Немного об облигациях

Всем добрый день.

Смотрю тема не особо пользуется популярностью на смарт-лабе, а там где обсуждается — множество ошибок и заблуждений.

В первую очередь хотел бы отметить, что облигации подходят тем у кого уже есть капитал определенного размера (это не обязательно) и чей горизонт планирования достаточно длинный (хотя бы не меньше года). 

Немного о теории и о российском рынке:

1) Рынок облигаций за исключением ОФЗ в целом неликвиден, однако это не означает, что там вообще нет торгов, просто они проходят нерегулярно. Отсутствие ликвидности вызвано самой спецификой инструмента: облигации обычно держатся до погашения/оферты, а в случая необходимости привлечения денежных средств, их как правило не продают, а закладывают по РЕПО. К тому же множество сделок проходят вне рынка. Все вышеописанное относится в основном к институциональным инвесторам.

2) Некоторые термины:

Дюрация. Те кто уже слышал о рынке облигаций наверняка встречались с этим термином и обычно его определяют как «средневзвешенное (по потоку платежей) время до погашения облигации», собственно говоря — это есть определение дюрации Макколея. Нюанс в том, что эта информация вам ничего не дает в плане оценки рисков облигации.
Если к вам придет какой нибудь финансовый консультант и скажет у такой то облигации дюрация 1,5 года, что эта информация вам даст? Или например финансовый консультант скажет вот есть две облигации у одной дюрация — 1,5 года, а у другой — 2 года, какие выводы вы сделаете?
Поэтому лучше всего использовать определение модифицированной дюрации — то есть изменение цены облигации в процентном выражении при изменении процентных ставок/доходности на один процентный пункт. Таким образом если финансовый консультант скажет вам, что у облигации модифицированная дюрация — 2, то вы сразу поймете, что при повышении процентных ставок на 1 п.п., цена облигации изменится на 2% (формула простая: изм цены=-дюрация*изм ставок, отрицательный знак показывает что при росте ставок цена падает и наоборот).
Строго говоря дюрация Макколея и модифицированая дюрация фактически одно и тоже (кому интересно могут посмотреть в википедии), однако важно адекватное использование этих определений.

Yield to maturity/Доходность — важно понимать, что рассчитывается с учетом сложного процента и предполагает реинвестирование полученных купонов по ставке доходности. Поэтому фактическая доходность будет скорее всего немного ниже, так как редко когда удается разместить купоны по той же доходности (на небольших сроках этот фактор особо не сказывается).

Немного практики: когда смотрите этот показатель обращайте внимание к какой дате этот показатель, то есть у облигации есть дата оферты и дата погашения. Как правило на рынке инвесторы смотрят к дате оферте, так как дата оферты приравнивается к дате погашения. 
Второе, нужно проверять по какой котировке дается доходность, тут просто смотрим стакан на бирже, часто на информационных сайтах дается котировка покупателей, и она как правило очень далека от котировки продавцов, что означает, что вы радостно обнаружив какую-то высокую доходность, бежите покупать, и потом грустно обнаруживаете, что никто вам не хочет продать по такой доходности.

Думаю достаточно теории, некоторые вещи уже буду описывать в ходе дальнейшего написания поста.

Что будет дальше:

1) Рынок ОФЗ: разница между облигациями с постоянным купонами и переменными. Рынок муниципальных облигаций.
2) Рынок корпоративных облигаций: виды облигаций и  оценка кредитного качества (финансовый анализ эмитентов)
3) Немного о текущем рынке и что покупаю себе в портфель.