Value Investment. Earnings Reports. Hubbell Inc. (HUBB)

3 февраля свой консолидированный отчет за четвертый квартал и весь 2021 год представил американский разработчик и производитель энергетической и электронной продукции, компания Hubbell Inc. (HUBB).


Руководство компании сообщило о росте валовых продаж на 6% в четвертом квартале, до $1,1 млрд. (г/г). Прибыль на акцию в четвертом квартале выросла также на 20%, а свободный денежный поток увеличился на 70%, до более чем $200 млн.
По результатам года доходы увеличились на 6%, а прибыль на акцию выросла на 13%, составив $8,5.Прогноз на 2022 фин. год предполагает увеличение капитальных инвестиций на двузначные проценты, что будет направлено на рост производственных мощностей и дополнительные вливания в оборотный капитал. Это приостановит рост свободного денежного потока на уровне 2021 года ($424 млн.), но, как ожидается обеспечит его рост в долгосрочной перспективе. Наличные, полученные за счет продажи подразделения C&I lighting ($125 млн.), как ожидается будут направлены на обратный выкуп акций Hubbell.

Подробный анализ с расчетом Fair Value для Hubbell Inc. в формате pdf доступен на нашей страничке www.patreon.com/HoldInvestors
____________________________________________________________________________________________

03 Feb. 2022y. Q4-2021 Earnings Call Transcript Hubbell Inc. (HUBB)
Стенограмма Earnings Call, по результатам четвертого квартала 2021 фин. года, разработчика, производителя и продавца электрической и электронной продукции, Hubbell Inc.

+ Показатели нашей основной непрерывной деятельности в четвертом квартале превзошли наши ожидания, которые были включены в наш последний прогноз несколько месяцев назад. В частности, наш сегмент электрических решений показал исключительную производительность: скорректированная операционная прибыль выросла почти на 50% в годовом исчислении в четвертом квартале.
+ Спрос остается высоким на коммунальные и электрические решения. В третьем квартале объем невыполненных заказов еще больше увеличился, поскольку объемы заказов по-прежнему опережают рост поставок, особенно в нашем сегменте коммунальных услуг.
+ Мы уверены, что модернизация и электрификация сетей являются долговременными тенденциями, которые будут стимулировать привлекательный рост ВВП и рост в течение следующих нескольких лет.
+ Мы достигли 11 пунктов ценовой реализации, что полностью компенсировало влияние инфляции материальных затрат в долларовом выражении. Хотя материальная инфляция была ускоряющимся встречным ветром в течение 2021 года, мы были активны и агрессивны в наших действиях по ценообразованию, которые значительно активизировались по мере того, как мы продвигались в течение года, и это хорошо настраивает нас на то, чтобы превратить это уравнение в чистый попутный ветер в 2022.
+ Коммунальные решения теперь составляют более половины наших общих корпоративных продаж после продажи C&I lighting. Мы очень довольны эволюцией нашего портфеля и считаем, что эти действия обеспечивают хорошее положение Hubbell в долгосрочной перспективе. Hubbell имеет подтвержденный опыт эффективного размещения капитала, и мы ожидаем, что наша модель слияний и поглощений продолжит приносить привлекательную прибыль.
Financial

+ Результаты четвертого квартала показали впечатляющий рост продаж на 20% до 1,1 миллиарда долларов. Эти 20% состоят из 4% приобретений и 16% органических продаж. 16% органика состоит из 11 пунктов цены и 5% роста на единицу объема.
! В коммунальном подразделении. Что касается электрики, мы инвестировали в бизнес, который производит крепления, корпуса и антенны для некоторых новых телекоммуникационных технологий, некоторых продуктов 5G, предназначенных для образования, здравоохранения и складов, некоторых вертикалей, которые нам нравились. Мы также купили бизнес по производству корпусов в сфере коммунальных услуг, который производит корпуса на уровне улицы и на уровне пьедестала, куда электрические и телекоммуникационные компании устанавливают большую часть своей электроники. И третий был в области автоматизации распределения, где мы контролируем и защищаем инфраструктуру. И все три из этих предприятий демонстрируют высокую прибыль и высокие темпы роста. В некоторые из них мы вложили около 235 миллионов долларов.
! Только что на этой неделе мы закрыли продажу C&I lighting и думаем о том, чтобы добавить более прибыльные, бизнес с более высокими темпами роста и замену более проблемных, низкорастущих и низкорентабельных бизнесов, и мы рады продолжать в нашей стратегии слияний и поглощений.
+ Операционная прибыль также впечатляет ростом на 15% до $153 млн. Однако маржа, как вы видите, была примерно на 60 базисных пунктов ниже, чем в предыдущем году.
+ Прибыль на акцию выросла на 20% в соответствии с продажами, с более значительным увеличением по сравнению с операционной прибылью, поскольку у нас были попутные ветры в неоперационных областях, в том числе лучшая, чем в предыдущем году, эффективная налоговая ставка, а также более низкие процентные расходы.
+ Свободный денежный поток, вырос на 70% до более чем 200 миллионов долларов.
По сегментам

