Анализ РСБУ компании "Лизинг Трейд" за 1кв2026г

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (03.06.26): понизили кредитный рейтинг с «ВВВ-» до «ВВ+» (прогноз стабильный)
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес:
Сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 июня 2026г: отсутствуют (не было и ранее)


📚 Картотека арбитражных дел:
На данный момент есть 3 активных дела, где компания является ответчиком:
➖ ООО «Строительная компания „Инженерные коммуникации“ — хотят признать взыскать 15,1 млн — следующее заседание не назначено
➖ ООО „Вертикаль+“ — хотят признать взыскать 1,28 млн — следующее заседание 13.07.26
➖ ООО „Вертикаль+“ / ИП Купавых Алексей Николаевич — хотят признать взыскать 1,55 млн — следующее заседание 13.07.26


Заметки о компании:
🟡 Причины снижения рейтинга: „Понижение рейтинга обусловлено снижением прибыльности бизнеса и прогнозной ликвидности Компании на фоне поддержания высокого уровня проблемных активов. Развивающийся прогноз отражает неопределённость относительно сроков и эффективности продажи проблемных активов, а также реализации планов по выходу из участия в дочернем банке.“
🟢 Владельцы компании: Прокопьев Оскар Витальевич (99,86% уставного капитала) / Долгих Алексей Сергеевич (0,14% уставного капитала)
🟢 ООО „Лизинг-Трейд“ имеет долю в 58,003% уставном капитале ООО КБЭР „Банк Казани“. Последний платит дивиденды.


🟡 Финансовые показатели на конец 1кв2026г в сравнении с концом 1кв2025г:
1) Выручка -27% (332 млн) ❗️
2) Валовая прибыль -23% (322 млн) — валовая маржа 97% (годом ранее 91%) ❗️
3) Прибыль от продаж -32,8% (217 млн) — управленческие и коммерческие расходы +11,7% (105 млн). Операционная маржа составила 65,4% (годом ранее 71%) ❗️
4) Процентные расходы -32,8% (197 млн) — снижение происходит равномерно со снижение прибыли от продаж. Разница между показателями снизилась с 31 млн до 21 млн ❗️
5) Прочие доходы +54,3% (123 млн) и прочие расходы +22,9% (143 млн) — показатели раскрыты и они оказали влияние на итоговую чистую прибыль ❗️
6) EBIT -39,5% (243 млн) — формула: чистая прибыль + налог на прибыль от организаций + проценты к уплате — проценты к получению
7) EBITDA не могу посчитать, так как неизвестна амортизация ❗️
8) Чистая прибыль -61,2% (48,1 млн) — рентабельность составила 14,5% против 27,3% годом ранее, однако значение зависимо от разности прочих доходов и расходов, а также от доходов от участия в прочих организациях ❗️


🟡 ОДДС:
1) Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +46,8 млн (1кв2026г) / -153 млн (1кв2025г) / за год показатель вырос на 199,8 млн
➖ Поступления сократились на 3,2%, тогда как платежи упали на 20,9%. Расходы на новый бизнес сокращаются.
2) Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: +65,5 млн (1кв2026г) / +147,4 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 81,9 млн
➖ Выплаты дивидендов от ООО КБЭР „Банк Казани“ составили 65,5 млн
3) Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -245 млн (1кв2026г) / -145 млн (1кв2025г) / за год показатель снизился на 100 млн
Компания демонстрируют по итогу 1кв2026г чистый приток средств, который был направлен на погашение. С этой целью был использован имеющийся кэш
4) За 1кв2026г выплатили 46,4 млн дивидендов (за 1кв2025г выплатили 116 млн) ❗️


