Продолжаем разговор о Yahoo!

Около двух недель назад я предлагал покупать акции Yahoo! в предверии IPO Alibaba. И вот Alibaba вышла на биржу и что мы в итоге имеем: в течении двух недель был рост со своим пиком в 44,01$ (+11% к цене на момент публикации прошлой статьи).

В момент начала торговли акциями Alibaba, бумаги Yahoo! просели на 5% менее чем за час, в чем же причина, ведь Alibaba торговалась по цене 93-100$ за штуку, что делало стоимость 22,4%-ой доли Yahoo! выше ее капитализации (или примерно равной ей). Теперь поподробнее.
Исходя из данных F-1 Alibaba Yahoo продало 121 739 130 акций во время IPO по цене 68$, получив 8 278 260 840$ до уплаты налогов.

Если руководство Yahoo! не найдет способа как не платить 35% налог с этой суммы, то в итоге компания получит ~5,4B$ кеша. Вполне неплохо, идем дальше.
Оставшаяся 77,6% доля в компании по текущей рыночной стоимости Alibaba стоит 38,8B$.
Плюсуем к этому стоимость 35% в Yahoo Japan, которая стоит 8,5B$ и в итоге у нас ~44,2B$.


Ну и еще стоит добавить кеш компании и краткосрочные инвестиции +2,7B$

В итоге у нас получается, что стоимость Alibaba, Yahoo Japan, и кеша на счетах Yahoo около 47 млрд. долл. (рыночная капитализация Yahoo! — 40,7 млрд. долл.). Это при условии, что компания Yahoo! с ревенью в 4,7 млрд. долл. стоит НОЛЬ долларов, а это абсурд.
На вопрос о том, почему падали акции Yahoo! после начала торгов Alibaba у меня одно предположение, что люди державшие акции Yahoo! с целью покупки Alibaba начали продавать свои бумаги и покупать Alibaba.
Но для меня вопрос все еще открыт почему Yahoo! настолько недооценена сейчас. Может мне кто-то даст ответ в комментариях, посмотрим.
Пойдем дальше и посмотрим, какие сценарии развития Yahoo! на мой взгляд довольно вероятны:
1. Покупка компании AOL — разговоры о покупки шли давно, но все никак не получалось ей сбыться, сейчас при наличии свободных денег Yahoo вполне себе может купить компанию с рыночной стоимостью 3,3 млрд. долл. +50% премией. Но нужна ли эта компания сейчас Yahoo это вопрос, вроде как вероятность покупки понизилась, что видно по упавшим бумагам AOL.
2. Покупка компании Yelp — быстрорастущая компания (+50/60% Revenue каждый квартал) предоставляющая сервис по поиску баров/ресторанов и возможностью ставить оценки, что-то на подобие afisha.ru для всего мира с элементами Foursquare. Рыночная стоимость около 5,5 млрд. долл. но Yahoo! видимо придется заплатить солидную премию к этой цене, аналитики оценивают Yelp в 8-9 млрд. долл. Цена довольно высокая для Yahoo, и для покупки необходимо продать еще часть акций Alibaba.
3. Покупка Reddit, Estimize, Foursquare, Quora, Foursquare, etc. — Yahoo вполне может позволить себе купить любую из этих компаний, даже парочку из них. Просто как вариант, мало ли :)
4. Поглощение Yahoo! другой компанией (Alibaba, Softbank, Microsoft, Apple(?))
Вероятность такого развития событий тоже вполне вероятна, стоимость Yahoo! как я посчитал ранее сильно недооценена, и покупка такой крупной компании как Yahoo с 16% долей в Alibaba и многими другими плюшками выглядит заманчиво :)
Надеюсь, что рынок на следующей неделе придет в себя и мы увидим новые высоты Yahoo, возможно будут первые слухи о возможных покупках, ну и обещанный buyback/дивиденды в размере как минимум 2,7 млрд. долл. тоже должен оказать положительный эффект на акции.
Жду обоснованной критики по всему мной написанному выше :)