Chevron (CVX)

Chevron (CVX): чистая прибыль ×2,4 г/г до 14,3 млрд $; выручка +26,8% при росте операционных расходов на 18,5%
US GAAP · 10-Q · 6 месяцев до 30 июня 2026 · отчётность опубликована 06.08.2026

Главное
— Выручка выросла на 26,8% г/г до 114,8 млрд $, операционные расходы прибавили 18,5% — операционный рычаг дал рост прибыли до налога на 112,0% г/г.
— Чистая прибыль ×2,4 г/г до 14,3 млрд $: в upstream основной вклад дали реализации жидкостей (+2,1 млрд $ в США) и объёмы продаж (+2,0 млрд $ за рубежом).
— Операционный поток вырос на 82,7% г/г до 25,1 млрд $, FCF (расчёт BM) — 16,5 млрд $; долг сократился на 93,1% к началу года до 0,4 млрд $.

Ключевые показатели
— Выручка: 114,8 млрд $ (+26,8%)
— Чистая прибыль: 14,3 млрд $ (×2,4)
— Операционный денежный поток: 25,1 млрд $ (+82,7%)
— Капвложения: 8,6 млрд $ (+12,6%)
— FCF (расчёт BM): 16,5 млрд $ (×2,7)
— Чистая денежная позиция: 9,2 млрд $ (×18,8 к началу года)

Операционный результат
Результаты сильные: выручка +26,8% г/г до 114,8 млрд $ при росте операционных расходов на 18,5% г/г до 98,0 млрд $, что дало прибыль до налога 20,6 млрд $ (+112,0% г/г). В upstream США рост обеспечили реализации жидкостей (+2,1 млрд $) и объёмы продаж (+1,1 млрд $), частично компенсированные ростом амортизации, истощения и износа (+590 млн $); за рубежом — объёмы продаж (+2,0 млрд $) и реализации жидкостей (+1,7 млрд $) против роста DD&A (+650 млн $).

В downstream обе географии прибавили за счёт маржи от продаж нефтепродуктов (+1,7 млрд $ каждая), в США также вклад CPChem (+290 млн $).

Ниже операционной прибыли
Прибыль до налога выросла на 10,9 млрд $ г/г до 20,6 млрд $, налог на прибыль — на 2,42 млрд $ г/г до 6,1 млрд $. Чистые расходы прочих сегментов выросли на 303 млн $ в основном из-за более высоких процентных расходов.

Доход от долевого участия увеличился за счёт TCO в Казахстане, CPChem и GS Caltex.

Разовые события
В зарубежном downstream отражена прибыль от продажи активов на 230 млн $, в upstream США — отсутствие прибыли от продажи активов годом ранее на 115 млн $; в зарубежном downstream также благоприятное изменение эффектов иностранной валюты на 133 млн $.

Денежный поток, долг, дивиденды
Операционный денежный поток вырос на 82,7% г/г до 25,1 млрд $, капвложения — на 12,6% г/г до 8,6 млрд $, FCF (расчёт BM) составил 16,5 млрд $ (×2,7 г/г). Долг сократился на 93,1% к началу года до 0,4 млрд $, денежные средства выросли на 51,7% до 9,6 млрд $, чистая денежная позиция (расчёт BM) — 9,2 млрд $ (×18,8 к началу года).

Дивиденды выплачены на 7,0 млрд $ (+18,8% г/г).

Оценка
P/E 21,2x, P/B 2,30x, ROE 10,8% (прибыль LTM; расчёт BM по цене на 15.10.2026)

Наш взгляд
Рост прибыли носит преимущественно операционный характер: его подтверждают реализации и объёмы, а также денежный поток, выросший быстрее прибыли. Ключевой вопрос к следующему периоду — динамика строки «Себестоимость» и маржи downstream при сохранении роста амортизации, истощения и износа.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Источник: отчётность эмитента; расчёты Banking Minutes.