Новые размещения облигаций: где купон, а где риск на стероидах?

🔥 НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ ОБЛИГАЦИЙ
Рынок снова трясёт, индекс Мосбиржи нервничает, ЦБ пугает паузой, а инвесторы всё больше смотрят в сторону облигаций.

Но тут важно не перепутать:
— высокий купон не всегда значит хорошая бумага.

Как сказал в новом выпуске:

💬 «Высокий купон не делает облигацию хорошей. Хорошей её делает честная плата за понятный риск.»

📝РАДАР НОВЫХ РАЗМЕЩЕНИЙ
1. Селектел-001Р-08R
IT-инфраструктура, дата-центры, облака, выделенные серверы.

— Срок: 3 года.
— Объём: 5 млрд руб.
— Купон: фикс, ежемесячный.
— Ориентир купона: не выше 16,25%.
— Доходность к погашению: не выше 17,52%.
— Размещение: 13 июля.
— Рейтинг: Эксперт РА понизил доruA+, прогноз "стабильный".

⭐️Рейтинг ИнвестБороды:
★★★★☆ (4/5)

Бизнес растёт, финансы не разваливаются, ЧД / EBITDA около 1,7х. Но рейтинг уже не AA, долговая нагрузка растёт, инвестпрограмма дорогая.
Не единорог, но всё ещё очень достойно.

2. Глоракс-002Р-01
Девелопер, выпуск зелёных облигаций.

— Срок: 3,5 года.
— Объём:3 млрд руб.
— Купон: фикс, ежемесячный.
— Ориентир купона: 19,50%.
— Доходность к погашению: не выше 21,34%.
— Дюрация: около 2,5 года.
— Рейтинг: АКРА BBB+(RU), прогноз "позитивный".

⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★★☆☆ (3/5)

Доходность выглядит бодро, финансы за 2025 год улучшились. Но это девелопер в высокой ставке. А девелопмент сейчас — это не прогулка в парке, а бег по стройке в каске и с ипотекой за спиной.

3. ПКО Вернём-001Р-03
ВДО-сегмент. Тут сразу включаем максимальную осторожность.

— Срок: 3 года.
— Объём: 150 млн руб.
— Купон:25,50%, ежемесячный.
— Доходность к call-оферте: около 28,71%.
— Call: через 1,5 года.
— Доступность: только для квалов.
— Рейтинг: НРА B|ru|, прогноз "стабильный".

⭐️ Рейтинг ИнвестБороды:
★★☆☆☆ (2/5)

Купон такой, что у внутреннего хомяка начинается дискотека. Но взрослый вопрос тот же: почему так много?

Ответ простой: потому что риск высокий. Маленький объём, низкий рейтинг, ВДО, специфичный бизнес. Это не история для новичков и не бумага «увидел 25% и побежал».

4. Северсталь-002Р-01 и 002Р-02
Здесь уже совсем другой уровень кредитного качества.

— Совокупный объём: не менее 10 млрд руб.
— Купоны: ежемесячные.
— Срок:2 года.
— Размещение: 17 июля.
— Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА, прогнозы "стабильные".
— ЧД / EBITDA на конец 2025 года: 0,16х.

Выпуск 002Р-01:
— флоатер, ориентир не выше КС + 135 б.п.

⭐️Рейтинг ИнвестБороды:
★★★★☆ (4/5)

В текущем рынке флоатер выглядит интереснее: если ЦБ возьмёт паузу, высокий купон проживёт дольше.

Выпуск 002Р-02:
— фикс, ориентир КБД 2 года + 80-100 б.п.

⭐️Рейтинг ИнвестБороды:
★★★☆☆ (3/5)

Фикс не плохой. Просто в текущей нервной ставочной истории флоатер даёт больше защиты от паузы ЦБ.

➡️БОРОДАТЫЙ ВЫВОД
Селектел и Северсталь — больше про качество.

Глоракс — про повышенную доходность, но с девелоперским риском.

ПКО Вернём — про жирный купон, который надо смотреть только с холодной головой и пониманием ВДО.

Главное правило сейчас простое:
— сначала смотрим, кто платит купон, потом радуемся цифре.

Покупая облигацию, мы даём компании деньги в долг. Значит, ведём себя как банк: сначала оцениваем заёмщика, потом считаем проценты.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).