Доходность американского рынка акций 1896-2015

На графике видно, что процент дивидендных выплат имеет тенденцию к снижению. 

Доходность инвестиций в акции необходимо учитывать с учетом прироста рыночной стоимости и дивидендной доходности. Для этих целей используется показатель TSR (Total Shareholders Return) — совокупная доходность инвестора.

С учётом дивидендной составляющей процентное изменение динамики индекса Доу-Джонса выглядит ещё более впечатляюще.



В этом случае, теоретически инвестировав в мае 1896 года $100 к августу 2015 года сумма выросла бы до ~ $6 140 518 с учётом выплаченных и реинвестированных дивидендов, но по-прежнему все ещё в номинальном выражении.   

Говорить о реальной доходности необходимо с поправкой на покупательную способность денежной единицы инвестиций. Следовательно необходимо учесть инфляционную составляющую американской экономики за исследуемый период при анализе динамики Доу-Джонса. 

В общем виде показатели изменения доходности индекса Доу-Джонса и индекса потребительских цен в США в разбивке на 20-летние периоды и в целом будут выглядеть следующим образом:



Среднегодовой показатель инфляция в США в 2,93% привел к тому, что за 119 лет с 1896 г. по 2015 г. покупательная способность доллара США упала на 96,5% (см. ниже).



(Примечание: в России рубль обесценился только к доллару США на 95% за последние 20 лет и см. также материал "Анализ динамики фондовых индексов стран BRICS")

Небольшая инфляция в год в размере ~2,93%, как видно на рисунке выше, способна значительно сократить покупательную способность денежной единицы на длительном промежутке времени.

Теперь, если мы пересчитаем номинальную доходность инвестиций в реальную, мы получим ~ 216 444 долларов США.

Если пересчитать индекс Доу-Джонса с поправкой на инфляцию то, мы получим следующее:

 

Индекс в реальном выражении за этот период вырос до 88 612,18 пунктов, его темп прироста составил 216 344 % vs 38 166% в номинальном выражении.

Доход по акциям и инфляция:

"… здравый смысл подсказывает, что доход по акциям должен быть относительно высоким, когда инфляция относительно велика, и относительно низким при относительно низкой инфляции. Почему? Потому что акции представляют претензии их владельца на реальное имущество, ценность которого должна возрастать с увеличением инфляции."  - из книги «ИНВЕСТИЦИИ» Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж.

В самом деле рассмотрим эту связь на нашем исследуемом горизонте.

Коэффициент корреляции между номинальной доходностью индекса Доу-Джонса и ставкам по инфляции за период с 1896-2015 гг. — (-0,15). Корреляция не просто не положительная — она слабо отрицательная. Тем не менее полученный уровень коэффициента незначителен, чтобы говорить об обратной зависимости. В данном случае, можно говорить об отсутствии существенной связи между этими двумя переменными.

В вышеупомянутой ранее книге «ИНВЕСТИЦИИ» — одним из автором, которой являлся Уильям Шарп — лауреат Нобелевской премии по экономике, уже приводился график аналогичного порядка, с небольшой лишь разницей, что вместо индекса Доу-Джонса были представлены годовые доходности акций и период анализа данных был немного меньше (1926-1993 гг.). И в нём речь шла о полученном коэффициенте корреляции равном (-0,02), что по сути говорило о нулевой связи. 

При этом, если мы рассмотрим связь между инфляцией и доходностью индекса Доу-Джонса в реальном выражении мы получим ещё большую отрицательную корреляцию — (-0,33).

Полученный результат говорит о том, что высокая инфляция сопровождается низкими реальными доходами по акциям. 

Анализ полученных данных также показывает, что акции в краткосрочном периоде не являются средством защиты от инфляции, при этом наличие устойчивого дополнительного денежного потока в виде дивидендов, с последующим их реинвестированием способно нивелировать этот неприятный момент в долгосрочной перспективе.