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Кэш -27,5% (347 млн) — запас кэша велик ✅
2) Финансовые вложения:
➖ Краткосрочные — 0 млн (условно можно выделить краткосрочные депозиты на 286 млн, которые записаны в денежные средства и денежные эквиваленты)
➖ Долгосрочные 707 млн (без изменений) — 562 млн паи и акции (доля в банке Казани), 145 млн долгосрочных депозитов
3) ЧИЛ -2,2% (4,232 млрд)
4) Дебиторская задолженность без ЧИЛ +22,2% (958 млн):
➖ Просроченная дебиторка — отсутствует пояснительная таблица
➖ Резервы — 57,5 млн (-7,7%)
➖ Долгосрочная дебиторка — отсутствует
➖ Состав основных дебиторов не раскрыт
➖ Дебиторка без учета ЧИЛ растет при том, что выручка снизилась. Если предположить, что просроченные платежи более 30 дней можно увидеть в расчетах с покупателями и заказчиками, но с оговоркой, что там включены и несколько иных показателей, то видим следующую тенденцию: рост на 58,8% до 645 млн ❗️
5) Изъятия (товары из запасов) -1,8% (484 млн) ✅
6) Изъятия / ЧИЛ = 11,4% (в конце 2025г — 11,4%) — значение остаётся выше нормы в 10% ❗️
7) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) — 1,82 (на конец 2025г — 1,67) — показатель вырос как за счет роста оборотки, так и за счет снижения краткосрочного долга ✅
8) Денежные средства и их эквиваленты обеспечивают краткосрочный долг на 16,4% - запаса прочности есть ✅
9) Эксперт РА: „Профиль фондирования сбалансирован по источникам: на банковские кредиты приходится 48% пассивов, на выпущенные облигации – 26%. Ресурсная база высоко диверсифицирована по контрагентам: на пять крупнейших кредиторов приходится 24% пассивов, на крупнейшего неаффилированного – 9%. Вместе с этим уровень покрытия процентных расходов остаётся низким: покрытие EBIT процентных расходов за 2025 год составило 1,1х. Коэффициент текущей ликвидности находится на высоком уровне – 178% на 01.01.2026, однако прогнозная ликвидность за 2025 год снизилась с 187 до 132% на фоне сокращения ожидаемых лизинговых поступлений и роста процентных расходов. Положительно отмечается наличие невыбранных кредитных линий от банков в размере, эквивалентном 25% пассивов.“ — пока проблем с ликвидностью нет, нно проценты к уплате поджимают ✅


🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1) Долг (заемные средства) 5,31 млрд (-4,4% за 3 месяца / доля краткосрочного долга 33,3% (1,77 млрд) против 34,3% (1,91 млрд) в начале года) — краткосрочный долг снизили немного ✅
2) Чистый долг / капитал — 3,74 (в конце 2025г — 3,83) — значение для ВДО лизинга отличное ✅
3)ЧИЛ / Чистый долг = 0,85 (в конце 2025г — 0,85) — показатель не изменился, но требует отслеживания ❗️
4) Кредиторская задолженность -5,8% (327 млн) — сокращение всегда приятно, да и сам долг невелик ✅
5) Эксперт РА: „уровень покрытия процентных расходов остаётся низким: покрытие EBIT процентных расходов за 2025 год составило 1,1х.“ — проценты оказывают давление ❗️
5) Долговая нагрузка:
➖ Чистый долг / EBIT LTM = 5,85 (в конце 2025г — 5,04)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1кв2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1кв2025г)
➖ Скачок в росте связан со снижением EBIT. Само значение пока не тревожит, но сам его рост заставляет приглядывать ❗️
7) Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,23 (в конце 2025г — 1,03)
➖ Значение улучшилось, но следует продолжать отслеживать ситуацию ❗️


🤔 Итоговое мнение. Проблемы компании остались неизменными: высокий процент изъятий, высокая зависимость от разницы прочих доходов и расходов, а также от доходов от участия в прочих организаций. Ситуация усугубляется выплатой дивидендов. Конечно бенефициары имеют другое мнение, в конце концов нераспределенной прибыли ещё более миллиарда. Относительно низкие доходности рейтинга вероятно связаны с высокой кубышкой, что в наши времена ценится так высоко, что перекрывает высокий % изъятий и ЧИЛ/Чистый долг. Мне не доходности пока не нравятся. При коррекции присмотрюсь, а пока пройду мимо.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы прошлой недели: МСФО Кириллица (+ Оил Ресурс) за 1кв2026г, РСБУ Центр-Резерв за 1кв2026г, РСБУ МСБ-лизинг за 1кв2026г
Разборы других эмитентов ВДО тут