Обзор мультипликаторов - финансовый сектор

Продолжаю свою рубрику с разбором мультипликаторов российских публичных компаний

Сегодня — финансовый сектор (банки + мосбиржа) (к сожалению, совсем забыл про Тинькофф, добавлю его потом)

Финансовые группы Будущее и Сафмар я не рассматриваю, у них очень низкая ликвидность, и они непрозрачные

Есть еще ряд других мелких банков, на которые я также не смотрю, подробнее о них писал в своей группе https://vk.com/investorville

Капитализации всех банков кроме ВТБ посчитал с учетом привилегированных акций.

ВТБ – особенный фрукт, для него сделал расчет «с» и «без» учета префов, которых тут очень много. Они были выпущены в конце 2016 гг. для пополнения капитала (видимо, была угроза, что капитал треснет)

Вот как выглядит публичный финсектор в РФ (график капитализации):

Оцените просто визуально масштаб Сбербанка и всех остальных :)

Далее собственно мульты:

Мосбиржа самая дорогая по мультипликаторам. Правда тут надо учитывать, что это совсем не банковский бизнес.

Уралсиб (удивился, он как-то выпал из моего горизонта), БСПБ и ВТБ (если без префов) – самые дешевые

Я почитал банковские рисечи – все аналитики не учитывают префы при расчете капитализации, по этой логике у ВТБ мульты низкие.

МКБ, Росбанк (очень неликвидный) выглядят неоправданно дорогими.

Сбербанк – самый эффективный (ничего нового).

Уралсиб, имхо, имеет существенный потенциал подтянуться до конкурентов по ROE. Хороший качественный рост прибыли

ВТБ на графике с ростом прибыли сознательно не выделял, так как основной банковский бизнес как раз не сильно вырос – рост дали небанковские доходы и переоценки. Это меня в ВТБ и настораживает.

График с дивидендной доходностью (считал по факту)

Лучшие – ВТБ, Московская биржа и Сбербанк

У БСПБ оказывается есть префы, которые торгуются на борде

В целом по совокупности факторов расстановка мест примерно такая:

№1 – Уралсиб, БСПБ (очень дешевые и растущие)

№2 – Сбербанк (высокое качество, дивиденды, не очень дорогой, особенно по сравнению с историческими значениями)

№3 – ВТБ (очень дешевый, но я немного с подозрением отношусь, не до конца понимаю как оценивать, плюс настораживает капитал и небанковские операции)