на Сьюзан Томпсон из своего же города и устроился работать в брокерскую фирму своего отца. Работа маклером, живущим на комиссию, и его консультации клиентов по долгосрочным инвестициям в акции надежных компаний часто противоречили друг другу, от чего Уоррен испытывал внутренние страдания. Он ненавидел работу по «выписыванию рецептов» и искал любые возможности для выхода из этой ситуации.
— в семье Баффета все придерживались консервативных политических взглядов, включая его самого, хотя деньги его интересовали намного больше, чем политика. Так, его отец, Говард Баффет, еще в детстве Уоррена, принял участие в, как он считал, в заведомо провальных выборах в Конгресс от Небраски как кандидат от Республиканской партии, и выиграл их. После этого он четырежды переизбирался на пост конгрессмена. Семейство жены, Томпсоны, также были ярыми республиканцами. В 1950-ые годы в Небраске и на всем Среднем Западе США антисемитизм и расизм в среде белых американцев считались нормой. В семье Баффета и его жены в то время постоянно звучали речи о том, что демократы (тогда имевшие большинство в Конгрессе и избранные президенты-демократы) ведут Америку в ад.
— После того, как в 1952 году упертый-идеалист Говард Баффет отказался поддерживать Эйзенхауэра, не предав своих принципов, он оказался в политической изоляции. Уоррен Баффет извлек из этого следующие уроки, которые повлияли на его жизнь: — союзники крайне важны; обещания настолько священны, что давать их нужно как можно реже; принципиальная и упертая позиция редко приводит к значимым результатам.
-  к религии Уоррен Баффет относился с детства со скепсисом, в своей взрослой жизни был агностиком и не собирался обращаться в какую-либо веру;
— наконец, Бен Грэхем пригласил Уоррена Баффета работать в своей компании Graham-Newman и Уоррен с радостью согласился. Он прибыл в Нью-Йорк 1 августа 1954 года и уже на следующий день на месяц раньше срока своего контракта вышел на работу. Чуть позже он нашел жилье для своей семьи в White Plains, Westchester County, штат New York (на работу ездил на пригородном поезде до Grand Central) и перевез туда беременную вторым ребенком жену и свою дочь.
— В отличие от Уоррена Баффета, его учитель, Грэхем, никогда не совершал визитов к руководителям компаний и еще меньше стремился к тому, чтобы оказывать на них влияние, считая получение информации от руководства «своего рода мошенничеством», хотя в этом не было ничего незаконного. Грэхем чувствовал, что инвестор по определению должен быть человеком со стороны, который обязан скорее противостоять руководству, чем стоять с ним бок о бок. Грэхем хотел находиться на одном и том же уровне со всеми другими инвесторами и использовать только общедоступную информацию. Встречи с руководством компаний были типичным шагом для Баффета. Он пользовался этими встречами, чтобы узнать о компании как можно больше.
— Работая в Graham-Newman, Баффет добился блестящих результатов, инвестируя же свои средства, он из за время работы на Грэхема многократно приумножил. Однако, Грэхем решил отойти от дел (перебраться в Калифорнию, чтобы заниматься тем, что его интересовало на тот момент больше, чем инвестиции: женщинами, литературой и искусством) в возрасте 61 года в середине 1956-го, поэтому предложил Уоррену Баффету стать старшим партнером в фирме. Но он отклонил это предложение. Баффет вернулся в Омаху, подумывая о том, чтобы тоже отойти от дел (в возрасте 26 лет!). На тот момент у него было около 174 тысяч долларов (миллион долларов в то время был примерно равен 8 миллионам в ценах 2007 года). По его расчетам, он с семьей мог прожить на 12 тысяч долларов в год. А его капитал мог расти и дальше. С математической точки зрения, он мог «уйти в отставку» с имевшимися у него деньгами и все равно достигнуть своей цели и стать миллионером к возрасту 35 лет.
