В наших бедах виноватЪ потребительский спрос

Снижение рынка продолжается с середины марта 2026-го. Индекс гособлигаций с 18 июня упал более чем на 5%. Ситуацию с ОФЗ объясняет советский анекдот, подмечает экономист, директор по внешним коммуникациям NEFT Research Дмитрий Прокофьев:

«Глава московского государственного политического управления Глеб Бокий пригласил московских нэпманов и сказал: «А чего же вы не хотите держать деньги в государственных трудовых сберегательных кассах? Вы что, не верите, что рабоче-крестьянская власть гарантирует сохранность вкладов?» Нэпманы отвечают: «Да мы, гражданин начальник, верим, а вот как насчет сохранности вкладчиков?»»

Хотя доходности, наоборот, растут: ставки по ОФЗ сейчас выше 16%. Но доверия это не внушает, продолжает Дмитрий Прокофьев:

«Высокая доходность по облигациям растет, когда на рынке увеличиваются проблемы. Ситуация с дефицитом бюджета сложная. Правительству нужны еще деньги. Кто-то, кто знает, как дальше развернутся обстоятельства, скупает подешевевшие облигации, имея шанс разбогатеть. Но кто эти люди, сказать невозможно».

Эксперты ищут причины шатания рынка в геополитике и в том, как тают надежды на снижение ключевой ставки, пока нарастает топливный кризис, подгоняющий инфляцию. Впрочем, двигают рынок явно не частные инвесторы, отмечает директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков:

«У отдельных физлиц нет таких объемов предложения ценных бумаг. Они в наличии у крупных продавцов, о которых рынок мало догадывается».

Что касается рынка облигаций, в текущих условиях, когда Минфин продолжает активно занимать, есть вероятность, что этот инструмент также становится рискованным, продолжает Кабаков:

«Ставка 14,25% при доходности облигаций в 15-16% — ненормальная ситуация. Она говорит о том, что инвестор не верит в долгосрочное снижение. Неизвестно, накладывается ли на это геополитический риск или что-то другое».

При растущем дефиците бюджета в июне Минфин разместил четырехлетние бонды с доходностью почти в 15% суммарно на 10 млрд руб. В третьем квартале правительство планирует привлечь 1,5 трлн руб. за счет заемных средств. Инвесторам нужно быть крайне осторожными при выборе бумаг, отмечает руководитель направления анализа рынка облигаций инвестбанка «Синара» Александр Афонин:

«Доходности ОФЗ находились в боковом тренде и начали расти после июньского заседания. У Минфина растут процентные расходы — занимать становится все дороже. У компаний аналогичная ситуация, плюс у многих падают продажи. Растет объем и количество дефолтов и рисков».

На этом фоне многим кажется, что безопаснее просто уйти в кэш, говорит директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг:

«Безопасных активов, кроме валюты, сейчас почти нет. В ближайшую неделю падение акций продолжится, это может затронуть и бумаги с плавающим купоном. Теоретически можно находиться в золоте».

7 июля Минфин уже во второй раз за месяц отказывается от аукционов ОФЗ — министерство ждет стабилизации рынка.

Анжела Гаплевская, 

• Радио «Ъ FM»

08.07.2026



Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова.

Но все решения должны привести к одному: к сокращению потребления бензина. И для физлиц это будет сокращение не на 35%. Это надо принять как данность. Машины, обслуживающие экономику (развоз той же еды и других товаров), машины на «главной задаче», спецтранспорт («скорая», полиция и другие силовики, спасатели и т.д.), наконец, высшее начальство – все они продолжат ездить с прежней интенсивностью.
Т.е. для физлиц надо сократить потребление не на 35%, а скорее ближе к 50%, чтобы сошёлся общий баланс

. – это замечание ув. Павла Пряникова показалось мне важным вот почему

На рубеже 1990х была популярна идея (ее активно подхватывали технокрад-реформаторы), что экономика СССР «просела» именно из-за экстремальных бюджетных расходов на ВПК. А вот если сократить эти расходы, то вот тут то экономика и процветет

А в то же самое время известный узкому кругу кандидат экономических наук Андрей Белоусов опубликовал свою работу, посвященную структурному кризису советской индустриальной системы

Советский Союз подвели вовсе не расходы на парк вооружений, объяснял Белоусов, советская индустриальная система, в том виде, как ее построил товарищ Сталин и его наркомы, со всеми ее сталепрокатными комбинатами, металлическими заводами, номерными институтами и закрытыми распределителями была создана под одну задачу –– производство всей мыслимой номенклатуры вооружений и обеспечения армии. И в этом качестве она прекрасно функционировала — до тех пор, пока советские вожди не решили немного вернуть людям «социальный долг», построив для людей сколько-то панельных пятиэтажек, универсальных магазинов-«стекляшек» и типовых кинотеатров и купив итальянский конвейер для малолитражных автомобилей. И вся эта хрущевско-брежневская «потребительская экономика», повешенная на сталинскую «индустриальную систему» и стала тормозом советской хозяйственной машины.

(добавлю от себя-качество потребительских товаров, произведенных  ВПК СССР, в силу вмененного обязательного производства и для военной машины вторничное, было посредственным. Не было технологий и специалистов по потребительским товарам. Поэтому что-то бралось у запада, что-то собиралось на коленке. Импорт оставался мечтой. Государство в меру возможностей закупало товары. Все кончилось с падением нефтяных доходов в середине 80-х)



Уберем из «системы» рост потребления (а то и сократим его, «высвободив ресурсы») – и тогда-то индустриальная машина заработает во всю мощь! Ну, собственно, эту трансформацию мы сейчас в реальном времени и наблюдем.