Газпром капитал БО-002Р-10: флоатер с AAA и доходностью 16,6% при дюрации 3 месяца

Главная мысль: RU000A107084 — это рублёвый флоатер от Газпром капитала, где заработок не в дисконте к погашению, а в переменном купоне, привязанном к рынку. Высший кредитный рейтинг плюс короткая дюрация дают консервативному инвестору рыночную доходность без риска изменения ставок.

Ключевые цифры:
— Цена 992,6 руб (99,25% от номинала), погашение 04.04.2028.
— Номинальный купон 0,0 руб, но реальная выплата за последний период — 41,43 руб в квартал, что даёт около 16,6% годовых.
— Спред к ключевой ставке 14% — порядка 235 б.п., премия нетипично широка для эмитента уровня AAA.
— Дюрация не 1,8 года до погашения, а около 3 месяцев (период до ближайшего пересмотра купона, следующий с 06.10.2026).
— Рейтинги AAA(RU) от АКРА и ruAAA от Эксперт РА, оба подтверждены в 2025-2026 с прогнозом «стабильный»; поручитель — ПАО «Газпром» (AAA). Бумага несубординирована.
— Риск-скоринг кредита — 10/100 (низкий). Доступна неквалам.
— Минус: объём торгов всего 1000, ликвидность слабая, выход возможен с проскальзыванием.

Почему YTM выглядит странно (-0,1%): для флоатера доходность к погашению не показательна, основной заработок — в купоне, который перефиксируется каждые 3 месяца. При росте ставок цена не просядет так сильно, как у бумаг с фиксой.

Вывод: при цене 99,25% номинала и купоне ~16,6% годовых инвестор получает премию к ключевой ставке 14% (235 б.п.) при практически нулевом кредитном риске и дюрации 3 месяца. Это способ взять рыночную ставку без процентного риска. Главная оговорка — слабая ликвидность (объём торгов 1000), так что бумага подходит под удержание до пересмотра, а не для активного трейдинга.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.