Positive Technologies: как компании удаётся расти и снижать долг одновременно?

На фоне высокой ставки и закредитованных балансов многих эмитентов, отчет Positive Technologies за первое полугодие 2026 года выглядит глотком свежего воздуха.

Компания не просто показала рост, а продемонстрировала, что умеет управлять качеством этого роста. За 1П 2026:

• Объем отгрузок достиг 10,7 млрд рублей (+45% г/г), при плане менеджмента не менее 8,5 млрд. Рост отгрузок год к году составил +45%.

• Валовая прибыль выросла до 7,3 млрд рублей (+43% г/г).

• EBITDA по МСФО стала положительной — 800 млн рублей, против отрицательных -2,5 млрд рублей годом ранее.

• Чистый убыток сократился с 5 млрд до 1,4 млрд рублей.

• Операционные расходы снизились на 13%.

• Соотношение чистого долга к EBITDA снизилось почти в 3 раза за год.

В текущих рыночных условиях, когда ключевая ставка держится на высоком уровне, способность компании контролировать издержки и долговую нагрузку выходит на первый план. Разовый рывок в выручке — это хорошо, но если он сопровождается неконтролируемым ростом долга, то в условиях дорогих денег такая компания становится заложником своих обязательств.

Positive Technologies пошла по другому пути: вместо того чтобы наращивать долги, она сосредоточилась на устойчивости. За год компания не только сократила расходы на 13%, но и существенно снизила долговую нагрузку. Чистый долг компании сократился на 30% относительно прошлого года, а соотношение чистого долга к EBITDA упало с 2,33x до 0,80x.

Одним из ключевых событий стало возвращение Positive Technologies к выплате дивидендов. Компания направила 2 млрд рублей по итогам 2025 года. Это принципиально важный шаг: он показывает, что бизнес вышел на уровень, когда может делиться прибылью с акционерами, не ущемляя себя в развитии.

Согласно дивидендной политике, компания выплачивает не менее 50% от управленческой чистой прибыли (NIC), при условии, что чистый долг / EBITDA LTM составляет менее 2,0x.

На текущий момент этот коэффициент укладывается в установленный ориентир с большим запасом, что даёт уверенность в сохранении выплат даже в случае ухудшения макроэкономической ситуации. Компания создала себе подушку прочности, которая позволяет ей быть гибкой.

Устойчивый рост выручки, сокращение расходов и снижение долговой нагрузки одновременно — это сочетание качеств, которое редко встречается у одной компании, особенно в текущей экономической реальности. Большинство бизнесов сейчас либо тормозят в росте, либо вынуждены увеличивать долг, чтобы сохранить объёмы. Positive Technologies удаётся балансировать на всех трёх направлениях

Что делает компанию заслуживающей внимания сейчас?

1. Качество управления. Компания показала, что умеет работать над издержками, а не только наращивать топ-линию.

2. Финансовая безопасность. Низкая долговая нагрузка в условиях высокой ставки — это не просто «плюс», а конкурентное преимущество.

3. Возврат к дивидендам. Это сигнал рынку: компания уверена в своём денежном потоке и готова делиться им с акционерами.

4. Выполнение прогнозов. Отгрузки превысили планы менеджмента — важный маркер доверия к стратегии.

Positive Technologies — это пример того, как можно расти в сложных условиях, но делать это с умом, заботясь о здоровье баланса.

👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции: t.me/midmitrytarasov