Рынок взыскания за 9 месяцев 2026 года: уверенный рост по всем направлениям

Представленность коллекторов на публичном рынке продолжает уверенно расти. Аналитики «Юнисервис Капитал» подготовили обзор рынка за 9 месяцев 2026 года: о том, как чувствуют себя коллекторы на облигационном рынке, каковы тренды отрасли и что происходит с разными сегментами отрасли.

ПКО на долговом рынке

За январь–сентябрь 2026 года размещенный объем облигационных выпусков эмитентов из сектора взыскания составил 15,8 млрд руб., что более чем вдвое превышает показатель аналогичного периода прошлого года (6,95 млрд руб.). Заявленный объем эмиссии составил 16,3 млрд руб.: фактическое размещение достигло около 97% от заявленного объёма – интерес инвесторов к сектору сохраняется на высоком уровне даже на сложном рынке. Количество размещений также увеличилось вдвое – с 10 до 24 выпусков. 


В 2026 году на рынок вышли два новых игрока: ПКО «Вернем» (рейтинг B от НРА) и ПКО «Филберт» (BBB- от Эксперт РА). Несмотря на волатильность долгового рынка и возросшую избирательность инвесторов, выпуски коллекторских компаний сохраняют высокий спрос: основная часть выпусков разместилась в течение одного дня (17 из 24) и в полном объеме. По многим размещениям спрос существенно превышал предложение – в частности, по выпуску Филберт-БО-01 аллокация составила 19%.

Большинство размещений (за исключением выпусков ПКБ, АйДи Коллект и ЮСВ) предназначены для квалифицированных инвесторов – отрасль взыскания традиционно относится к зоне повышенных рисков.  Однако на практике репутация коллекторских компаний на облигационном рынке оценивается как высокая: в текущих условиях они выглядят более стабильно на фоне ряда секторов реальной экономики, что мотивирует новых участников к выходу на публичный рынок заимствований. Свою роль играет и положительная статистика — коллекторские компании не допускали дефолтов по облигационным выпускам, что выгодно отличает их на фоне повышенных кредитных рисков в других сегментах.

Зачастую выпуски ПКО размещаются по спредам к ОФЗ, которые находятся у нижней границы диапазона для соответствующих рейтинговых категорий — то есть ниже средних уровней. Так, выпуск ПКО «Интел Коллект» (рейтинг B+ на момент торгов) размещался по ставке 23,25%, что соответствовало спреду к среднемесячной доходности 2-летних ОФЗ на уровне 9,4 п.п. — ниже среднего спреда для данной рейтинговой ступени (11+ п.п.). Иными словами, инвесторы запросили за риск меньшую премию, чем обычно для этой категории. Еще один пример — размещение АСВ-БО-05-001P объемом 650 млн руб. состоялось в конце июня, вскоре после жесткого заседания ЦБ, на котором были отмечены усиление проинфляционных рисков и ужесточение ДКП. Несмотря на негативный рыночный фон, компания успешно разместила выпуск за один день и даже увеличила его объем.  

Также сейчас, в условиях повышенного числа дефолтов и ограниченного спроса на бумаги низкого кредитного качества, выпуски ПКО «Защита онлайн» и «Вернём» с рейтингом B, в отличие от многих других эмитентов аналогичной рейтинговой категории, продолжают успешно привлекать финансирование на публичном рынке. При этом если ранее в течение года их размещения проходили оперативно и в полном объёме, то к осени срок размещения несколько удлинился — в том числе и по другим новым выпускам с невысокими рейтингами, например СЗА (BB-). В текущей макросреде, когда инвестор требует не только конкурентный купон, но и подтвержденную способность бизнеса генерировать стабильный денежный поток, коллекторы оказываются в выигрыше: даже с поправкой на более длительные сроки размещения сектор взыскания собирает больше, чем другие отрасли с сопоставимым кредитным профилем.

Доверие рынка к сектору отражают и вторичные торги: в последний месяц доходности бумаг B/BBB удерживались выше 30%, тогда как средние доходности выпусков коллекторских компаний того же рейтинга находились на уровне 25–26%. Показательна и ликвидность: среднедневной оборот коллекторских выпусков с рейтингом B/BB в последние месяцы составляет около 1,2 млн руб., тогда как по отдельным бумагам широкого рынка обороты нередко ограничиваются 200–300 тыс. руб. в день.

Помимо облигационных заимствований, рынок предлагает новые инструменты. В мае 2026 года прошли первичные торги КЗПИФ «НИРУМ капитал», который инвестирует в долговые портфели и передает их коллекторам на взыскание. Средства реинвестируются. Этот инструмент, как и большинство облигационных выпусков, доступен только для квалифицированных инвесторов.

Таким образом, публичный рынок для коллекторов расширяется ускоренными темпами и уже выходит за рамки облигационных заимствований — появляются альтернативные инструменты финансирования. Это стало возможным благодаря стабильному спросу на инструменты коллекторских компаний, подкреплённому устойчивыми финансовыми результатами самих эмитентов.