+ Электрический сегмент показал рост продаж на 22% до 489 миллионов долларов. У нас был 1% того, что было приобретено, 14 пунктов от роста цен в сегменте и 8% роста на единицу продукции.
+ В тяжелой промышленности мы увидели двузначный рост. Единственная область мягкости была в жилых помещениях. Рост операционной прибыли на 48% до 67 миллионов долларов, увеличение маржи на 250 базисных пунктов. Не случайным финансовым успехом является наш успех в создании действительно нового сегмента электроэнергетики. Полтора года назад или около того мы сообщали об этом как о трех разных компаниях, и объединение их в одном сегменте действительно позволило нам конкурировать коллективно. За весь год в электрическом сегменте на постоянной основе мы увидели 30-процентный рост операционной прибыли и 150 базисных пунктов операционной маржи. Так что действительно успешный год для сегмента.
+ В коммунальных услугах у нас последние несколько кварталов впечатляющий рост, теперь на 19% и более — до 612 миллионов долларов. Мы приобрели через две компании, о которых я упоминал, 6 пунктов этого роста. Цена составила 9%, а удельный рост составил около 4%. Траектория очевидна, в первом квартале было около 2 пунктов роста. В третьем было около 6%, четвертая четверть- 9%.
— Что касается Aclara, то нехватка чипов действительно повлияла на наш бизнес по производству счетчиков. Что касается операционной прибыли в коммунальном сегменте, примерно сопоставимая операционная прибыль в размере 86 миллионов долларов, но ниже примерно на три пункта.
+ Продажи сегмента выросли на 14%, наша операционная прибыль выросла на 8% до 610 миллионов долларов и рост 14,5% за год. Приобретения дали около 4%, цена – 6%, а единицы – 4%.
+ На основе продолжающихся операций, годовая прибыль на акцию выросла на 13% до $8,05.
— Увеличение продаж на 14% потребовало увеличения инвестиций в оборотный капитал, особенно в дебиторскую задолженность и запасы, поэтому свободный денежный поток несколько снизился относительно 2020 года, до 424 млн. долларов, что составляет примерно 96% скорректированной чистой прибыли, что немного меньше нашей цели в 100%, что обусловлено потребностью в оборотном капитале.
Guidance (outlook) 2022y

И мы ожидаем продолжения инфляции в таких областях, как заработная плата и транспорт, и мы ожидаем встречных ветров в этих областях. Наша производительность будет немного снижена из-за возврата затрат в таких областях, как T&E, мы думаем, что наши продавцы будут иметь гораздо больше времени в дороге, чтобы иметь возможность быть с нашими клиентами, такие вещи, как медицинские и другие товары.

Мы прогнозируем скорректированную EPS 9 долларов на акцию и двузначный рост. Мы ожидаем осуществления некоторых конкретных инвестиций.Что касается инноваций, мы предпринимаем некоторые усилия по разработке новых продуктов в привлекательных быстрорастущих областях, таких как возобновляемые источники энергии, автоматизация коммунальных услуг и связь. Мы думаем, что есть некоторые области, в которых у нас действительно хорошие позиции, чтобы вложить часть инвестиций и выйти в 23-м году намного сильнее. Есть также некоторые расширения мощностей в области энергетики, которая действительно продолжает расти, и поэтому мы добавим туда некоторые мощности.

Мы ожидаем начала выкупа некоторых акций за счет выручки от продажи C&I lighting. Мы думаем, что это может быть около 125 миллионов долларов или около того.

Что касается свободного денежного потока, мы ожидаем такой же диапазон, как и в этом году. По мере нашего роста мы думаем, что инвестиции в оборотный капитал будут по-прежнему необходимы. И мы также считаем, что будем инвестировать в капитальные затраты и увеличивать их двузначными числами, чтобы поддерживать расширение мощностей. И точно так же, как мы инвестировали 235 миллионов долларов в три сделки в прошлом году, мы надеемся, что сможем задействовать некоторый капитал на стороне приобретения, и у нас есть довольно активный портфель и отслеживание более высоких темпов роста и более прибыльных приобретений, мы надеемся улучшить эту перспективу.Мы планируем провести день инвестора в Нью-Йорке 7 июня этого года, где мы с нетерпением ждем возможности дать вам больше информации о нашей долгосрочной стратегии.