Блог им. BlackDriller

20 правил рынка и инвестирования

Практически машинный перевод статьи:
20 Rules for Markets and Investing
compoundadvisors.com/2019/20-rules-for-markets-and-investing

1. Будьте смиренны, иначе рынки в конце концов найдут способ смирить вас.

Больше уверенности в себе — это хорошо во многих сферах жизни. Рынки не являются одним из них. Более уверенные инвесторы, как правило, больше торгуют и берут на себя неоправданный риск, что приводит к худшей доходности.

Мужчины, как правило, более уверены в своих торговых способностях, чем женщины, и как следствие демонстрируют более низкую среднюю доходность. 

2. Без риска нет вознаграждения. Если это кажется слишком хорошим, чтобы быть правдой, то, скорее всего, так и есть.

 Заманчиво высокие доходы. Плавная доходность. Идеальное рыночное время.

 Это всего лишь несколько приятных мелодий, которые могут ввести инвесторов в заблуждение.

 Взгляните на вторую колонку в таблице ниже:
20 правил рынка и инвестирования

Ни одного убыточного года в период с 1990 по 2008 год.

Доходность в годовом исчислении 10,6% с меньшей волатильностью, чем у облигаций.

Максимальная просадка менее 1%.

Не кажется ли это слишком хорошим, чтобы быть правдой?

Так и было. Это были ложные доходы крупнейшего фонда Берни Мэдоффа. Миллиарды и миллиарды долларов инвестированных в фонд, в погоне за тем, что казалось безрисковым вознаграждением.

3. Чем дольше срок удержания позиции, тем выше шансы на успех.

В любой день на фондовом рынке Ваши шансы на положительный доход составляют всего 53%, что немного лучше, чем подбрасывание монеты. Увеличьте период владения до года, и Ваши шансы на успех подскочат до 74%. При 20-летнем периоде владения, никогда не было отрицательной доходности для инвесторов в американские акции.
20 правил рынка и инвестирования

Большие деньги зарабатываются на большом движении. Самый важный урок из, пожалуй, самой известной торговой книги всех времен (Воспоминания биржевого спекулянта) не имеющий никакого отношения непосредственно к торговле....

«То что приносило мне большие деньги никогда не было моим мышлением. Это всегда было мое терпеливое высиживание».
20 правил рынка и инвестирования

4. Каждый раз по-разному. Ты не видел этот фильм раньше. Никто не видел.

В сентябре 2014 года рабочие места в США выросли 48-й месяц подряд, побив предыдущий рекорд 1990 года и повторив другие серии, которые закончились в 2007 (46 месяцев) и 1979 (45 месяцев) годах.

Все эти серии сменятся вскоре пиком фондового рынка и рецессией, в результате чего многие скажут зловещее «мы уже видели этот фильм прежде».

Ранее в этом месяце мы узнали, что количество рабочих мест в США увеличивалось 110-й месяц подряд, превысив предыдущий рекорд более чем на 5 лет.
20 правил рынка и инвестирования

5. Ценовые ориентиры бесполезны. Прогнозы бессмысленны.

Давайте перемотаем на мгновение на декабрь 2008 года. В разгар самой страшной со времен Великой депрессии рецессии вот какими были мрачные прогнозы от некоторых «самых крутых мыслителей рынка»...

 «8 очень, очень страшных предсказаний:

Доу 4000 пунктов. Нехватка продовольствия. Пузырь в казначейских облигациях. Fortune поговорила с восьмью самыми яркими мыслителями рынков, и то, что они сказали о будущем, пугает.
11.12.2008»

6. Планы > Пророчества. Доказательства > Мнения.

В ноябре 2016 года крупнейший в мире хедж-фонд пророчествовал: в случае избрания Дональда Трампа акции " обрушатся ".

Какие доказательства подтверждают их катастрофическое предсказание?

Никаких.
20 правил рынка и инвестирования

S&P 500 вырос на 60% после выборов 2016 года, а Nasdaq 100 — на 86%. Когда началось ралли? На следующий день после выборов.

Никогда не позволяйте пророчествам встать на пути вашего плана.

7. Циклы и Тенденции существуют. Это не означает, что их легко предсказать. 

