Бросовый рынок в разрезе $HYG. Сектор энергетики. Часть I. Общее

2015 год для энергетического сектора стал настоящим испытанием. Производство американских компаний просто впечатляет, и данное впечатление так же отразилось и на цене энергоносителей. По общей ситуации в мире отлично освещено у Павла, так что имеет смысл просмотреть всю картину в целом по миру из его обзоров:

 1. Цена на нефть
 2. Фундаментальные изменения в энергетике США
 3. Важнейшие изменения в энергобалансе США за последние 7 лет
 4. Энергетические переломы в США

Что касается компаний, которые входят в ETF $HYG, то динамика выглядела следующим образом:

Достаточно много компаний входит в данный под-индекс. На рисунке ниже представлены компании, которые вошли с их рыночной стоимостью и данными по динамике за год:

Доля долгов энергетических компаний на высокодоходном рынке на сегодняшний день 12.6%. На начало 2015 года составляла 13.6%, что несколько ниже пикового значения середины 2014 года в 15%. Наибольшую долю занимают займы добывающих компаний:

Такая сильная концентрация на одной индустрии приводит весь сектор к достаточной чувствительности к ценам на энергоносители. В целом, 12% в совокупной доле энергетического сектора  и 5.3% от всего высокодоходного рынка находятся в зоне риска: 

Этот год стал так же одним из первых по росту дефолтов. По состоянию на конец  2015 года подали на банкротство 41 фирма из сектора на общую сумму 16 млрд. долларов:

Большая часть банкротств, как видно из таблицы выше, пришлась на последние 4-и месяца. Учитывая ценовую тенденцию, графики погашений, ковенанты и хедж по будущему производству, то можно отметить, что в первом полугодии тенденция не просто сохранится, а будет стремительно набирать обороты. 

Низкие цены на энергоресурсы только начинают отражаться на прибылях и денежных потоках компаний. Поэтому стоит обратить внимание на возможные исходы для уровня дефолтов, а соответственно и доходности:

Оценка спредов будет зависеть так же и от уровня субординации долга, но чтоб упростить, то взял средне историческое значение по сектору.

На сегодняшний день долговой  рынок закладывается под базовый сценарий, в то время как фьючерсные цены указывают противоположное:

Что следует отметить в первой части, что рынок нащупывает дно. Учитывая то, что долговой рынок имеет куда большее значение, то предположу, что будет резкий отскок и стабилизация на базовом уровне. Еще, что отметил бы на будущее, то это не только влияние сегодня сектора базовых материалов и энергетического сектора, но и будущие проблемы, которые возникнут уже в этом году у рынка бросовых бумаг. В первую очередь, стоит отметить те нереальные слияния и поглощения в IT секторе и особенно в секторе телекоммуникаций. Именно они станут следующим “black swan” для падших ангелов.