Т-банк фундаментальный анализ Часть 4

Т-банк фундаментальный анализ Часть 4 

В этой части я разберу эффективность менеджмента (как эффективно руководство использует деньги акционеров и стабилен ли бизнес) 

1. Рентабельность: 

— ROE (Чистая прибыль ÷ Средний собственный капитал × 100%) за последние 12мес = 28,1% (с 23 года упал на 5,4%) 

— ROA (Чистая прибыль ÷ Средние активы × 100%) за 12мес = 2,6% (с 23 года упал на 1,8%) 

— EPS (Чистая прибыль ÷ Количество обыкновенных акций) за 12мес = 68,7 (в 23году = 405,9) 

— Чистая прибыль = 182,7 (с 23 года выросла на 33%) 

Вывод: эффективность бизнеса остаётся высокой, однако относительно 2023 года она заметно снизилась. ROE снизился до 28,1%, а ROA — до 2,6%, что говорит о снижении эффективности использования капитала и активов. При этом чистая прибыль выросла на 33%, то есть бизнес продолжает активно зарабатывать. Значительное уменьшение EPS произошло из-за доп эмиссии акций. 

2. Операционная эффективность 

— C/I (Операционные расходы ÷ Операционные доходы × 100%) за 12мес = 56,2% (25год = 57,3%)  

— NIM (Чистый процентный доход ÷ Активы × 100%) за 12мес = 10,2% (25г = 9,3%) 

— Доля комиссионных доходов — за 6 мес 26 = 23,7% (за период 6 мес 25 = 16,3%) — подробней в части 3.1 

— Динамика операционных доходов — с 24 на 25 рост прибыли составил +32,2%, а расходов +39,5%, но с 25 по последние 12 мес — доходы выросли на 8,5%, а расходы всего на 4% 

Вывод:  

— C/I снижается. Банк тратит 56 копеек на 1 рубль дохода. Снижение на 1,1 п.п. — позитив, но запас для улучшения есть. 

— NIM — Процентный бизнес стал эффективнее: банк зарабатывает больше с каждого рубля активов. Это ключевой драйвер роста прибыли.  

— Доля комиссионного дохода растет — Диверсификация ускоряется. Банк меньше зависит от процентных доходов — это снижает уязвимость к снижению ставок. 

— Динамики операционных доходов и расходов — за последние 12 мес темп роста доходов обогнал рост расходов, это позитивный знак, расходы +39,5% были связаны с интеграцией Росбанка — разовым фактором. Сейчас интеграция завершена, и банк вышел на устойчивую траекторию. 

3. Управление рисками и устойчивость 

— NPL (Проблемные кредиты ÷ Кредитный портфель × 100%) — на момент 30 июня 26 = 7,4% (на момент 30 июня 25 = 6,6%) 

— Покрытие NPL резервами (Резервы ÷ Дефолтные кредиты × 100%) — 127,5% (подробней в части 3.2) 

— Cost of Risk (Расходы на резервы ÷ Средний кредитный портфель × 100%) — за последние 12 мес = 5% (за 25 год = 5,3%) 

— Н1.0 или CET1 (Капитал ÷ Активы, взвешенные по риску × 100%) — 6 мес 26 = 11,8% (25 = 11,9%) (подробней во 2 части анализа) 

Вывод: кредитные риски банка выросли: NPL увеличился с 6,6% до 7,4%, а Cost of Risk остаётся высоким — 5% за последние 12 месяцев. При этом покрытие проблемных кредитов резервами составляет 127,5%, то есть резервы превышают объём дефолтных кредитов. Капитальная устойчивость практически не изменилась: Н1.0 снизился незначительно, с 11,9% до 11,8%. Кароче качество кредитного портфеля ухудшилось, но банк пока сохраняет достаточный уровень резервирования и капитала.