ИИ — это новые доткомы? Не совсем. Деньги просто переходят к следующему звену

26 августа 2026, 10:48
|
Серж Топалов

После многолетнего роста NVIDIA и рекордных инвестиций в дата-центры все чаще звучит вопрос: не закончилась ли самая прибыльная часть AI-цикла?

Виктор Емченко, руководитель учебного центра NPB Markets, разобрал эту логику на цифрах.

В 2000 году NASDAQ торговался примерно с форвардным P/E 79x, а многие доткомы выходили на рынок почти без выручки. Сейчас крупнейшие технологические компании стоят заметно дешевле относительно прибыли — около 25–32x — и финансируют AI-инфраструктуру из собственного денежного потока.

При этом совокупные CAPEX гиперскейлеров уже превышают $500 млрд в год. Поэтому главный вопрос для рынка меняется: не сколько еще серверов и GPU купят, а кто сумеет превратить построенную инфраструктуру в прибыль.

Следующим центром роста могут стать корпоративное ПО, AI-агенты, робототехника, автоматизация и энергетика.

По оценкам, приведенным в материале, мировой рынок AI-решений к 2030 году может превысить $3,1 трлн при среднем росте около 30% в год.

То есть текущий этап может быть не финалом AI-бума, а переходом от производителей «железа» к компаниям, которые начнут зарабатывать непосредственно на применении ИИ.

Виктор Емченко подробно разобрал, чем нынешний цикл отличается от доткомов, где сейчас формируется новая стоимость и какие сектора могут стать следующими бенефициарами.