🤷‍♂️ У ВТБ все по-старому — кредитный маневр продолжается

Как обычно, рост прибыли тут же нивелируется более значительным ростом активов, взвешенных по риску, что давит на капитал. Показатели за август следующие:

🔵Чистая прибыль: 49 млрд руб. (x2 год к году)

🔵Чистые процентные доходы: 72 млрд руб. (x2 год к году)

🔵Чистые комиссионные доходы: 33 млрд руб. (+ 26% г/г)

🔵Прочие операционные доходы: 25 млрд руб. (x3,5)

🔵ROE: 20,2% (+ 9,7 п.п.)

🔵Достаточность общего капитала (Н20.0): 10,4% (+0,6 п.п. с начала года)

🤷‍♂️ Как и всегда, нюансов много

Первый нюанс в том, как удалось нарастить прибыль и выйти на 20% ROE. Помогли «прочие операционные доходы», выросшие почти в 2 раза к июлю. Как мы понимаем, 18,6 млрд руб. из них — результаты по финансовым инструментам, которые отметил сам Пьянов.

Второй нюанс — достаточность капитала

Конечно же, так как речь идет о ВТБ, то месяц к месяцу достаточность капитала снизилась — с 10,6% по итогам июля до 10,4% по итогам августа.

Кредитный манёвр по-прежнему остаётся для нас загадкой. Судя по всему, кредиты выдаются настолько качественным заемщикам, что взвешенные по риску активу просто растут быстрее, чем активы в принципе.

За август балансовые активы приросли на 535 млрд руб., а взвешенные по риску (если мы грубо приравняем собственные средства к регуляторному капиталу для их расчета) — более чем на 1,4 трлн руб.

Третий нюанс — результаты за 8 месяцев

Тут мы видим вкуснейшее снижение прибыли на 4% и рентабельность капитала на уровне 16,7%.

🙅‍♂️ И ведь допэмиссию никто не отменял

Топ-менеджмент заявил, что сделка переносится на конец октября, но ее основные параметры и сам факт проведения никуда не денутся. Т.е., нас ждет допка еще на 300-400 млрд руб. в ближайшее время.

Никакого позитива в очередном отчете не видим. На бумаги по-прежнему смотрим резко негативно.

#VTBR #ВТБ #Акции