S&P 500 вырос почти на 500% с момента своего закрытия в марте 2009 года. Вверх и вправо, как говорится.
20 правил рынка и инвестирования

Легкие деньги?

Далеко не так. В S&P 500 было 25 корректировок более чем на 5%. С каждой из них была связана тревожная «причина»...
20 правил рынка и инвестирования

Торговые войны. Тарифы. Инвертированные кривые доходности. Рост ставок. Предвыборные страхи. Брексит. Европейские долговые кризисы. И снова, и снова, и снова.

Все они в то время казались концом света.

8. Концентрация = самый быстрый способ создания богатства и самый быстрый способ его уничтожения.

Безос. Гейтс. Баффет. Цукерберг.

Список самых богатых американцев имеет одну общую черту: концентрация в акциях одной компании, которую они основали.

Заманчиво поверить, что именно этой модели следует следовать в собственном инвестиционном портфеле, но для большинства это было бы ошибкой.

Почему?

Шансы на то, что вы выберете одну акцию и она станет одним из крупных победителей, не в вашу пользу.

Большинство компаний (72%) значительно отстают от казначейских облигаций в долгосрочной перспективе и более половины из них зарабатывают отрицательную пожизненную прибыль.

Любая отдельная акция может стоить до $0. Напомните себе об этом в следующий раз, когда у вас возникнет искушение поставить всё на одну акцию.
20 правил рынка и инвестирования

9. Единственная уверенность — это неопределенность. Ожидайте неожиданного. 

При достаточном количестве времени, рынок сделает дураком любого, кто свои ожидания на будущее, основывает на том, что произошло в прошлом. 

Финансовые рынки не следуют колоколообразной кривой. Вместо этого они действуют в мире жирных хвостов, где экстремальные события происходят с гораздо большей вероятностью, чем можно было бы предсказать при нормальном (или гауссовском) распределении.

После голосования по Brexit 24 июня 2016 года британский фунт упал более чем на 8% против доллара США, более чем вдвое превысив свой предыдущий рекордный уровень падения в 4%.
20 правил рынка и инвестирования

Это было «15-сигмовое событие», что, по сути, означает, что оно не должно было произойти даже один раз в истории Вселенной. Но оно случилось, и если дать достаточно времени, то случится снова.

10. Время несравнимо дороже денег.

Разумное распределение активов является основой успешного долгосрочного инвестиционного плана, в то время как разумное распределение времени является основой успешного долгосрочного жизненного плана.

Инвесторы часто думают о первом и редко задумываются о втором.

Никакая сумма денег не может купить прошлое. Сосредоточьтесь больше на втором.

11. Экономия важнее инвестиций. Нет сбережений = нет инвестиций.

Доход от инвестиций привлекает все внимание, но для большинства людей должно быть гораздо важнее то, сколько они сэкономили.

В течение 30 лет экономия 8% дохода с 1%-й нормой прибыли легко выигрывает у 8% прибыли с 1% сэкономленных сбережений. 
20 правил рынка и инвестирования

Примечание: Суммы сбережений в таблице основаны на медианном доходе домашнего хозяйства после налогообложения. Анализ не учитывает налоги или инфляцию.

Это хорошо, поскольку экономить больше — это то, что вы фактически можете контролировать, в то время как получение более высокой доходности от инвестиций не является функцией усилий.

12. Более низкая комиссия в среднем бьет более высокую комиссию. Пассивные инвестиции бьют в среднем активные. Простота в среднем бьет сложность.

Невозможно предсказать, как будет работать какой-либо фонд в будущем, но если бы вам пришлось делать это на основании одного фактора, то это был бы коэффициент расходов.

Во всех категориях фонды с более низкой комиссией в среднем опережают фонды с более высокой комиссией.
20 правил рынка и инвестирования

Всегда будут активные фонды, которые превосходят свои бенчмарки, но шансы инвестора найти такой фонд заранее — невелики. Чем дольше срок владения, тем правдивее становится это утверждение.
20 правил рынка и инвестирования

13. Умение хорошо переносить страдания — это суперспособность.

Когда вы думаете о величайших инвесторах в истории, страдание, вероятно, не первое слово, которое приходит на ум. Но иметь высокий болевой порог — это как раз та важная черта, которую вы можете иметь в этом бизнесе.

