Русагро: выручка растёт, но прибыль почти обнулилась

🍅 Ведущий агрохолдинг страны подвёл итоги первого полугодия 2026 года. Выручка выросла на 9,1% до 183 млрд рублей, но EBITDA упала на 46,9% до 9,4 млрд, а чистая прибыль составила всего 55,8 млн рублей против 4,8 млрд годом ранее. Разбор отчётности и её ключевых деталей мы публикуем в Telegram-канале.

📈 Единственный сильный момент отчёта — рост выручки. Он обеспечен опережающим увеличением объёмов продаж и расширением торговли в ключевых сегментах: сельскохозяйственный вырос в 3,5 раза до 21,6 млрд рублей, сахарный — на 49% до 24,6 млрд, масложировой — на 3% до 103,7 млрд.

📉 Остальные показатели под серьёзным давлением. EBITDA просела из-за крепкого рубля, кризиса в мясном сегменте, роста себестоимости проданных товаров и удорожания закупок для перепродажи. Себестоимость продаж выросла на 15,6% до 161,5 млрд рублей, затраты на товары для перепродажи увеличились более чем вдвое до 48,7 млрд, процентные доходы упали на 66,6% до 2,1 млрд. Всё это вместе обрушило чистую прибыль — она сократилась в 86,5 раза.

💰 При этом финансовое положение улучшилось. Чистый долг снизился с 148,1 до 131 млрд рублей (ND/EBITDA = 3,6x). Причины — существенный рост операционного денежного потока (с 4,5 до 32,9 млрд рублей), выход свободного денежного потока в плюс (24,6 млрд против убытка 9,5 млрд годом ранее) и сокращение капитальных затрат с 14,1 до 8,2 млрд рублей.

💼 Дивиденды вернулись. Летом акционеры утвердили выплату по итогам 2025 года в размере 16,48 рубля на акцию из нераспределённой прибыли (15,8% доходности на момент отсечки). Политика предполагает выплату 50% чистой прибыли по МСФО не реже раза в год. Если компании удастся заработать около 13 млрд рублей чистой прибыли (форвардный P/E 2026 = 5,2x), дивиденд может составить 6,78 рубля, или 9,6% доходности. Это, скорее, оптимистичный сценарий. Следить за дивидендными решениями и обновлениями удобно в нашем Telegram-канале.

💡 Итог: в прошлом обзоре в июне 2025 года мы с сожалением констатировали реализацию корпоративного риска с арестом мажоритария. За это время контрольный пакет перешёл государству и управление «РСХБ — Финанс», структуре Россельхозбанка. Теперь главный вопрос — дальнейшая судьба этого пакета: останется ли он у государства, будет продан стратегу или перераспределён. Наиболее благоприятным сценарием выглядит дробление пакета: в плюсе окажутся и государство, сохранившее контроль над стратегическим активом и публичный статус компании, и миноритарии, получившие крупного акционера, заинтересованного в эффективности бизнеса. Финансовые результаты объективно слабые: крепкий рубль, проблемы в мясном сегменте, рост себестоимости и снижение процентных доходов сделали своё дело. Оценка прибыли на 2026 год пока выглядит гаданием на кофейной гуще. С акциями Русагро определённо стоит поосторожничать: сначала дождёмся годовых результатов и ясности по судьбе контрольного пакета. Пока наблюдаю за компанией со стороны, возвращая её в регулярную рубрику обзоров.