Блог им. SergeyYarmish

Сбербанк "пропал" под санкциями

Акции Сбербанка за последние полгода потеряли 2/3 стоимости. Текущие значения мультипликаторов находятся на исторических минимумах.

А финансовые показатели, наоборот, достигли рекордно высоких значений – размер чистой прибыли, ROE, достаточность собственного капитала …

Но что ждет банк впереди и к чему приведут санкции?
В этом году банки покажут огромные убытки — по оценкам ЦБ убыток банковского сектора по итогам 2022 года может достигнуть 5,8 трлн руб.

Детальный анализ влияния санкций на банк в видео: 


Сбер самый крупный банк по активам, более 100 млн клиентов, имеет 7,5 тыс. отделений по всей стране и занимает 1-ое место на рынке кредитных карт.

Кредитный портфель диверсифицирован, доля физлиц – 46%.

Собственный капитал Сбера превышает ВТБ почти в 3 раза, а Тинькофф в 32 раза.
Сбербанк "пропал" под санкциями

США включило Сбер и список SDN, который предполагает самые жесткие ограничения.

Какие последствия для тех, кто в него попал?

Запрещены все сделки с американскими компаниями, в т.ч. открытие счетов, расчеты в долларах с контрагентами из США

Отсутствует возможность привлекать финансирование на внешних рынках (например, выпуск еврооблигаций, или размещение акций)

— Полная заморозка активов на территории США

— Также банки не могут осуществлять функции брокеров с иностранными ценными бумагами, они должны будут перевести их к другим брокерам

Аналогичные санкции ввела Великобритания и ряд стран Европейского союза.

Также в мае было принято решение отключить Сбербанк от SWIFT.

Отключение от SWIFT означает, что Сбер не сможет напрямую, как раньше обслуживать экспортно-импортные операции.

Сбербанк "пропал" под санкциями
Теперь проанализируем эффект от блокировки активов.

УСбербанка пострадали 4 дочерние организации

1. ДеятельностьСбер ЕС частично приостановлена.

2. Сбер CIB – инвест-банковское подразделение, не сможет проводить сделки на зарубежных рынках.

3. В Казахстане Сбер распродает активы и уходит из страны. На часть активов уже есть покупатели.

4. В Украине без вариантов, полная потеря, но тут и размер активов был маленький.

Итого если сложить совокупные активы всех 4 дочек, получаем 1,2 трлн. рублей, это менее 3% от текущих активов сбербанка. Кроме того, часть активов будет продана, какие-то активы будут переформатированы и продолжат работу. Поэтому списание убытков будет на значительно меньшую сумму.

Как видим, блокировка активов, даже при полной их потере, это всего лишь 3-4% от всех активов. То есть негативный эффект от этого не слишком значительный.


А теперь рассчитаем простую модель, что будет с достаточностью капитала банков к концу этого года.

Сбербанк "пропал" под санкциями
По Сберу ситуация следующая:

— убыток от списания по кредитам и формирование резервов составит более трлн руб. по корпоративным клиентам. Это снизит капитал на 2.9%
— и еще около 0,9 трлн по физ лицам, что снизит капитал еще на 2,1%

— банк вероятно сможет заработать операционную прибыль и мы допустили, что доходность составит около 15% по ROE. Это положительно повлияет на капитал.

Таким образом, к концу года капитал банка останется в пограничной зоне – около 12%.

И это означает, что отсутствие возможности платить дивиденды по итогам 2022 года.

В этом году Сбер и ВТБ дивиденды не заплатят. Набсовет Сбера рекомендовал акционерам чистую прибыль за 2021 год не распределять, дивиденды не выплачивать.

Сбер вынуждено распродает некоторые из своих активов экосистемы. СитиМобли уже продан, на очереди Кухня на районе.
Сбербанк "пропал" под санкциями
Рост экосистемы Сбера замедлится из-за санкции, в том числе проблем с поставкой ИТ-оборудования, уходом программистов, блокировкой некоторых приложений.

Таким образом, один из ключевых апсайдов Банка – развитие экосистемы, может не сработать, что негативно повлияет на стоимость акций.

Как мы видим Сбер стоит довольно дешево.