Без исключения, каждый великий инвестор пережил периоды сильной боли.

Даже Уоррен Баффет?

Да, даже он.

С июня 1998 по март 2000 года Berkshire Hathaway упал более чем на 49%, в то время как индекс Nasdaq 100 вырос на 270%.
20 правил рынка и инвестирования

Сохранение стратегии инвестирования в стоимость в течение такого периода требовало невероятно высокой терпимости к боли.

Что случилось дальше? Вы угадали...
20 правил рынка и инвестирования

14. Ничего не делать (низкая частота) обычно лучше, чем делать что-то (высокая частота). Первое — не навредите.

На рынках нас постоянно заманивают просто сделать что-то. Покупать. Продавать. Шортить. Покрывать короткие продажи.

Но для большинства инвесторов такие действия происходят без каких-либо убедительных доказательств того, что предпочтительнее вообще ничего не делать.

Тогда не должно быть сюрпризом, что активность обратно пропорциональна доходности.
20 правил рынка и инвестирования

Примечание: годовой доход в зависимости от месячного оборота. 


15. Не бойся сказать «Я не знаю». Оставайтесь в рамках своего «круга компетенции».

Где будет S&P 500 в конце 2020 года?

Как насчет доходности 10-летних казначейских облигаций?

Кто победит на выборах в следующем году?

Является ли золото хорошей инвестицией сегодня?

Когда будет окончена торговая война?

Продолжит ли ФРС снижать ставки в следующем году?

Когда наступит следующая рецессия?

Заманчиво поверить, что у вас должен быть ответ на такие вопросы, чтобы преуспеть в качестве инвестора, но верно и обратное.

Думать, что вы что-то знаете, и действовать в соответствии с этим мнением может быть гораздо вреднее, чем признавать, что вы просто не знаете.

 

16. Волатильность и «настроения на рынке» являются среднереверсивными в экстремальных ситуациях.

Когда всплески волатильности и страха огромны, может казаться, что плохие новости никогда не закончатся.
20 правил рынка и инвестирования

Но, время исцеляет все страхи и хорошие новости уже на горизонте.

Когда волатильность поднимается до экстремальных значений, она имеет тенденцию к падению. Когда она опускается, она имеет тенденцию подниматься.

«Возврат к среднему — железное правило финансовых рынков.»

-ДЖЕК БОГЛ
20 правил рынка и инвестирования

17. Никто не позвонит в колокол и не возвестит что мы на вершине или на дне. Большинство увидят вершины и дно задним числом. 

 Взгляните на эту диаграмму. По-вашему, это похоже на вершину?
20 правил рынка и инвестирования

А как насчет этого?
20 правил рынка и инвестирования

Или этого ?
20 правил рынка и инвестирования

Еще нет? Уверены, что это выглядит как вершина, верно?
20 правил рынка и инвестирования

Ага, вот оно. Ясно, как день. Если бы только кто-нибудь позвонил в колокол.
20 правил рынка и инвестирования

18. Лучшей стратегией является та, которой вы можете придерживаться достаточно долго, чтобы пожинать ее плоды.

Определение «наилучшей» стратегии является невозможной задачей, но еще сложнее придерживаться такой стратегии.

Возьмите «фонд десятилетия» с 2000 по 2009 год: CGM Focus. Он рос более чем на 18% ежегодно (более чем на 3% лучше своего ближайшего конкурента), в то время как его акционеры теряли 11% ежегодно.
20 правил рынка и инвестирования

Как такое возможно?

Инвесторы вкладывали деньги в фонд после сильной доходности и выводили деньги после слабой доходности. Они покупали высоко и продавали низко, не имея возможности держаться, когда наступали трудные времена.

19. Диверсификация и распределение активов защищают нас от неспособности предсказать будущее.

Какой класс активов будет лучшим в 2020 году?  А какой худшим ?

Если бы мы могли предсказать будущее, мы бы владели всеми лучшими и ни одним из худших.

Но, увы, такие прогнозы невозможны, поэтому мы диверсифицируем.
20 правил рынка и инвестирования

20. Научитесь контролировать свои эмоции, иначе ваши эмоции будут контролировать вас.