— Однако, не уходя в отставку, Уоррен мог стать миллионером значительно быстрее. Дома, в Омахе, Уоррен Баффет основал свое партнерство Buffet Associates Ltd (1 мая 1956 года). Так как он не выносил критики в момент движения своих акций вниз, партнерами он взял только своих родственников и друзей, то есть тех людей, которые ему безоговорочно доверяли. Первоначально в Buffet Associates Ltd. было 7 партнеров, седьмой – сам Уоррен Баффет. Далее в течение нескольких лет Уоррен Баффет создал еще 5 партнерств для управления чужими активами.
— в отличие от Грэхема, Уоррен Баффет сильно не любит, когда кто-то копирует его сделки;
— скупость (в книге это его качество политкорректно обозначено как «финансовый консерватизм») Уоррена Баффета необычайна: после смерти своего отца он спорил со своей женой Сьюзи, которая (по его мнению) хотела потратить на гроб Говарда (отца Уоррена Баффета) слишком много денег;
— Баффет никогда в жизни не брал в долг сколько-нибудь значительных сумм денег, следовательно, кредитным плечом не злоупотреблял. Если для покупки большой доли в какой-то компании у Баффета не хватало денег, то он привлекал к сделке сторонних инвесторов;
— Свой первый миллион долларов у Уоррена Баффета материализовался в возрасте 30-ти лет, а не в 35-ть, как он планировал ребенком;
— Основной рывок в уровне состояния Баффета произошел не за счет прироста капитализации собственных средств (которыми он тоже отлично управлял), а за счет комиссий за управление деньгами партнеров, которые не остались внакладе, так как Баффету удавалось год от года переигрывать рынок. Поэтому деньги лились в партнерства Баффета со всей Америки полноводной рекой. В этих партнерствах (их количество дошло до 11 штук) его комиссия в 25% от чистой прибыли им не изымалась, а управлялась уже как часть собственных денег. Схема была следующая: если прибыль за год была выше 6% (ставка по долгосрочным правительственным облигациям), то Уоррен получал 25% от прироста стоимости партнерства. Если же прибыль получалась меньше 6%, то Баффет вообще не получал никакого вознаграждения. Если же он получал убыток по результатам управления активами, то часть его (какую конкретно, оговаривалось в условиях конкретного партнерства) он обязан был компенсировать партнерам. Именно за счет реинвестирования своих комиссий Уоррен Баффет получил возможность стать таким богатым. Его богатство росло, как снежный ком, а желающих инвестировать вместе с ним становилось с каждым годом все больше и больше, так как ему стабильно удавалось переиграть рынок.
— подход Баффета к инвестициям не был высечен в граните: он эволюционировал. Если в своей молодости Уоррен Баффет, как и его учитель Грэхем (на чье мировоззрение оказала мощное влияние Великая Депрессия в США), фокусировался на компаниях, так называемых «сигарных окурках» (которые даже после ликвидации давали инвестору значительную прибыль на инвестиции), то позже Баффет стал значительно оптимистичнее по отношению к американской экономике и с удовольствием инвестировал в жизнеспособные компании с ясной стратегией, эффективным менеджментом и хорошими долгосрочными перспективами развития.
— позже Уоррен Баффет признавал, что в методике покупки «сигарных окурков» есть недостатки: во-первых, когда все на рынке гоняются за ними, вероятность нахождения акций таких компаний по приемлемым ценам стремится к нулю, во-вторых, «сигарные окурки» — это, как правило, маленькие компании, и с большим капиталом сложно будет вкладываться только в них: крупным инвесторам возиться с такими мелкими объектами для вложений может быть не интересно.
-  акции бывшей в упадке текстильной компании на Северо-Востоке США Berkshire Hathaway Баффет изначально начал скупать в качестве «сигарного окурка» с целью перепродажи мажоритарию дороже. Но на каком-то этапе ввязался в эмоциональную гонку, в результате – получил контроль и поставил в компании свое руководство. Чтобы избежать дурной славы ликвидатора, пообещал не сворачивать производство. В итоге получил «сигарный окурок», в который вложено много денег, но в котором не осталось ни одной затяжки. Эту ошибку Баффет признал.