Ранее аналитики «Юнисервис Капитал» прогнозировали, что по итогам 2026 года объём размещений в секторе составит 16–17 млрд руб. по заявленному объёму эмиссии. Однако уже по итогам 9 месяцев объёмы превысили 16 млрд руб. — динамика оказалась более позитивной, чем предполагалось. Это позволит коллекторской отрасли закрепиться в числе устойчивых и заметных участников рынка ВДО. Такой рост поддерживается не только увеличением числа игроков, но и укреплением доверия инвесторов: отсутствие дефолтов по облигационным выпускам коллекторов и стабильные финансовые результаты эмитентов делают этот сегмент привлекательным даже на фоне консервативной рыночной конъюнктуры — отсюда высокая доля размещений в первый день и устойчивый спрос на выпуски ПКО.

Вместе с тем стоит учитывать и обратную сторону: рынок ПКО за короткое время прошёл путь от единичных крупных представителей отрасли до множества небольших игроков. На фоне опережающего роста это создаёт риск перегрева — текущие темпы скорее пиковые, чем устойчивый ориентир на будущее. Рынок приближается к пределу насыщения коллекторскими компаниями, и следом за этим стоит ожидать более жёсткую выборку эмитентов, аналогичную той, что уже происходит в других сегментах ВДО.

Динамика рынка ПКО

После рекордного 2025 года для цессий МФО и агентского взыскания и сдержанного – для банковских цессий, 2026 год показывает положительную динамику по всем сегментам рынка взыскания.

По данным НАПКА, за первое полугодие 2026 года МФО выставили на продажу рекордный за три года объем долгов – 63,4 млрд руб., что на 8% превышает аналогичный период прошлого года. Объем закрытых сделок существенно вырос: по итогам января-июня он составил 58,4 млрд руб. (+16,6% к 2025 г. и +39% к 2024 г.). Это стало рекордом – ранее такая динамика фиксировалась лишь в одном из кварталов 2023 года. Доля купленных долгов в общем объеме предложений превысила 92%, также достигнув максимальных значений. Среди ключевых причин – увеличение числа покупателей, что, однако, имеет и обратную сторону: конкуренция разгоняет стоимость портфелей.

Дополнительным фактором роста предложения выступают регуляторные изменения в части микрофинансовых организаций. МФО перестраивают бизнес-процессы и стремятся улучить структуру портфеля, выставляя на продажу проблемные долги как можно раньше. Сейчас рынок ориентирован на досудебные портфели со сроком просрочки до 6–9 месяцев – они пользуются максимальным спросом. Этот тренд на «омоложение» отражается на росте качества портфелей и, как следствие, на увеличении средней цены.

Рынок банковской цессии сохраняет высокие темпы развития. Объем выставленной на продажу банковской цессии за первое полугодие 2026 года составил 185,9 млрд руб., что на 17% выше значений прошлого года. При этом объем выкупленных коллекторами долгов составил 151,8 млрд руб. (+12% к АППГ). В относительном выражении доля закрытых сделок составила 82% от общего объема предложений, что несколько ниже средних для этого сегмента значений (85-87%). И все же в абсолютном выражении полугодие стало рекордным как по объему предложений, так и по объему закрытых сделок за всю историю наблюдений.

Агентское взыскание продолжает стремительный рост. По итогам 1-го квартала 2026 года зафиксирован абсолютный рекорд за последние годы: за три месяца в работу ПКО передано 14,4 млн долгов на общую сумму 355,7 млрд рублей. Сезонно первый квартал не отличается повышенной активностью, однако прирост составил +6,7% к АППГ в денежном выражении и +10% в количественном. Положительная динамика обусловлена как ростом объемов просроченной задолженности, так и более ранней передачей долгов в коллекторские агентства. Меняется и структура портфелей: если в 1 квартале 2024 года доля МФО составляла 30% в общем объеме, то сейчас она выросла до 46%.

Тренды на рынке взыскания

Один из главных трендов – рост стоимости долговых портфелей при одновременном их «омоложении». Это характерно как для банковского сектора, так и для МФО. Отправной точкой стал сентябрь 2024 года – после кратного роста судебных издержек рынок массово перешел на досудебную работу, чтобы избежать дорогих госпошлин. Спрос соответственно сместился в сторону более молодых портфелей, что и стало толчком к росту их цен. Дополнительными факторами выступили усиление конкуренции и приток ликвидности в коллекторский сегмент. Цены на судебные портфели постепенно подтянулись: изменилась сама модель работы – качество продаваемых активов растет, а срок до передачи в ПКО снижается. В итоге рынок нашел новый баланс: коллекторские агентства готовы приобретать портфели по максимальной цене, если получают более предсказуемую и высокую отдачу.

По данным цифровой площадки Debex, средняя цена по всем банковским торгам за первое полугодие 2026 года составила 11,2% от номинальной стоимости портфеля против 7,1% за АППГ – за год цена выросла более чем в 1,5 раза. На досудебные портфели во втором квартале средневзвешенная цена достигла 16,8% (с 11,2% годом ранее), судебные и смешанные выросли с 4,6% до 7,9%.

