Отчет Уралкалия - больше хлористого калия теперь не получится

Выручка Уралкалия в 2014г. на 89.2% складывалась из валютной реализации. Как и для других экспортеров, девальвация рубля имела свой позитивный эффект в виде снижения долларовых издержек компании.  Так, даже при снижении средней экспортной цены хлористого калия на 24% рентабельность по EBITDA возросла с 61% до 64%.    

В ноябре 2014г. из-за аварийной ситуации на шахте “Соликамск-2” была остановлена работа.  Годовая производительность шахты составляла около 2 млн. т, что неминуемо отразится на результатах работы компании в 2015г. Ей придется инвестировать в строительство новых мощностей взамен аварийного «Соликамск-2», чтобы восстановить рекордные объемы производства 2014г. Согласно представленному плану прорыв по объемам производства произойдет только в 2020г.

Ист. Уралкалий

Для этого  объемы долларовых капиталовложений будут возрастать в 2015-2017гг.

Ист. Уралкалий 

При построении простой модели DCF по планам Уралкалия до 2020г., которые она представила на  презентации годового отчета, получится любопытный вывод. При ставке дисконтирования  12% денежные потоки компании будут оправдывать цену акции в 3 доллара  (прогнозный курс 60 руб/долл.  180р.)-  при средней цене реализации калия чуть более $260. Конечно, выход “Соликамск -2” из строя снижает общее предложение на рынке удобрений и влияет позитивно на цены KCl, которые подросли к концу года. Однако в 2015г. Уралкалий настораживающе прогнозирует общее снижение мирового спроса с 62 млн.т до 58-59млн.т.   Такой прогноз аргументируется следующим образом, — основным фактором роста спроса в 2014г стал отложенный спрос на калийные удобрения со 2-й половины 2013 года.  Есть также опасения, что на цены спроса будет оказывать  давление девальвация национальных валют у таких “массовых” потребителей калия как Малайзия, Индонезия и Бразилия.