Дюпон-батюшко

В порядке алаверды вот этому посту: https://smart-lab.ru/blog/543417.php .

Ильич в работе «Последний клапан» (т. 21, с. 386) указывал, что расслоение деревни, с выделением кулачества — это последний клапан, через который пар революции и прорвется в социальную жизнь. Так оно и случилось.

Равным образом, в мировой экономике тоже есть такой последний клапан. Это финансовый рычаг ФР, Debt-to-Equity, отношение заёмного капитала к собственному. Чтобы понять, как он играет и почему он клапан, необходимо заглянуть в статистику по индексу S&P, например, вот сюда: https://www.yardeni.com/pub/spxratios.pdf .

Есть формулы, значение которых недооценено в экономическом анализе. Прежде всего, это разложение Дюпона: ROE = ЧР * ОбП * (1 + ФР), где ЧР чистая рентабельность, ОбП — оборачиваемость пассивов (со снятым НДС в выручке), ФР — финансовый рычаг. Посмотрим, что сейчас в ROE, и что здесь драйверы, what is hot & what is not, как говорят у них.

ROE = 9% годовых. Примерно совпадает с депозитом в банке Тинькофф, слава ему. В 2 раза ниже, чем то же ROE в индустриальном секторе. Ну, где производство выведено в Китай, и ещё есть люфт по зарплатам.

ОбП = 0.316 раз в год. Перестали работать нематеральные активы, которых там — не менее четверти баланса. Бренды, софты и прочее ноухау-нихау, я извиняюсь. Исчезла поджарость, появилась дряблость. Любой русский завод имеет ОбП = 1 (иначе ему просто не выжить).

ЧР = 4.75% годовых. «Что, какова? — Её совсем не видно! / Под узким длинным чёрным покрывалом / Лишь у-узенькую пятку я заметил» ©

Ну и… та-да-да-да… ФР = 5. Ели в РФ генеральный директор позволит себе такое, он будет немедленно расстрелян без пенсии, с предварительной малямбой. А тут прям-таки шоу толстых. Как только у них заканчиваются деньги или акции, они срочно бегут в банк. Как сказал великий русский писатель Пелевин, слава ему:

«Человек берет кредит. На этот кредит он снимает офис, покупает джип „чероки“ и восемь ящиков „Смирновской“. Когда „Смирновская“ кончается, выясняется, что джип разбит, офис заблеван, а кредит надо отдавать. Тогда берется второй кредит — в три раза больше первого. Из него гасится первый кредит, покупается джип „гранд чероки“ и шестнадцать ящиков „Абсолюта“....»

Интересно, что всплеск ФР до 13-14 пришёлся на 2002 и 2008 г.г. Это всё байбэки; толстые кредитовались на поддержание рынка собственных акций, подпирали его снизу.

А что будет, если ФРС вдруг перестанет кредитовать под это баловство? Снова включит шоковое сжатие, как оно это сделало в 1929 году? И если у ФРС в рукаве есть такой сценарий, то для чего он этой системе? И если ФРС закупорит этот последний клапан, то где рванёт? Знаю одно: решение будет приниматься быстро, шок будет масштабный, чтоб никто ничего не успел ни понять, ни сделать. Потому что заработать должны только избранные (вар.: Бого-Избранные), остальные должны вывернуть карманы. 

«Паниковский, посланный с тридцатью рублями на пристань за билетом, вернулся через полчаса пьяный, без билета и без денег. Он ничего не мог сказать в свое оправдание, только выворачивал карманы, которые повисли у него, как биллиардные лузы, и беспрерывно хохотал» ©