Новости рынков | Рынок ЦФА растёт, но остаётся рынком первичного размещения (вторичный оборот - лишь 3,6%). Объём новых размещений за январь-июль составил ₽685,3 млрд (–15% г/г), во 2кв объём удвоился к/к — Обзор НКР

Объём и динамика рынка (2026 г.):
– Действующие выпуски (конец I квартала 2026 г.) – ₽1 375 млрд.
– Новые размещения (январь-июль 2026 г.) – ₽685,3 млрд (–15% к 2025 году).
– II квартал 2026 г. – ₽347,2 млрд (вдвое больше, чем в I квартале).
– Июль 2026 г. – ₽167,9 млрд (+18% к июню, –5,5% к июлю 2025 года).

Инфраструктура и концентрация:
– В реестре ЦБ – 24 оператора информационных систем (ОИС) (было 18).
– Рынок высококонцентрирован: 4 ОИС формируют почти весь объём выпусков (июнь 2026 г.):

• «А-Токен» – ₽50,6 млрд.

• «Атомайз» – ₽45,6 млрд.

• «ЦФА Хаб» – ₽40,8 млрд.

• Сбер – ₽4,9 млрд.

Структура инвесторов:
– Физические лица – 97,8% транзакций, но только 6,1% денежного оборота.
– Юридические лица – 93,9% денежного оборота.
– Неквалифицированные розничные инвесторы вложили ₽15,1 млрд в I квартале 2026 г.

Доступ для неквалифицированных инвесторов (с 2026 г.):
– Простые ЦФА с фиксированной выплатой (рейтинг эмитента ≥ А+ или ВВ) – без лимита.
– Переменные выплаты – до ₽600 тыс. в год на одного оператора (планируется повышение до ₽1 млн).
– Сложные, иностранные, субординированные ЦФА – только для квалифицированных инвесторов.

Ключевые регуляторные изменения (2026–2028 гг.):
– 27.03.2026 – установлены рейтинговые пороги для допуска неквалифицированных инвесторов.
– 04.08.2026 – законы № 282-ФЗ и № 283-ФЗ (интеграция ЦФА в традиционный рынок).
– 01.09.2026 – старт новой архитектуры (биржи, брокеры, доверительное управление, цифровые депозитарии).
– 01.10.2026 – эмитенты обязаны раскрывать отчётность, рейтинг, данные по ЦФА.
– 01.03.2027 – адаптация старой инфраструктуры.
– До 01.09.2028 – переход всех ОИС в новый режим, отмена старого закона.

Международный опыт токенизации:
– Более 20 токенизированных облигаций на сумму >$4 млрд в 9 валютах.
– Стадии развития: эксперимент → первичный выпуск → организованный оборот → интероперабельность → массовая ликвидность (пока не достигнута нигде).
– Вывод: токенизация полезна, но не гарантирует ликвидность без маркет-мейкеров.

Основные риски для инвесторов:
– Кредитный/дефолт – проверять отчётность, рейтинг, обеспечение.
– Ликвидность – планировать удержание до погашения.
– Отсутствие АСВ – не приравнивать ЦФА к вкладу.
– Структурный риск – пересчитывать выплаты в нескольких сценариях.
– Обеспечение – проверять владельца, приоритет, оценщика.
– Технологический – хранить выписки вне личного кабинета.
– Концентрация – лимитировать одного эмитента и платформу.