SNB как трейдер - успешен ли он? :)

Попытаемся посмотреть на Швейцарский Национальный Банк с нестандартных позиций.
Успешен ли Банк в своем трейдинге? :)

Как все мы (ну или те кто хотя бы немного интересуется вопросом) в курсе, Банк давно и с разным успехом защищает собственный франк от укрепления.
Допечатывая франки в устрашающем количестве и скупая на них разнообразную иностранную валюту, в основном конечно доллары и евро.

FX резервы SNB с 2008г, данные квартальные.


Желающие могут усмотреть определенное сходство с известными графиками балансов ФРС и ЕЦБ :)
Что в принципе понятно, большая часть свежевылитых на рынок евробаксов были сконвертированы в safe haven франки.

Соотношение валют в резервах SNB


Картина плюс-минус стабильная, больше половины резервов в евро, порядка четверти в долларах, 10% йены, понемногу фунта, канадца и прочих (AUD, DKK, SEK, NOK и пр).
Данные известные, в комментариях не нуждаются.


А теперь самое интересное.
Зарабатывает ли SNB на трейдинге или теряет?

При расчетах использовались следующие допуски:
  — Данные с сайта SNB.
  — Не учитывалась доходность FX вложений (поскольку неизвестно, сколько из свежекупленных евро было вложено в бундесы, а сколько просто легло на корсчета в ЕЦБ и Бундесбанке). Хотя разумно ожидать доходность порядка 1%, не меньше.
  — Брался средний курс за квартал, более точную информацию найти невозможно, т.к. резервы публикуются ежеквартально. Но максимальная погрешность порядка пары %, что вполне нормально для подобных расчетов.

Данные по итогам 2х кварталов 2012г. Свежих данных, с 3м кварталом, пока нет. Выйдут — обновим :)


Все таблицы приводить не буду, ограничусь несколькими графиками.

Изменение USD резервов

Данные квартальные, таймфрейм совпадает с предыдущими графиками, курс указан средний по кварталу.
Совокупные покупки — 70'193mUSD, средний курс покупки USDCHF 0.95 

Изменение EUR резервов

Совокупные покупки — 168'600mEUR, средний курс покупки EURCHF 1.32

Изменение JPY резервов 

Совокупные покупки — 2'078bJPY, средний курс покупки 100*JPYCHF 1.17

Изменение GBP резервов 

Совокупные покупки — 5'452mGBP, средний курс покупки GBPCHF 1.42

Изменение CAD резервов 

Совокупные покупки 11'274mCAD, средний курс покупки CADCHF 0.96


Утомляющие графики, не так ли? :)
Дальше будет меньшецифер и большебукаф, абищяю! :)

Теперь посмотрим на несколько явно видных торговых операций

3й квартал 2011. Памятное время август-сентябрь 2011, известные флюктуации на рынках, интервенции SNB и как итог — привязка франка к евро.
Изменение баланса +56bUSD, +38bEUR.
Следующий квартал — ребалансировка портфеля, -51bUSD -7bEUR.
И самое интересное. Курсы.
Курс покупки USDCHF ~0.825, курс продажи ~0.91.
Курс покупки EURCHF ~1.165, курс продажи ~1.23.
Реальная картина еще интереснее, учитывая что основные интервенции проводились из района EURCHF сильно ниже 1.20, начиная с паритета.
Хороший трейд, респект мужчинам :)

1й квартал 2012г. Изменение баланса +8bUSD, -17.5bEUR.
Диапазон колебаний евробакса — 1.26..1.34, бОльшую часть времени диапазон 1.30..1.34.
Самое время скинуть немножко евро :)

2й квартал 2012г. Изменение баланса +12.7bUSD, +79.5bEUR.
Диапазон колебаний евробакса — 1.22-1.32. Превалирующая часть покупок — ниже 1.27, в том числе значительно ниже.

И на закуску — один трейд по фунту.
1й квартал 2012г — значительные покупки, +7bGBP. На фоне в целом неизменного баланса.
2й квартал 2012г — почти все из купленного успешно скинуто. На фоне роста баланса!
Куплено по 1.44, продано по 1.48. 3% за квартал — очень даже неплохая доходность :)



Заканчиваем многабукаф и переходим к главному, к выводам.
А выводы следующие, их гораздо меньше чем букаф в предисловии :)

1. SNB в убыток не торгует. Несмотря на все обвинения и подозрения :)
Больше того, SNB на каждом серьезном трейде очень неплохо зарабатывает.

2. Средний курс покупок EURCHF Банком — выше 1.30!
Даже если брать в учет рост баланса за 3й квартал (+60b франков) и допускать что покупались только евры — все равно средний курс покупки составляет «всего лишь» 1.29!
И судя по п.1 и всем предыдущим выкладкам, дешевле чем по 1.30 никаких массированных распродаж евро не будет.
Что и требовалось доказать :)
А заодно понятны и цели.
Осталось понять сколько времени должно пройти и доживем ли мы до этого момента :)