мультипликатор P/E около 2х, а P/Book в интервале 0,4-0,5х.

Сбербанк "пропал" под санкциями
наш телеграм: https://t.me/ambi_finance

★15
76 комментариев
Спасибо за хороший обзор.
avatar
Auximen, обзор не о чём! 1-ое Сбер по итогам кризисного 2021 года показал исторический рекорд прибыли! 2-ое касательно зарубежных «долгов» и условного «дефолта», наше правительство чётко заявило зарубежным «инвесторам»: «Не желаете получить в рублях? Значит не получат не шиша»!
СБЕР ЖДЕТ ДЕФОЛТ И РАСПРОДАЖА с молотка активов за рубежом-покупайте!!!
avatar
Игорь, по зарубежным активам дефолт?
avatar
Auximen, я точно не знаю-торгую график, но мне кажется, что ждем 112
avatar
Игорь, 

avatar
Игорь, торгуйте график не только акции, но и индекса, и будет Вам счастье
avatar
Игорь, По графику как раз таки скорее всего вверх потянут и вообще сбер как будто развернулся и намечается рост. 
avatar
Кухня на районе это про Мосбиржу? Разве Сбер там акционер?
Плантатор Мигель, да, вроде бы 10% там Сберу принадлежат.
avatar
100 млн клиентов, это разве показатель?.. это как 150 млн сим карт в стране где активного населения 120 млн.
avatar
Объясните на пальцах, как при прошлогодней прибыли 1200, вы 22 году Сбер получит убыток.
avatar
Ветерок, 

1. Банк выдавал кредиты юр лица. Они сейчас в тяжелой ситуации, кто-то не может продукцию на экспорт поставить, кто-то наоборот не может купить за рубежом, чтобы продать здесь, а кто-то фиксирует падение продаж на 20-30% из-за падения доходов населения. Таким образом, эти корпоративные клиенты не смогут платить проценты по кредитам. ПРосрочка уплаты процентов = создание 100% резервов баком. Создание резервов = убыток для банка, так как в отчете о прибылях и убытках это идет с минусом. Убыток = снижение собственного капитала.

Если взять исторические показатели и посмотреть, как было у банков в другие кризисы, то можно предположить, что примерно 1 млрд. Сбер на этом потеряет. Это — 2.9% к капиталу.


2. аналогично убытки по физ лицам, что снизит капитал еще на — 2,1%


3. При этом Сбер заработает операционную прибыль, то есть он по прежнему будет зарабатывать чистую процентную маржу.  И это положительно повлияет на капитал — даст где-то +2%


Но по итогам все равно получится минус и капитал упадет. 

avatar
Ambidextro, а где в ваших расчетах учтена прибыль за 21 год, которая не пойдет на дивиденды, а прибавится к капиталу банка?
avatar

Mr_Evgen, 
1. если "прибыль пойдет на дивиденды", то она "не прибавится к капиталу", это вывод средств из компании. 
2. Сбер не будет платить дивиденды
3. на дату подготовки материала, точной позиции по дивидендом не было известно. поэтому прибыль 2021 в расчетах не учитывали

avatar
Ambidextro, как у вас 1 ярд равен 2,9% капитала?
У Сбера своего капитала 6 или 7 трюлика.
avatar

Ветерок, 2,9% — это не доля суммы от размера капитала.

2,9% — это процент достаточности капитала по  коэф. CET1
Достаточность капитала итого  около 15% у сбера

