Какими будут итоговые дивиденды Алроса за 2018 год?

дивиденды Алроса за 2018 год?" title="Какими будут итоговые дивиденды Алроса за 2018 год?" />


Не давно вышла новость насчет возможных итоговых дивидендов компании Алроса:

Размер дивидендов АЛРОСА зависит от состояния мирового рынка

«Мы [на заседании набсовета в декабре] договорились, что посмотрим по состоянию мирового рынка. Рынок сегодня очень волатильный. Не могу сказать, что состояние рынка нас полностью устраивает. Соответственно, вытаскивать из компании всю прибыль в условиях падающего рынка, может быть не так актуально. Вместе с тем, если по итогам марта мы увидим, что ситуация достаточно стабильная, то к вопросу о дивидендах [повышению payout] конечно вернемся», — сказал глава Якутии.

За первое полугодие 2018 уже было выплачено 43 674 млн. руб., что составляет 5,93 на акцию

Т.к. продажи за 4 квартал 2018 года, показали незначительное снижение по отношению к 4 кварталу 2017 года — 845,5 млн. долл, против 909,6 млн. долл., что с запасом компенсируется средневзвешенным курсом доллара 66,48 руб. в 4 квартале 2018 и 58,40 руб. в 4 квартале 2017, будем использовать для расчета показатели за последние 12 месяцев (LTM) заканчивающиеся в 3 квартале 2018 года.

Значение Чистый долг/EBITDA составляет порядка 0,23

В данной ситуации уже не важно значение годового EBITDA, т.к. он определенно будет высоким, больше важна вероятность того, будет ли значение чистого долга отрицательным.

Так как выплата дивидендов была уже после отчетности за 9 месяцев, то предполагаем, что денежные средства компании уменьшились на 43 млрд. руб., что позволяет предположить маловероятным ситуацию, что чистый долг станет отрицательным. В то же время, даже с нулевыми денежными средствами чистый долг, окажется меньше EBITDA, следовательно, значение Чистый долг/EBITDA должно оказаться в интервале от 0 до 1.

Отсюда следует, что коэффициент выплат должен составить от 70% до 100% от FCF.

FCF LTM равняется 119 788 млн. руб

Выплаты на уровне 70%:

Общая сумма выплат 83 851,6 млн. руб.

В расчете на одну акцию 11,38 руб.

С учетом уже выплаченного, годовые составят 5,45 руб.

Выплаты на уровне 100%:

Общая сумма выплат 119 788 млн. руб.

В расчете на одну акцию 16,26

С учетом выплаченного, годовые составят 10,33 руб.

Но, как сказал глава Якутии, ситуация на алмазном рынке не лучшая для компании. Это так же подтверждает отчет о результатах продаж за Январь. За последние три года продажи за январь оказались самыми худшими в этом году.

Вероятность того, что 1 квартал спасут продажи Марта, на который надеются в компании, при таком отставании в Январе, кажется маловероятным.

Так же не стоить забывать, что Алроса предстоит покупка Кристалла, что так же потребует денежных средств, либо привлечение кредитов.

Поэтому я склонен придерживаться сценария, что выплаты будут произведены на уровне 70% от FCF.