#Meritage Homes

#MTH

Meritage Homes — один из крупнейших американских девелоперов, занимающий шестое место по объемам строительства. Компания предлагает широкий выбор частных домов, таунхаусов и коттеджей в быстрорастущих районах западной, восточной и центральной части США, спроектированных с ориентацией на покупателей начального и первого уровня. За свою 36-летнюю историю компания построила более 145 000 домов и пользуется популярностью благодаря неповторимому архитектурному стилю и высокому качеству строительных работ. 

Благодаря политике легких денег ФРС, низким ставкам по ипотеке и как следствие — ажиотажному спросу на жилье, Meritage Homes получила мощный импульс для роста бизнеса. Начиная с марта 2020 года квартальная выручка компании растет в среднем на 22,5%, а чистая прибыль на акцию — темпами по 91% год к году.

Несмотря на рост чистой прибыли на акцию с $6,55 в 2019 году до $14,60 (2,2х) за последний год, акции Meritage сегодня стоят всего на 40% выше уровней конца 2019 года. Исходя из прогноза менеджмента, в следующие 12 месяцев компания заработает ~$15 чистой прибыли на акцию, что ориентирует на ее форвардную оценку по Р/Е 7х.

Столь низкая оценка отражает опасения инвесторов насчет устойчивости прибыли компании и даже уверенность в ее предстоящем падении. Сомнения рынка не беспочвенны — строительная отрасль носит циклический характер и за периодом бурного роста всегда неминуемо следует период спада. Поэтому акции циклических компаний традиционно торгуются с ~30-40% дисконтом к оценке S&P 500.

Однако в данном случае ожидания чрезмерно медвежьи. Не обремененная долгами Meritage Homes (чистый дол / EVITDA 0,38х) торгуется более чем втрое дешевле S&P 500 и почти вдвое ниже собственной средней 3-летней оценки. Другими словами, — рынок закладывает двухкратное падение продаж компании.

Однако сухие факты это не подтверждают — $2,4 трлн сбережений на руках потребителей и нулевая процентная ставка ФРС являются серьезным попутным ветром для жилищного строительства на ближайшие годы. Безусловно, поднятие базовой ставки ФРС охладит жилищный бум. Вместе с тем текущий консенсус членов FOMC предполагает ее повышение в 2023 году всего на 0,5%. Это сделает ипотеку дороже и охладит жилищный рынок, но не сможет развернуть его на 180%, чтобы зафиксировать падение.

Подытожив можно сказать, что несмотря на принадлежность к циклической отрасли, до конца 2022 года котировки акций Meritage Homes могут вырасти до как минимум 70% исключительно за счет переоценки инвесторами своих избыточных опасений. 

По ТА на дневном таймфрейме видим, что с июля 2020 года акция торгуется в широком боковике $120-80. На данный момент рисует треугольник, торгуется у нижней границы облака Ишимоку. Возможна коррекция цены в диапазон $92,5-90,5, что совпадает с нижней границей треугольника. Все внимание к поведению цены относительно облака Ишимоку и границ треугольника (отбой/пробой).

🔥не является инвестиционной рекомендацией🔥