avatar
Ambidextro, вы калькулятор держали в руках?
Достаточность это значит на своих 5-6 трюлей, Сбер может привлечь 30-40 трюлей клиентских.
1 лярд 2,9% от чего???
Откуда убытки хотите?
avatar
Ветерок, 5.6 трлн было + 1.25 трлн чистой прибыли за 2021.
avatar
xxx55y, я ориентировочно в курсе
avatar
Ambidextro, миллиард для сбера? Это что шутка такая? Для сбера лярд что семечки…
Отличный анализ, спасибо! Ремарка только: Потанин заявил, что не будет объединять Росбанк с Тинькофф, т.к. не видит синергии из-за больших отличий двух банков. И насчет политического капитала Потанина есть серьезные сомнения. После заявлений властей в отношении П. в связи с экокатастрофой в Норильске и рекордного штрафа за нее, думаю, Норникель — первый в очереди на национализацию, если будет пересмотр итогов приватизации. (Второй по степени уязвимости из ельцинских олигархов, имхо, — это Евтушенков (уже лишился Башнефти после отстранения Лужкова; одиозная приватизация МГТС, а также еще целый ряд прихватизаций). А МТС — очень лакомый актив в рамках грядущего Чебурнета и вероятной госконсолидации телекомов озером.)
Если ставку вернут ниже 8-9% у Сбера вероятно всё хорошо будет, у Сбера много клиентов физиков которых будут поддерживать рост пенсий субсидий, и т. д.
avatar

«В Украине без вариантов, полная потеря, но тут и размер активов был маленький.» — очень спорное утверждение...

 

По завершению спецоперации СБЕР скорее всего вернет себе все да еще и с процентами, «приобретя» активы многих украинских банков,  главное их клиентов и инфраструктуру...

Сергей Хорошавин, если Вы держите бумаги сбера в расчете на этот сценарий, то это очень рискованная ставка. Этого может и не произойти. Пока исход предугадать очень сложно.
avatar

Ambidextro, я держу бумаги СБЕРа лишь в целях диверсификации по секторам экономики, и у меня их не особо много, хотя бумаги других банков не беру — в сравнении со СБЕРом у них устойчивость не та, да и спасать их не факт что будут если что…

 

А расчет больше на то что СБЕР вплатит дивы за 2021 и 2022 в 2023 году, хотя у меня средняя позволяла скинуть их с профитом уже апреле-мае...

24-25 февраля успел по 100 прилично набрать...

Сергей Хорошавин, согласен. Сбер одна из лучших бумаг в секторе и от 110-115 выглядит, как хорошая долгосрочная инвестиция.
При этом надо понимать, что:
1. акции могут упасть ниже, если геополитика будет ухудшаться
2. у акций есть потенциал роста в 2 раза на горизонте 1.5-2 года
avatar

Ambidextro, меня больше напрягало то, что я открыл ИИС и брокерский счет в 2020 году в июне, и, как понимаете самые вкусные цена на активы пропустил,  правда успел взять в то году Лукойл по 4000, хотя и не особо много, а вот металлургам и финсектору вообще не повезло...

ММК и Северсталь, правда в начале 2021 сумел чутка взять, а ГАЗПРОМ и СБЕР только в феврале 2022, ну и Лукойла докупил, а потом скинул на отмене дивов с почти 12% профитом и купил снова по 4000, аналогично взял еще Северстали по 1000...

Как говорится не было бы счастья да несчастье помогло...

Ambidextro, кстати, брал немного ВТБ, еще по 0,04995 в прошлом году, но потом скинул с небольшим профитом, и как показала практика — не зря…

Ambidextro, кстати, если упадут до 50 подумываю взять еще, у меня средняя позволяет скинуть потом остальное чуть выше 162,5 с профитом...

 

Если не выйдет, буду ждать 320 и выше, а там посмотрим есть во что переложиться или как...

Ambidextro, вы недавно также Тинькова пиарили в своих записках и роликах, а сбер там был совсем не очень, ВТБ так совсем плох. Теперь вот за сбер взялись, он вдруг похорошел за пару недель.) Так глядишь и ВТБ скоро хорош станет.))
На самом деле весь банковский сектор мёртв и не оживёт ещё как минимум год, а то и больше.
Спекулятивно можно конечно поиграть, пытаясь загнать кого-то в бумагу, но даже если и будет выхлоп, то минимальный…
avatar
Сергей Хорошавин, ога, сбер заходит уже в Запорожье и Херсонскую, так что где потерял, а где и нашел)
Сергей Хорошавин, это с чего бы? Вы считаете что мы победим? И в чем именно победа будет, Киев возьмём или что?
avatar
Igr, а надо ли нам вообще Киев? Суда по тому что его не стали брать, хотя могли — не особо…
Сергей Хорошавин, могли?)) Кто вам такое сказал?
Тогда в чем заключается победа, когда она таковой будет считаться?
avatar

Igr, вполне могли, но не стали, потому что во первых смысла особо нет, во вторых жертвы среди мирного населения нам незачем...

