Как потерять $1.3 млрд на идеальном хедже

Продолжим рассматривать эпикфейлы из книги Опасные игры с деривативами. Самый интересный случай из описанных связан с потерей компанией MGRM 1.3 млрд долларов в 1993 г, случай уникален тем, что формально они все сделали правильно и ультраконсервативно. Что же пошло не так?
Компания пыталась завоевать американский нефтяной рынок и объявила акцию фиксированных цен (24-27 долларов в зависимости от вида нефтепродукта) на продаваемую ею нефть на 10 лет. Текущая цена была на 3 доллара ниже. Будь у компании хрустальный шар, они бы вообще не хеджились, потому что им удалось попасть в яблочко — ближайшие 10 лет цены практически всегда были ниже акционной цены MGRM — знай, греби бабло. Но хрустального шара у них не было, они захеджились покупкой фьючей на аналогичный объем (160 млн баррелей за 10 лет). Как по учебнику. Откуда сумасшедшие убытки?
В книге автор приводит сложные расчеты, я приведу свои, на пальцах. Если весь объем Х, то каждый месяц компания получает деньги за Х:10 лет:12 месяцев=1/120Х + 10%(1/120Х), если цена, получаемая по акционному контракту больше рыночной на 10% (мы берем благоприятный сценарий).
Но при этом каждый месяц компания несет расходы по обслуживания фьюча на полную сумму Х в первый месяц и на Х-1/120Х на второй и т.д. При таком раскладе даже прибыль от нефти за месяц в десятки раз меньше обслуживания фьюча.
Это то, что описано в книге. А вот то, чего в ней нет. Допустим, цена на нефть повысилась бы, на 6й год она стоила бы 100 долларов, на 7, 8, 9, 10 по 50. Для наглядности заменим года месяцами с 6го по 10й (июнь-октябрь):

июнь — обслуживание фьюча (июнь, июль, август, сентябрь, октябрь) по 100 долларов
июль — обслуживание фьюча (июль, август, сентябрь, октябрь) по 50 долларов и т.д.
Улавливаете? Если бы опасения компании подтвердились и цены на нефть повысились, то они, если бы повышение не пришлось на 10й год (но тут хедж бессмысленен, последний год можно и потерпеть) несли бы расходы на вершине за остаток срока. Сочетание основная сумма-рассрочка создает целый ряд диспропорций даже при идеальном, как по учебнику, хедже.