Страх и жадность — первобытные эмоции. Мы готовы на них реагировать. Это хорошо служило нам с точки зрения эволюции, но, инвестируя, они приносят больше вреда, чем пользы.

Когда рынки падают, мы боимся потерять все и вынуждены продавать, чтобы остановить боль.
20 правил рынка и инвестирования

Когда рынки растут, мы боимся упустить будущие выгоды и стремимся покупать, чтобы покончить с сожалением.
20 правил рынка и инвестирования

Когда возникает искушение действовать, основываясь на страхе или жадности, отойдите. Сделайте глубокий вдох, прогуляйтесь, почитайте книгу, посмотрите любимый фильм. Когда вы вернетесь, рынок будет на месте, и вы будете в лучшем состоянии, чтобы принять любое решение.

 «В мире есть три великие силы: глупость, страх и жадность.»

-АЛЬБЕРТ ЭЙНШТЕЙН

★53 | ₽ 10
«Когда рынки падают, мы боимся потерять все и вынуждены продавать, чтобы остановить боль.

Когда рынки растут, мы боимся упустить будущие выгоды и стремимся покупать, чтобы покончить с сожалением.»

Не понял — так это правильно или не правильно — продавать падающие рынки и покупать растущие?

И пока не понял — плюс поставить не могу, хотя пальцы и тянутся. 
Вестников (Витковский), для меня тоже это спорный пункт. Возможно в контексте статьи имеется в виду, что чем меньше суетишься с входами/выходами и дольше удерживаешь позицию — тем выше доходность. 
avatar

BlackDriller

Вестников (Витковский), 
как я понял, в этой статье рассматривается поведение инвестора, а не спекулянта, поэтому термины «покупать» и «продавать» здесь, скорее всего, используются в смысле инвестировать и сокращать вложения, а не торговать без покрытия.
Таким образом, боль вызывает то, что инвестор покупает растущий рынок, а потом, когда рынок падает, вместо того, чтобы наращивать позицию, продаёт ранее купленные бумаги.
Поэтому, в данном случае, продавать (то есть продавать ранее купленные бумаги, а не шортить) падающий рынок — неправильно.

avatar

Юрий Дятлов

Юрий Дятлов, прикольно. Но вполне логично. Пасиб! 
Вестников (Витковский),



Я так полагаю, что весь смысл статьи сводится к тому, что торговать необходимо только на долгосроке и только через ребалансировку портфеля (без шортов и плечей). В этой логике Вы, продаёте относительно сильно растущие бумаги и покупаете относительно сильно падающие бумаги, делая так, чтобы доля выбранных в портфель активов была постоянной. В среднем, при такой тактике (безотносительно к отдельной бумаги, а в целом по портфелю) Вы покупаете дёшево, продаёте дорого.
avatar

Юрий Дятлов

Юрий Дятлов, «Я так полагаю, что весь смысл статьи сводится к тому, что торговать необходимо только на долгосроке»

С этим согласен. А вот с этим нет:
«и только через ребалансировку портфеля (без шортов и плечей). В этой логике Вы, продаёте относительно сильно растущие бумаги и покупаете относительно сильно падающие бумаги»
Ребалансировка у каждого своя, как по правилам, так и по таймингу (вплоть до дня, недели), что с натяжкой подходит под пассивные инвестиции (правило 12) и правило 14 (ничего не делать обычно лучше, чем делать что-то). 
avatar

BlackDriller

BlackDriller,
Согласен
avatar

Юрий Дятлов

Вестников (Витковский), как кто-то сказал во время выступления Герчика:
«а х*й его знает».   (на 43:45)  
avatar

webkot

Третий пункт напрямую противоречит четвертому и пятому. Вот здесь было бы уместно вспомнить про эргодичность
avatar

wrmngr

 Статья огонь!!!
avatar

Юрий Дятлов

было интересно
avatar

Stan avenue

Спасибо 
avatar

TonyPi

спасибо!
avatar

Павел Бусл

Пример, что качество статей за границей не в пример выше наших. Владейте аглицким!
avatar

Intrinsic value

Спасибо! Хорошие доводы, правильные выводы! С наступающим Новым годом всех!!!
avatar

Azmkuznec

Очень хорошая статья, прям 20 заповедей библии инвестора
avatar

Руслан


....все тэги
UPDONW