 

К тому же на эту область Россия не претендует и смысла захватывать ее нет...

 

А вообще как по мне, так предотвращение ядерной угрозы со стороны бешеного клоуна уже победа:

 

yandex.ru/search/?clid=2380813&text=режим+Зеленского+действительно+стоял+на+пороге+создания+собственной+ядерной+бомбы.&l10n=ru&lr=41

Сергей Хорошавин, их в НАТО то не принимают, хрен бы они получили ЯО, это никому не нужно, это лишний риск, ни США ни Европе ни Китаю лишние риски с ЯО не нужны, потому что пострадают все без исключения
avatar

Igr, они сами его готовы были сделать...

На Запорожской АЭС оказалось достаточно урана для производства ядерного оружияСпециалист по энергетике Кондратьев: на ЗАЭС урана достаточно для создания ядерного оружия

Фото: РИА Новости

Запасы обогащенного урана и плутония на территории Запорожской АЭС в Энергодаре являются избыточными, такие объемы могут быть достаточными для производства ядерного оружия, допустил в разговоре с «Лентой.ру» курирующий проекты в сфере атомной промышленности замруководителя департамента в Институте энергетики и финансов Сергей Кондратьев. Он добавил, что это ставит под вопрос дееспособность таких контролирующих организаций как МАГАТЭ (Международное агентство по атомной энергии) и Евратом (Европейское сообщество по атомной энергии).

На территории Запорожской АЭС в Энергодаре находилось порядка 30 тонн плутония и 40 тонн обогащенного урана. Об этом сообщил в своем Twitter-аккаунте журналист издания The Wall Street Journal Лоуренс Норман. Он сослался на заявление генерального директора Международного агентства по атомной энергии (МАГАТЭ) Рафаэля Гросси, сделанное на Давосском экономическом форуме. По его словам, агентство хочет быть уверенным, что запасы ядерного топлива не пропали.

«Вопрос степени обогащения»

«30 тонн плутония, 40 тонн обогащенного урана — это очень много, — сказал Кондратьев. — Возникает даже вопрос, не допущена ли здесь какая-то арифметическая ошибка. Дальше вопрос о степени обогащения плутония и урана».

Если мы говорим об уране, то для производства ядерного оружия обогащение должно быть выше 80 процентов, в том время как в атомных энергоблоках, как правило, используют обычный уран, обогащенный до 2-5 процентов. Но в Иране, например, вопросы международного сообщества вызывал уже уран, обогащенный до 20-25 процентов

Cергей Кондратьевспециалист по энергетике

Специалист подчеркнул, что необходимо дождаться подтверждения изложенной журналистом информации, а также подробностей об инциденте. Он добавил, если история подтвердится, ключевым станет вопрос о том, каким образом были получены материалы для наработки такого объема обогащенного урана и плутония, которые попадают под договор о нераспространении ядерного оружия.

«Украина, как участник международных соглашений, должна будет дать пояснения. Ситуация, конечно, может сложиться достаточно непростая. Потому что, например, «ТВЭЛ», поставляющий ядерное топливо, забирает обратно отработанный материал. Это правило четко выполняется, не позволяя стране-получателю проводить манипуляции, которые могут нарушить договор о нераспространении», — объяснил Кондратьев.

Вместе с тем, другой поставщик, Westinghouse, не забирал отработанные отходы за пределы Украины. Для этого в стране строился специальный объект в чернобыльской зоне, который должен был обеспечивать длительное хранение.

Но это все равно не снимает с Westinghouse и госинспекции в области ядерной энергетики Украины вопросов о том, насколько они контролировали ситуацию с обращением с ядерным топливом и отработанными материалами

Cергей Кондратьевспециалист по энергетикеПоиск виноватых

30 тонн, как заметил Кондратьев, не возникают за один-два месяца. Соответственно, речь шла о длительном управляемом процессе. А, исходя из того, что такие материалы должны находиться под тщательным контролем и учетом, в курсе ситуации должны были быть и «Энергоатом», и поставщик ядерных материалов.

