Кредитный поток 7.0: до 16,5% под 94 тысячи потребкредитов

Т-Банк снова секьюритизирует кредиты.


📝 Параметры
— Выпуск: СФО ТБ-11, класс А1
— ISIN: RU000A10FZF3
— Купон: фикс, ориентир 16,00-16,5%
— Доходность: 17,21-17,79%
— Объём: до 30 млрд руб.
— Номинал: 1 000 руб.
— Минимальная заявка:5 000 руб.
— Выплаты: ежемесячно, 27-го числа.
Первая выплата:27 ноября 2026 года.
— Расчётная дюрация: 1,27 года.
— Ожидаемое погашение: 27 августа 2028 г.
— Предельное погашение: 27 марта 2035 г.
— Амортизация: ДА.
В первый год амортизации не будет. Окончание револьверного периода 30.09.2027. Первое частичное погашение планируется 27.10.2027
— Оферта: НЕТ.
— Сбор поручений: до 25 сентября, 15:00 МСК
— Размещение:29 сентября 2026 г.
— Доступ: неквал инвесторам после тестирования.

💰 Премия к ОФЗ
На дюрации 1,27 года ОФЗ дают примерно 13,94%. Получаем премию около +3,27 п.п. по нижней границе YTM и до +3,85 п.п. по верхней.

Для обычного AAA это выглядело бы неприлично щедро.

Здесь часть доплаты — за секьюритизацию, амортизацию, динамический пул и юридический хвост до 2035 года.

🛡 Защита
— В обеспечении около 50,5 млрд руб. потребкредитов, почти 94 тыс. заёмщиков.
— Средний остаток около 538 тыс. руб.
— Старший А1 занимает только 60% структуры, ниже него ещё А2 и младший Б, которые принимают убытки раньше нас.

Плюс резерв до 10,67%, избыточный спред не менее 18% и кредитная поддержка старшего транша выше 40% пула.

По модели АКРА ожидаемые потери самого портфеля заметно ниже этой подушки.

То есть защита серьёзная. Но eAAA(rusf) — это рейтинг конструкции, а не волшебное превращение СФО в Минфин.

⛔️ Порез купона?
Мой базовый прогноз: 16,25%.

Верхние 16,5% будут приятным подарком.

На 16% уже открываю рядом Кредитный поток 6.0 и задаю простой вопрос: зачем мне новая упаковка, если на вторичке похожая конструкция платит не хуже?

⚠️ Что изменилось после 6.0?
Кредитный поток 6.0 закончил размещение с купоном 16,25%.

У новой версии дюрация чуть короче, но избыточный спред снизился с 20% до 18%. Революции нет — скорее рестайлинг той же финансовой машины.

⚠️ А что с Ипотечным потоком 1.0?
Ипотека мне спокойнее по природе базового актива: там за кредитом стоит недвижимость.

Но тело начинает возвращаться почти сразу. В 7.0 первый год весь номинал работает целиком, что в цикле снижения ставок (но это уже не точно) для меня плюс.

⭐️Рейтинг ИнвестБороды: ★★★★☆ (4/5)

Интерес: 8/10 при финале 16,25-16,5%. На 16% — уже заметно прохладнее.

☀️В сухом остатке
Сильная защита старшего транша + короткая дюрация + честная премия.

Но покупать только по трём буквам AAA точно не надо. Здесь важно понимать, что выплаты идут не из кассы Т-Банка, а из огромного пула потребкредитов со всей финансовой матрёшкой вокруг.

Мой порог: 16,25% и выше — интересно. 16% — сначала сравниваю вторичку.

А Вы что выберете: Кредитный поток 7.0, Ипотечный поток 1.0 или обычный корпоративный фикс без кодового замка?

ℹ️Не инвестрекомендация. Делюсь своим взглядом, а решение каждый из вас принимает сам.

✅Отправить заявку на консультацию (invest-beard.ru/diagnostika-portfelya)