— первоначально благотворительностью в семье Баффетов занялась его жена, Сьюзан, так как Уоррен Баффет крайне болезненно расставался с деньгами;
— к 1966 году Баффету стало все труднее находить «сигаретные окурки» для инвестирования, он начал задумываться о новом способе инвестирования – покупке компаний целиком;
— Баффет считает инвестиции без надежды на возврат истинным смертным грехом;
— Гудвилл также учитывается Баффетом в процессе оценки компаний, несмотря на то, что является не количественным, а качественным показателем.
— одним из самых важных правил ведения бизнеса как Уоррена Баффета, так и его бизнес-партнера Чарли Мангера является: «не иметь дел с говнюками»;
— к концу 1960-х годов на фоне надувшегося пузыря на фондовом рынке Баффет все чаще в своих посланиях к партнерам сетует на недостаток дешевых акций и пишет о своей неуверенности в продолжении получения такого уровня доходности, как в прошлые годы. К началу 1970-х Баффет ликвидирует партнерство, предлагая партнерам либо взять деньги, либо получить акции компаний, которыми партнерство владеет, в том числе Berkshire Hathaway. После ликвидации партнерства Баффет продолжает инвестировать, но уже теперь включив в холдинговые структуры а-ля русская матрешка компании-генераторы денежного потока, наподобие страховой компании National Indemnity. Денежный поток идет на реинвестирование в акции других компаний и на закрытие финансовых дыр от убыточных бизнесов, как текстильный компании Berkshire Hathaway. В начале 1970-ых рынок находится в состоянии падения, из-за отмены золотого стандарта в США господствует большая инфляция, а Уоррен Баффет продолжает покупать дешевые акции.
— в 1970-ые годы Баффет вкладывает много денег в свое хобби (не прошли даром юношеские годы, когда Уоррен зарабатывал деньги доставкой газет по утрам): СМИ. Он покупает долю в Washington Post и начинает влиять на эту газету. Также они с Мангером становятся владельцами газеты Buffalo Evening News (позже переименованной в Buffalo News). Также постепенно изменяются его политические взгляды, он, под влиянием жены, становится демократом. Фактически, от поддержки республиканских взглядов Уоррен Баффет отказывается только после смерти своего отца, который был рьяным консерватором. Баффет активно делами и деньгами поддерживает кандидатов от демократической партии США. Его жена на деньги Баффета ведет активную гражданскую кампанию по борьбе с расизмом, сегрегаций и против ущемления прав человека.
— Уоррен Баффет, фактически, был женат только на Berkshire Hathaway, его жена, Сьюзан целиком занималась домашним хозяйством и воспитанием детей, так как Уоррен проводил подавляющую часть своего времени в своем кабинете за изучением бумаг или в разъезде по всей стране по бизнес-делам. На все дела, которые были вне сферы интересов Баффета, он просто выделял деньги и делегировал ответственность за быт. Как только дети выросли, Сьюзан решила уйти от Баффета. Произошло это в 1977 году. Она уехала жить в Сан-Франциско, в Калифорнии. Вместо себя она прислала смотреть за домом в Омахе Астрид Менкс, которая была на 16 лет моложе Уоррена Баффета. Немного помучившись, Уоррен стал жить с Астрид. А Сьюзан Баффет осталась его официальной женой. Через два года после смерти Сьюзан Баффет, в 2006-м году Уоррен женился на Астрид Менкс.