Но возможны, конечно, разные варианты. Может, не Westinghouse, а кто-то третий обеспечивал поставки. Вопрос еще и в том, насколько обогащенным был изначально поставляемый материал. Нужно, конечно, ждать дополнительных комментариев. Потому что это очень большие объемы, достаточные для производства ядерного оружия

Cергей Кондратьевспециалист по энергетике

«Но необходимо еще выяснить структуру ядерных материалов, как они хранились, как нарабатывался этот обогащенный уран, ввозился ли он в Запорожскую АЭС обогащенным или манипуляции проводились уже на атомной станции. В любом случае все это очень серьезно», — уверен Кондратьев.

Если подозрения подтвердятся, то, по его словам, это станет серьезным сигналом о дееспособности МАГАТЭ и Евратома в вопросе осуществления контроля за нераспространением ядерного оружия.

Материалы по теме:Шойгу предупредил об угрозе создания Украиной ядерного оружияШойгу предупредил об угрозе создания Украиной ядерного оружия24 мая 2022На Запорожской АЭС нашли колоссальные запасы плутония и обогащенного уранаНа Запорожской АЭС нашли колоссальные запасы плутония и обогащенного урана25 мая 2022

«На протяжении 15 лет все усилия МАГАТЭ сводились к тому, чтобы не допустить получения Ираном ядерного оружия. И теперь выясняется, что в самом центре Европы быстро разворачивались события, ставящие под угрозу весь контроль за нераспространением», — заключил эксперт.

Запорожская АЭС — одна из самых больших атомных электростанций в Европе. Ее строительство началось в 1979-м, а последний, шестой энергоблок начал работать в 1996-м. «Ижорские заводы» в России изготовили все блоки станции.

 

Сергей Хорошавин, одни рассуждения
Все в зачаточном виде и без особых доказательств, верить наслово нашему правительству — себя не уважать

Сейчас что только не придумают и типо найдут только бы вторжение оправдать
avatar
Массовый исход IT спецов из Сбера не подтверждаю. Зачем писать то, чего не знаете и знать не можете?
Владимир, я писал не про Сбер, а про его дочки эко системы.
из многих компаний It програмисты уехали. больше всего из яндекса
avatar
Ambidextro, и есть данные по доле? У нас уезд IT-спецов — менее 1%, в Израиль в основном.

Владимир, по разным оценкам из РФ уехало 1.5-2 млн человек с февраля. От населения это около 1%. Сколько это от всех программистов в РФ — вам виднее...

судя по всему Вы как раз из этой профессии. Полагаю, что 10-15%?

avatar
Ambidextro, я работаю в IT направлении очень крупной компании (штат десятки тыс чел). Отток разработчиков не более 1%. Со стороны вендоров украинские разработчики ушли, а российские так и работают. Знаю несколько единичных случаев миграции.

Если у людей зарплата 300-600 тыс руб в мес, они никуда не едут. Может из мелких фирм бегут, хз.
Владимир, понял, спасибо. точной статистики у меня тоже нет. хотя было бы интересно
avatar
Ambidextro, а некоторые уже возвращаются) тк выяснилось что это ты в России человек-айти, а там типа индус)
Ambidextro, Сбер сокращает до конца лета около 20 тыс работников. В масштабах Сбера это немного, но тем не менее. И да, топы оттуда бегут. Сначала года уже 6 членов Правления, начиная с Хасиса. Шишек поменьше никто и не считает.
Владимир, ну как зачем? Побольше магедона нагнать.
avatar
100 перед или после дивов.это говно а не банк
avatar
avatar
Года через полтора перехай, лет через 8 по 900 за бумагу. Раунд.

Александр, если в 2023 ключевая ставка будет в районе 4%, а СБЕР объявит двойне дивы 50+ то перед ними увидим думаю в пике 750-800...

Тут главное жадности не поддаться и не продать все... 

Александр, 1000
avatar
Вы ещё забыли активы в Европе которые тоже фсё
Добрый Енот, Сбер ЕС учли, он есть в видео и в статье.
или что-то еще?
avatar

Добрый Енот, заморожены еще не значит все...

