Polyus Gold & Polymetal - сравниваем и думаем, что будет дальше.

Друзья, приветствую! 

В свете продолжающейся неопределенности в торговых переговорах между США и Китаем, я решил написать про один из защитных инструментов, где инвесторы очень часто находят «тихую гавань». Сегодняшняя статья про золото, а, в частности, я сравню две крупнейшие золотодобывающие компании нашей страны, которые обеспечивают треть добычи этого ценного ресурса в России. Это Полюс Золото, про которую я уже писал статью, и Полиметалл. 

За период с мая по сентябрь 2019 года мы наблюдали «ралли» в акциях золотодобытчиков: Polyus Gold подорожал на 65%, а Polymetal подрос на 48%. Значительный рост объясняется повышение стоимости золота с 1290$ до 1560$ (+21%). Стремительно быстрый рост драгоценного металла вызвали инвесторы, которые, находясь в неопределенности относительно перспектив торговых переговоров между США и Китаем, решили хеджировать свои риски в золотом эквиваленте. Рост котировок Polyus Gold и Polymetal также подкреплялся ростом производственных показателей компаний: рост продаж по итогам 2 квартала 2019 года компаний был выше 29% (кв/кв).

В начале сентября котировки достигли пика, после чего начали снижаться на фоне появления положительных новостей относительно переговорного процесса. Начиная с этого времени, золото потеряло порядка 100$ (-6,6%), Polyus Gold упал на 13%, а Polymetal на 10%. Все по делу 

Теперь немного сравню компании по основным показателям. Главное я вынес на двух слайдах, можете их изучить.

— Polyus Gold приблизительно в 2 раза больше Polymetal. Однако наблюдается сокращение разрыва между выручками компаний, за счет более быстрого роста производственных показателей у Polymetal.

— TCC (Total Cash Cost) — основной затратный показетель для золотодобывающих компаний, который демонстрирует величину затрат на производство унции золота. У Polyus Gold этот показатель ниже в 2,5 раза и имеет тренд на снижение. Безусловно, главное конкурентное преимущество компании.

— Ввиду более низких затрат, Polyus Gold имеет значительно более высокую маржу по EBITDA, чем Polymetal: 66% против 42% по результатам 1 полугодия 2019 года. 

Именно поэтому Polyus Gold при прочих равных более привлекателен у инвесторов, чем Polymetal. Что же мы можем ожидать в ближайшее время? Как ни странно, но все зависит от хода переговоров между США и Китаем. Если говорить по золоту, рассматривая техническую сторону вопроса, то сильная поддержка по нему находится на уровне 1420-1430$, а далее 1380-1390$ — к таким уровням скорее всего будут стремиться цены, при возникновении все больших перспектив в части переговоров. В противном случае, инвесторы снова вспомнят про «тихую гавань», где мы снова сможем увидеть золото по 1450-1500$, а при форс-мажорах еще выше. 

Поэтому какой вывод можно сделать: в любом случае я считаю, что порядка 10-15% портфеля можно разместить в золотодобытчиках. А конкретный выбор бумаги, на мой взгляд будет зависеть от чувствительности к риску инвестора, хотя из статьи вы, скорее всего, определили для себя лидера.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.