В сегменте цессий МФО средняя цена за апрель-июнь 2026 года составила 20,9%, второй квартал подряд превышая 20%. Аналогично банковскому сектору, по досудебным портфелям показатель вырос до 21,8% – уже шестой квартал роста подряд.

Закономерность простая: чем меньше времени прошло с даты последнего платежа, тем актуальнее контактные данные и выше вероятность возврата на досудебной стадии. Как следствие – сокращение операционных издержек (включая дорогостоящие госпошлины) и ускорение возврата. Однако рост цены не всегда оправдан: приобретение дорогих портфелей требует единовременного отвлечения крупных сумм, что создает давление на ликвидность, особенно для небольших игроков. Кроме того, не все компании способны покрыть своей маржинальностью возросшие инвестиции, операционные издержки и процентные расходы. Для игроков, не использующих автоматизацию и не имеющих запаса прочности, текущий рост стоимости становится риском и неокупаемости, и разрывов ликвидности.

Еще одна значимая тенденция– усиление позиций МФО как цедентов на рынке. Несмотря на кратное превышение объема продаж банковской цессии (151,8 млрд руб.) над цессиями МФО (58,4 млрд руб.), цены на портфели микрофинансовых компаний выше банковских в два раза. Соответственно, величина инвестиций, которую коллекторские агентства направляют на покупку цессий, постепенно выравнивается. По оценке Эксперт РА, в 2025 году инвестиции в портфели банков составили 24 млрд руб., в портфели МФО – 21 млрд руб. Для сравнения, в 2022 году распределение выглядело как 17 и 6 млрд руб. соответственно. Правда, в среднесрочной перспективе эксперты ожидают сдержанной динамики в сегменте МФО – прогнозируемое сокращение выдач на фоне регуляторных изменений неизбежно ограничит предложение.

Несмотря на внушительные объемы инвестиций, по мнению Эксперт РА, барьеры для входа в отрасль остаются низкими. Однако на практике для достижения рентабельности критически важен эффект масштаба: небольшие игроки с ограниченным объемом инвестиций с трудом выходят на целевые показатели доходности. В этих условиях неизбежно усиливается консолидация, чему дополнительно способствует ужесточение регулирования. Как результат, по оценке Агентства, на топ-6 игроков уже приходится более 80% купленных портфелей и порядка 88% инвестиций в 2025 году, при этом две крупнейшие компании совокупно приобрели более 40% выставленных на продажу портфелей и оплатили почти 45% общего объема инвестиций. Высокая концентрация разгоняет цены на торгах, еще сильнее усложняя конкуренцию для небольших агентств.

На фоне усиления конкуренции на первичном рынке активно развивается вторичный рынок проблемной задолженности. По данным НАПКА, за последние полтора года объем вторичных продаж просроченных долгов на открытых торгах превысил 6,3 млрд руб. по остатку задолженности. Количество системных продавцов только на площадке Debex выросло с одной компании до десяти. Сегмент, который в середине 2025 года воспринимался скорее как точечная практика, прошел стадию пилотных проектов, сформировал устойчивый спрос и превратился в полноценный инструмент управления оборотным капиталом коллекторских агентств. Его развитие подтверждает, что отрасль переходит на новый уровень, а возможности участников больше не сводятся исключительно к покупке первичных портфелей.

В этих условиях повсеместный рост издержек и регуляторные изменения требуют от участников рынка гибкости и оптимизации. Первое полугодие 2026 года подтвердило: автоматизация, еще недавно бывшая конкурентным преимуществом, сегодня стала обязательным условием эффективной работы. На крупнейших отраслевых площадках ключевыми темами стали ИИ, скоринговые модели и персонализация взаимодействия. Решения все чаще принимаются на основе аналитики данных. Изменения затрагивают и судебное взыскание: доля заявлений, поданных в электронном виде у части игроков, уже достигает 50–70%. Технологии позволяют быстрее анализировать портфель, прогнозировать погашение и снижать операционные расходы.  В выигрыше обе стороны: кредиторы получают более высокую эффективность, а заемщики – персонализированный формат коммуникации.

Резюме

Рынок взыскания в 2026 году демонстрирует уверенный рост по всем направлениям: двузначные темпы прироста в цессиях МФО и банков, рекордные объемы в агентском взыскании, расширение рынка облигаций и появление альтернативных публичных инструментов финансирования. Однако главное изменение происходит не в масштабах, а в структуре рынка – он становится сложнее и профессиональнее.

При этом положительная динамика на рынке не гарантирует положительных результатов для всех участников — количество игроков растет, конкуренция усиливается. Успех сопутствует тем, кто способен управлять качеством активов, расходами и капиталом. И здесь ключевую роль играет управление заемными средствами, включая облигационные заимствования, которые становятся не столько инструментом пополнения ликвидности, сколько частью стратегии развития.

На горизонте 2027–2028 годов отрасль перейдет от экстенсивного роста к фазе отбора наиболее устойчивых бизнес-моделей и усилению консолидации. Конкурентоспособность будет определяться не объемами покупок, а способностью интегрировать управление портфелями, технологиями и капиталом – и за счет этого выходить на более высокую маржинальность.