У нас иностранных активов заморожено куда больше, но это не значит что СБЕР может рассчитывать на компенсацию своих потерь из них пока они не конфискован по суду… А вот потом... 

Добрый Енот, активы в Европе фсё, зато дивы инорезов в сберброкере видимо?
Сбер, конечно никуда не денется. Но пока, пока долговременно выше 90-95 яб не стал его набирать.
Можно поторговать немножк фьючем на новостях, но не более того. Стрёмненько.
А если более развернуто и не сильно расписывая детали, рост денежной массы=рост инфляции (так как неселение не растет)=рост активов, условно 10 лет назад контора кредитовалсь на 10 лямов, спустя 10 лет на 20 лямов, при фикс марже. Активы умножаем на условно фиксированную маржинальность, рост прибыли. На банки.ру удобно посмотреть динамику за n лет и проследить взаимосвязь.
Ну теперь банкирши побегут умолять взять кредит… а то суки за просрочку 100 рублей банили везде… пусть подавяться
Спасибо за обзор!!!
avatar
После июля, можно брать. Но явзял микро позицию по 111, преф. На 70К руб
avatar
Автор поправьте «Итого если сложить совокупные активы всех 4 дочек, получаем 1,2 млрд. рублей, это менее 3% от текущих активов сбербанка. „
Наверное 1,2 трлн. рублей.
Да и это банк, активы может быть и большие, но есть и пассивы (т.е. активы построены большей частью не на свои деньги, занял у одних, выдал другим). Теряет он тока собственный капитал, т.е. то что вложил, а там его крохи, для масштабов Сбера. 
avatar
T59, спасибо, поправил
avatar
 А откуда взяли цифру по увеличению резервов юриков на 1 трлн, физиков на 0,9 трлн?
На конец 2021- было 15 трлн. кредитов юрикам и 11,38 физикам. 
По Вашему выходит что почти 7% юриков не смогут платить, а у физиков почти 8. 
Пока к счастью ничего подобного не наблюдается, крупняк спасут, по остальному залоги. 
Основная проблема сейчас будет ли чистый процентный доход положительный, если да, то никуда капитал не денется. 
avatar
T59, выше в комментариях писал, как это было посчитано. уже был такой вопрос
avatar
Почему то забыли про привычку Правительства спасть банки, особено из первой пятёрки... 
Поэтому вы не можете учитывать  — какие вливания сделает государство, для поддержания Сбера... 
avatar

UrSuS, в первую очередь это касается ВТБ.

Сбер вероятно сможет прожить без докапитализации со стороны государства

avatar
А если конфискуют акции сбера у фондов сша и погасят их?
avatar
убыток от списания по кредитам и формирование резервов составит более трлн руб. по корпоративным клиентам. Это снизит капитал на 2.9%— и еще около 0,9 трлн по физ лицам, что снизит капитал еще на 2,1%

Убыток в 1 трлн — это четверть капитала (при капитале 5 трлн.), а не 2,9%. 
по Сберу,
пан либо пропал.
купить по 100-120 на много, чтобы,
или много выиграть через пару лет,
или заморозить деньги на долго.
именно Сбер может дать кратное увеличение стоимости акций 
Прикуплю ниже 100. В 2010м не купил по 25 рублей — судьба дает второй шанс)
Может Сбер теперь не зассыт и зайдет в Крым, хотя о чем это я…
р.е в текущих реалиях уже не бьет… :) 
прошлый год был в прибыль, а 2022г. будет убыточный. 
ради спортивного интереса прогуляйтесь рядом с отделениями банков — там тишина, посетителей почти нет. когда в 2021г. были очереди во всех отделениях Сбера и толпы народу!

в 2022г. будет много списаний кредитов и физ.лиц и юрлиц.  У арендаторов освобождаются площади, у торговых точек общепита и промтоваров  нет покупателей. Магазины и кафе массово распродаются на Авито. 

avatar
Ремора, что вокруг меня совсем всё наоборот происходит, движение оживилось в отличие от 2020-2021.
справедливая цена 400

теги блога Ambidextro

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн