Инсайты Промомеда с конференции Смартлаба

На конференции Смартлаба из фармкомпаний на стендовой сессии только Промомед. Озон Фармацевтика вроде тоже здесь, но без стенда. Перед разговором с командой Промомеда я разложила динамику его акций за год на три фактора: рынок, отрасль и сама компания. Несмотря на падение фармацевтического российского рынка, компания придерживается тренда роста за счет собственных усилий — ниже разберу что именно позволяет им расти.








Цена акции промомеда за год выросла на 12,5%. Рынок за это время отнял 1,2 п.п., фарм отрасль добавила 1,5 п.п. Остальные 12,2 п.п. дал собственный фактор Промомеда — даже в жестких внешних рамках компания умудряется прорываться вперед, что дает благоприятные прогнозы.

Цена подошла к потолку года. Сейчас акция стоит 424 ₽. Летом она опускалась примерно до 320 ₽, с минимума рост составил около 33%. Пики февраля и апреля были около 435 ₽, выше акция в этом году не поднималась.

Цель компании на 2026 год: выручка +60% и маржа EBITDA 45%. В первом полугодии маржа составила 34%. Чтобы выполнить план, второму полугодию нужна маржа около 52%. Компания связывает разрыв с тем, что ключевые тендеры приходятся на вторую половину года.

Вопросы, которые я задала на стенде

1. Как второе полугодие даст маржу около 52%, если первое дало 34%?
   Ответ: компания объясняет разрыв графиком госзакупок. Первичные отгрузки привязаны к срокам тендеров, а ключевые тендеры приходятся на второе полугодие. Из-за этого онкология в первом квартале дала 0,7 млрд ₽ против 1,2 млрд ₽ годом ранее. По итогам полугодия компания подтвердила план: выручка +60%, маржа EBITDA 45%.
2. Что будет с выручкой, если Герофарм снова снизит цену на тирзепатид?
   Ответ: компания делает ставку на продукт, а не на цену. Тирзетта и Велгия Эко выпускаются в одноразовых ручках без консервантов фенола и бензилового спирта. Гендиректор Александр Ефремов отдельно подчеркивал, что в препарате конкурента есть фенол, и называл это другой конкуренцией. Пока стратегия работает: доля Промомеда на рознице препаратов класса ГПП-1 превышает 53%.
3. Какую долю выручки в 2027 году дадут препараты вне эндокринологии?
   Ответ: точной доли компания не называет. Рост на 2027–2029 годы она связывает с эндокринологией и онкологией: в среднем +40% выручки в год. В онкологии компания ждет около 5 новых препаратов в 2027 году и почти 20 в 2028-м. Экспорт к 2030 году должен дать 15% выручки от инновационных препаратов. Сейчас вне эндокринологии около 28% выручки (расчет по 1П).
4. Когда компания планирует выйти в первый котировальный список?
   Ответ: через рост free float, без SPO. Первый выпуск структурных облигаций уже погашен акциями, free float вырос с 6,7% до 8,5%. Второй выпуск погашается в 2027 году. Ранее Ефремов называл ориентир по free float около 10% и цель — первый котировальный список. SPO в ближайшие два-три года компания не планирует.

Разложение делала тут: upsightanalytics.ru
не является инвест рекомендацией