Дивиденды SP500 и % трежерис. Разворот риск-премии.

Обещал в предыдущем посте продолжить тему SP500 и золота. И здесь никак не обойтись без трежерис, благо все эти данные, в т.ч. по 10-летним государственным облигациям, нам любезно предоставляет Роберт Джеймс Шиллер, нобелевский лауреат по экономике, если что…

Давайте попробуем поставить себя на место наших дедушек, ну не буквально, конечно, а так: в плане на место того поколения. Причем к несчастью (или счастью) это поколение закордонного MADE IN.

Хотя до «великого октябрьского» переворота и наши прадедушки, у кого были капиталы, мыслили как-то по-капиталистически.

А по-капиталистически – это значит вечно считать %.

«Ну где, ГДЕ моя прибыль?! Сколько процентов?».

Как православный, желаю всем читателям не унести с собой эту привычку вечного расчета % в жизнь вечную. Считать можно долго и упорно, до кровавых глаз и боли в костях – чем не ад, уже в этой жизни.

Особенно в наше время, когда чиновники-политики вечно норовят набезобразить и в кусты, а расхлебывать потом всему обществу через рецессии и девальвации. Поэтому трудно бывает понять, что из себя представляют декретные, необеспеченные ничем деньги (неважно какие: рубли, доллары, евро) – какой дисконт инфляции к ним закладывать? Ведь инфляция у стран и слоев общества разная, да и статистика – такая «точная» «наука», что недаром есть множество афоризмов про нее.

В этом отношении наше поколение к аду ближе, чем наши предки – расчетов у нас больше!

Зато у нас появились компьютеры… для счета, естественно…

У прадедушек все проще.

У них деньги должны были иметь внутреннюю, неизменяемую ценность, например, золото. Хотя ранее серебро и медь были в ходу.

Поэтому любой %, выплаченный по облигациям в 19, начале 20-го века – это был реальный доход, выраженный в драгметалле.

А мы сейчас, получая купонные выплаты, с трудом понимаем – покрывает это хотя бы инфляцию?

Мышление разных поколений в отношении облигаций кардинально изменилось.

Государственные облигации всегда считались надежнее акционерного капитала, поэтому акционеры в 19-м, начале 20-го века должны были иметь премию за риск по сравнению с владельцами бондов.

Это хорошо видно на графике:

Премия за риск выросла почти вдвое (1,28%*2=2,56%) после начала великой депрессии, но выросла она в основном за счет снижения ставок по трежерис.

Вот совпадение с нашими днями!, когда после кризиса – мало кто из бизнеса желает рисковать, желают деньги попридержать: вот ставки и падают.

И, хорошая новость для простого народа:

когда ставки по облигациям упадут в нашей Рассеюшке до небольших значений, тогда бизнес нехотя начнет снова рисковать с новыми проектами, а значит и простым строителям перепадет и всем остальным.

Вышеприведенный график был получен из ежегодного, более рваного по уровню выплаты дивидендов по SP500:

На нем видно, что в 1959 году купонные выплаты впервые обгоняют дивиденды.

Начинается новая реальность.

Американский прошаренный капиталист через 20 лет после реквизиции золота почуял, что обратно доллары никогда не будут снова меняться на золото (амбиции и войны – дорого стоят!).

Официальные золотые резервы США стали сокращаться:

А тут ещё общий подъем за счет новых технологий и народа, который умножался и хотел тогда в 50х, 60х годах 20 века трудиться.

Как тут бизнес не развивать?

Только ленивый (больной, дурной – читай нужное) будет сидеть в облигациях.

В общем, пришлось властям США подъемом ставки по трежерис обозначить новую реальность: теперь риск инфляции и обесценивания доллара лежит на владельцах облигаций, поэтому ИМ следует платить премию по отношению к дивидендам, что прекрасно видно на большом графике.

Смена парадигмы с 1959 года:

Продолжение в следующих постах…