CVS: сильный квартал. Похоже, рынок начинает верить в новый цикл прибыли

CVS снова разнесла консенсус. Adjusted EPS — $2,58, выручка — $106,1 млрд, а прогноз на 2026 год компания вновь повысила.

При этом после отчёта акции просели почти на 6%. На первый взгляд странно: квартал сильный, гайд подняли, прибыль растёт. Но рынок уже смотрит дальше. И главный вопрос теперь не в 2026-м, а в том, сможет ли CVS закрепить восстановление прибыли в 2027 году.

📊 Отчёт в цифрах
📈 Выручка — $106,1 млрд, рост на 7,3% год к году. Результат оказался выше ожиданий рынка.
📈 Adjusted EPS — $2,58 против примерно $1,85 в консенсусе. Годом ранее было $1,81.
📈 GAAP EPS — $2,31, чистая прибыль — около $3,0 млрд.
📈 Medical Benefit Ratio — 87,4% против 89,9% годом ранее. Для страхового бизнеса это важная цифра: чем меньше страховых премий уходит на медицинские расходы, тем больше остаётся в прибыли.
📈 Guidance на 2026 год повышен: adjusted EPS теперь ожидается на уровне $7,90–8,10 против прежних $7,30–7,50. Прогноз cash flow from operations также поднят до не менее $11,5 млрд.

⚖️ Метрики стоимости при цене $97
DCF-оценка — около $105. Потенциал роста примерно 8%.
Собственная оценка справедливой цены— $119. Потенциал роста около 23%.

Здесь важно не смешивать эти показатели: DCF — это расчёт стоимости бизнеса через будущие денежные потоки, а собственная оценка учитывает более широкий взгляд на восстановление прибыли и перспективы компании.

🔍 Разбор полётов
Главный драйвер квартала — Health Care Benefits, он же Aetna. Операционная прибыль сегмента резко выросла, а MBR заметно улучшился. После нескольких тяжёлых кварталов страховой бизнес наконец начинает выглядеть так, как от него ждали.

Но рынок не собирается выдавать CVS премию только за один хороший квартал. В Caremark остаются вопросы по удержанию клиентов, а Medicare продолжает испытывать давление со стороны стоимости лекарств и условий возмещения.

И здесь появляется самое интересное. На 2027 год менеджмент обозначил ориентир не менее $8,44 adjusted EPS. Для меня это уже не просто осторожный прогноз после восстановления Aetna. Если компания действительно сможет пройти эту отметку и продолжить рост, 2027 год может стать началом нового цикла прибыли для CVS.

🧠 Мысли инвестора(Вердикт)
CVS сейчас выглядит заметно интереснее, чем год назад. Aetna восстанавливает маржу, денежный поток растёт, а гайд повышается уже не первый раз.

При цене около $97 акция не выглядит очевидно дешёвой по моей DCF-модели, но запас до собственной оценки справедливой цены остаётся.

Я бы постепенно набирал позицию на долгосрок. Если рынок снова начнёт нервничать и даст CVS более глубокую просадку, это можно использовать как удачный момент для докупки.

Для меня ключевая цифра здесь — $8,44+ EPS в 2027 году. Если CVS её подтверждает и продолжает расти дальше, я считаю это началом нового цикла прибыли, а не просто потолком восстановления Aetna.

#CVS #анализ_акций #здравоохранение #страхование

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Больше отчетов на канале.

Мы в МАХ