— интересна роль Баффета в судьбе Solomon Inc. (бывшей Solomon Brothers), культовой инвестиционной компании Wall Street, чью корпоративную культуру и чьего CEO Джона Гутфрейнда обессмертил в своем финансовом романе «Покер Лжецов» Майкл Льюис, работавший в ее лондонском офисе в 80-ые годы трейдером, торговавшим облигациями. Вообще, со времен прихода в компанию Гутфрейнда и после превращения ее из партнерства в публичную компанию, Solomon заняла существенную часть ниши торговли облигациями, в том числе американскими казначейскими. Это стало ее специализацией. В 1987 году Berkshire Hathaway приобрела 12% Solomon, став ее крупнейшим акционером, а Уоррен Баффет вошел в ее совет директоров. В 1990-ые разразился серьезный скандал (который назвали Treasury bond scandal), связанный с мошенничеством одного из высокопоставленных сотрудников компании Solomon Пола Мозера, который, выставляя заявки от имени клиентов, многократно превышал разрешенные для одной компании объемы заявок на покупку казначейских облигаций. Джона Гутфрейнда поставили в известность этих транзакций, но он не отреагировал быстро, тратя месяцы на колебания и совещания. Он даже не удосужился уволить трейдера-мошенника Пола Мозера. В итоге последовали жесткие действия регуляторов, которые не только поставили под сомнение дальнейшее существование Solomon (финансовая компания чрезвычайно зависит от доверия своих клиентов и контрагентов), но и могло вызвать финансовый кризис такого же масштаба, как произошедший в 2008-м году. Вмешался Баффет, взявший временно в руки управление Solomon, уволив Гутфрейнда (несмотря на личную к нему симпатию) и ряд топ-менеджеров. Самое важное, что он сделал для спасения компании и недопущения финансового кризиса, дал личные гарантии властям по трансформации Solomon в позитивную сторону, изменению агрессивной и алчной корпоративной культуры этой инвестиционной корпорации. Баффет поставил на кон свою репутацию, которой он так сильно дорожил. 4 сентября 1991 года Баффет выступил в Конгрессе по поводу ситуации с Solomon. Тем не менее, скандал ослабил позиции компании, что привело к ее поглощению в 1998 году Travelers Group. Затем последовало поглощение последней Citicorp. Так, Solomon стала частью Citigroup.
________________

От себя:
Личность Уоррена Баффета обожают использовать брокерские компании для иллюстрации того, чего может достичь частный инвестор. После прочтения этой биографической книги у меня возникли серьезные сомнения по поводу того, что частный инвестор может «инвестировать как Баффет». Да, никто не запрещает изучить стоимостное инвестирование (value investing) и начать подбирать акции недооцененных компаний, чья внутренняя стоимость значительно превышает текущую рыночную капитализацию. Рано или поздно рынок адекватно оценит такие акции.
Но у Уоррена Баффета, в отличие от подавляющего большинства частных инвесторов, были следующие возможности:
— купить компанию целиком или серьезную ее часть так, чтобы можно было ввести свой менеджмент в эти компании и влиять на принятие в ней ключевых решений (в случае если частный же инвестор покупает акции какой-то определенной компании, а дела у нее начинают идти плохо, то частному инвестору остается либо фиксировать убыток, продавая эти акции, либо на свой страх и риск держать эту позицию, проводя ночи в молитвах и надеждах. Снять директора и назначить более толкового частный инвестор вряд ли сможет.);
— объединить компании разного типа в рамках одного холдинга Berkshire Hathaway и использовать избыточные денежные потоки и капитал одних компаний для покупки акций других;
— общаться напрямую с топ-менеджментом компаний, делая оценку объектов потенциальных инвестиций намного точнее за счет гораздо большего количества информации, чем то, что доступно для публики.
«Стать Баффетом» вряд ли получится: Уоррен генетически предрасположен к прижимистости, это семейная черта. Прибавим к этому пуританское воспитание и страсть к деньгам, одержимость к изучению финансовой информации, фокусирование только на акциях в ущерб всему другому в жизни, нужные идеи и люди, встреченные как раз в нужное время. И получим Уоррена Баффета.
Чему можно поучиться: здравому смыслу, скромности в потребностях, раннему началу создания собственного «снежного кома» богатства, пониманию важности репутации в мире бизнеса и финансов.

Источник: Уоррен Баффет: авторизованная биография