Роснефть. Отчетность 13 года.

«Бой в Крыму, всё в дыму, ничего не видно.»   Старая народная поговорка.
 
Бурные сообщения информ.агенств и  комментарии аналитиков,
как всегда, похожи на репортёрский дым,  за которым не виден «Крым».
 Изучаем фактуру сами.

 
Из отчётности видно как поглощение ТНК ВР трансформировалось в рост обязательств .
Это не только кредиты, но и предоплаты по договорам поставки нефти.

То, что предоплаты по-другому отражаются в отчётности, чем обычная долговая нагрузка не ускользнёт от внимания, если использовать в расчётах чистые обязательства.
Именно соотношение чистых обязательств и денег, доступных к распоряжению и отражает реальную инвестиционную стоимость компании.
 Так как предыдущие данные  малоинформативные, ввиду резких изменений в текущем моменте, то и смотреть лучше на цифры только 13 года.
За прошлые годы имеет смысл отметить только рост обязательств, чуть обгоняющий рост денежных потоков.
 Интерес инвесторов расположен в основе своей в дивидендах, а не в мифах дымовых завес аналитиков.
Им и займёмся.
Обязательства несущие в себе рыночные риски =2890 ярд.р.
Деньги доступные к распоряжению измерим традиционным способом.
Ден.поток – капзатраты.
Имеем=  1213-568 = 645 млрд.
Т.о. отношение = 2890/ 645 =4,48 раза. Или 4,5 года, или половина инвест.цикла.
 Используя деревенский способ обратной пропорции, известный только в глубоко законспирированных масонских кругах, получаем прикидку возможных годовых дивидендов.
645 / 4,48 = 143,9 млрд или 143,9 / 10,59 = 13,6 р/ акцию
 Каким-то удивительным чудом эта цифра напоминает четверть прибыли по МСФО, делённую на к-во акций и соответственно будущие дивиденды.
 
С 13 г всё ясно и всех интересует перспектива.
За дымом можно отметить сообщение, что

 «Роснефть» прогнозирует рост капзатрат в 2014 году до 700 млрд руб
http://pda.1prime.ru/0/%7B437C0C02-8DB0-11E3-8BAD-421705245505%7D.uif
 
Сложно назвать эту новость возбуждающей интерес к покупке.
Т.к. дальнейший рост  дивидендов становится неочевидным, и многое будет зависеть от цен на нефть.
 Касаясь текущей оценки и дисконтируя дивиденды по ставке 6% получаем цену в
12,5 / 6% =208 р.
Если, конечно, ставить Роснефть вровень со Штатовскими казначейками и дисконтировать в рублях и по 3% то можно получить 12,5 / 3 % =417 р.  
 Но пока, столь сногсшибательная идея, не посещает чью-то больную голову.